الاستثمارات الأجنبية تفقد الاهتمام بالسوق الروسي، وتصبح أكثر تركيزًا على الدول التي توفر عائدًا أعلى دون مخاطر مرتبطة بالعقوبات.
الروبل في وضع هش للغاية. في اليوم الأخير من يوليو، ارتفع سعر الدولار في بورصة موسكو مرة أخرى فوق 60 روبل (60,3475)، بينما اختبر اليورو لأول مرة خلال 8 أشهر مستوى 71 روبل (71,0350).
لماذا يتجاهل الروبل ارتفاع أسعار النفط وماذا سيحدث مع العقوبات الاقتصادية الجديدة ضد روسيا؟
الروبل هو الأضعف بين العملات
بالتأكيد، العامل الرئيسي في الوقت الحالي هو زيادة التوتر في العلاقات بين روسيا والولايات المتحدة.
وفقًا لبيانات وكالة بلومبيرغ، أصبح الروبل أسوأ عملة بين العملات الناشئة. خلال آخر خمسة أسابيع، ارتفعت أسعار النفط بنسبة 18%. في هذا السياق، استطاع الروبل أن يربح فقط 95 قرشًا مقابل الدولار، بينما كانت النتائج أسوأ بشكل كبير في زوج اليورو مقابل الروبل، حيث زادت العملة الأوروبية بمقدار 3,4 روبل.
أسعار النفط لا تستطيع مواجهة السلبيات من العقوبات
تستمر أسعار النفط في تحديد حوالي 60% من دخل العملة الصعبة في روسيا. بشكل عام، يتفاعل سعر الروبل بشكل حساس مع تقلبات أسعار النفط. ومع ذلك، أدى إدخال عقوبات اقتصادية جديدة من الولايات المتحدة ضد روسيا إلى انخفاض معامل الارتباط بين الروبل والنفط إلى مستوياته الدنيا في مايو من هذا العام.
في الوقت الحالي، يظل ارتفاع أسعار النفط عاملًا يمنع انخفاض العملة الروسية. وبحسب رأي العديد من المحللين الماليين، إذا تم إزالة تأثير العقوبات الغربية من الوضع الحالي، فإن سعر الروبل مقابل الدولار قد يكون أعلى بحوالي 2-3 روبل.
ما هو الأكثر أهمية في العقوبات الجديدة
بحسب تصريحات نائب الرئيس الأمريكي مايك بنس، يخطط ترامب لتوقيع قانون العقوبات في أقرب وقت ممكن، وبالتالي، في لحظة قراءتك لهذه المقالة، يمكن أن يحدث ذلك. يؤدي هذا الخطوة إلى تدمير جميع الآمال في أي تخفيف للقيود، والتي كانت محركًا قويًا للروبل بعد فوز دونالد ترمب في الانتخابات الرئاسية. باختصار، طلب المحللون لدينا آنذاك عدم الانغماس في موجة الفرح، لأن التاريخ الأمريكي لم يشهد حالة واحدة حيث يستطيع الرئيس إلغاء أي قيود دون موافقة الكونجرس.
يقلل حزمة العقوبات الاقتصادية الجديدة من مدة الائتمان النقدي الذي يتم منحه للمصارف الحكومية والشركات المستوردة، كما يمنح الرئيس الأمريكي سلطة إدخال حظر كامل على التمويل النقدي لجميع مشاريع خطوط أنابيب شركة غازبروم.
أبرز عقوبة في الحزمة هو توجيه وزارة المالية الأمريكية لدراسة حظر الاستثمار في الدين الحكومي الروسي. هذا الحدث يتطلب مراجعة إضافية.
روسيا بدون مستثمرين أجانب
بحسب تقديرات الخبراء، ارتفاع الطلب على الروبل أدى إلى انخفاض سعر الدولار بحوالي 10 روبل مقارنة بما كان يمكن أن يكون عليه.
خلال 1.5 سنة، اشتروا غير المقيمين، وفقًا لبنك روسيا، سندات الخزينة الفيدرالية (OFZ) بقيمة 13.5 مليار دولار، مما وفر السوق بالعملات في ظل نقص الدولار النفطي. وبحسب تقديرات الخبراء، ارتفاع الطلب على الروبل أدى إلى انخفاض سعر الدولار بحوالي 10 روبل مقارنة بما كان يمكن أن يكون عليه. ومع ذلك، الآن يعود السوق الروسي إلى الواقع المر.
قالت نائبة رئيس بنك روسيا المركزية كسينيا يودايفا إن نسبة غير المقيمين في OFZ انخفضت بنسبة 0.7% في يونيو، مع ملاحظة أن هذه النسبة لا تزال كبيرة — حوالي 30%. ومع ذلك، استمر تدفق رؤوس الأموال في يوليو. وقد ذكر ممثلو صناديق الاستثمار الأوروبية أن العديد من حملة الأصول الروسية زادوا من مبيعاتهم في يوليو.
أولًا، يردع المستثمرين مخاطر العقوبات. الاستثمارات الأجنبية تفقد الاهتمام بالسوق الروسي، وتصبح أكثر تركيزًا على الدول التي توفر عائدًا أعلى دون مخاطر مرتبطة بالعقوبات. على سبيل المثال، البرازيل أو تركيا. جزء من المستثمرين الأجانب متحمس تمامًا. مع الإعلان عن العقوبات الاقتصادية الجديدة، لا يرون أي ضمانات بأن الوضع لن يتكرر في المستقبل، لذلك يستبعدون روسيا تمامًا من استراتيجياتهم الاستثمارية.
بحساب الخبراء، ستقل نسبة غير المقيمين في السندات الحكومية الروسية من 30% الحالية إلى 25% خلال 12 شهرًا. يعني ذلك شيء واحد فقط — لن يأتي أي أموال جديد من خلال استراتيجية تداول الفرق. حتى أكثر من ذلك، سيقوم المستثمرون الأجانب ببيع السندات الحكومية بحجم حوالي 100 مليار روبل.
عن نقص العملة الأجنبية في السوق المحلي
بالطبع، تقوية اليورو تعيق تحقيق أهداف البنك المركزي الأوروبي. ومع ذلك، لا يزال البنك المركزي الأوروبي يحافظ على سياسة التحفيز، لذلك من غير المرجح أن يتدخل لتقليل ارتفاع اليورو.
في الوقت الحالي، تتأثر العملة الروسية بسلسلة من العوامل السلبية. بالإضافة إلى العقوبات الاقتصادية، هناك انخفاض موسمي في الميزان الدفعي في الربع الثالث، عندما تنخفض إيرادات العملة من الصادرات، بينما يزداد الطلب: يشتري السكان الدولار لقضاء العطلات، وكذلك المستثمرون الأجانب الذين يستخرجون أرباحهم من الأسهم الروسية.
بحسب حسابات خبراء سبيربنك CIB، سيصل الطلب المتزايد على العملة الأجنبية في الشهر المقبل إلى 2.5 مليار دولار، بينما لن تتجاوز مبيعات الشركات الكبرى 1.5 مليار دولار. قد يظهر نقص محلي في العملة على السوق الداخلية، مما يؤدي إلى ارتفاع سعر الدولار وسعر اليورو مقابل الروبل.
في الختام، من عام 1991، شهد الروبل ارتفاعًا فقط 4 مرات في أغسطس، ومن بين السنوات العشر الماضية فقط مرة واحدة — في عام 2016. من غير المرجح أن يعيد هذا أغسطس تكرار عام 2016، لذلك من الأفضل الاستعداد لانخفاض سعر الروبل في أغسطس.\
