الرالي الأولمبي

أجرى محللو شركة جولدمان ساكس تحليلًا لوضع اقتصادات الدول التي استضافت الألعاب الأولمبية، وخلصوا إلى أن أسواق الأسهم في هذه الدول حققت أداءً أفضل من مؤشر MSCI World في 8 من أصل 10 حالات، وذلك خلال فترة تقارب العام.

ومنذ عام 1984، أُقيمت 8 دورات من الألعاب الأولمبية الشتوية. وفي 6 من أصل 8 حالات، سجّلت المؤشرات الرئيسية للأسهم في الدولة المضيفة نموًّا إيجابيًّا. أما الحالتان السلبيتان في الصين وأستراليا، فلا يميل الخبراء إلى ربطهما مباشرةً باستضافة المنافسات الرياضية. وبخصوص الصين، فقد كانت الوضعية مذهلة فعليًّا: ففي يوم افتتاح الألعاب الأولمبية في أغسطس 2008، انهار مؤشر شنغهاي المركب (Shanghai Composite) بنسبة 4.47% تقريبًا.

ويتوقع بعض المشاركين في السوق الروسي بدء الألعاب الأولمبية الشتوية في سوتشي، ويرجحون — وبسبب وجيه — ارتفاع أسهم الشركات الراعية للأولمبياد بنسبة تتراوح بين 10% و25%.

كما يسود رأيٌ آخر يرى أن هذا الارتفاع سيحدث مباشرةً قبل افتتاح الأولمبياد، ثم يتبعه — وفق قاعدة «اشترِ على التوقعات، وبِعْ على الوقائع» — تصحيح طبيعي في السوق الروسي بعد الافتتاح.

وما رأيكم؟ هل ستكون ردّة فعل السوق المالي الروسي تجاه إقامة الألعاب الأولمبية الشتوية في سوتشي «تقليدية» كما في معظم الحالات السابقة؟ أم أن روسيا قد تصبح ثالث حالة سلبية بعد الصين وأستراليا؟

نُشِرت هذه المقالة في العدد 81 من مجلة ForTraders.org

يوري بروكودين، شركة MFX Broker

وبالنظر إلى الديناميكية السائدة حاليًّا، فإن روسيا قد تصبح فعليًّا ثالث حالة سلبية، تمامًا مثل الصين وأستراليا، ولذلك أسباب عدّة:

1. ورغم أن إقامة الأولمبياد تطلّب تغييرات جوهرية في البنية التحتية المحلية (مثل بناء مئات الكيلومترات من الطرق والشبكات)، فإن ذلك لم يُحدث تأثيرًا جذريًّا على السوق المالي. وكما هو الحال مع إنشاء عشرات محطات الوقود على طول الطرق الجديدة، الذي لم يؤثر أيضًا بشكل ملحوظ على أسهم شركة غازبروم.

عمومًا، قد يتفاعل السوق إما قبل انطلاق الأولمبياد أو بعده. وفي حالتنا، لا يمكن توقّع أي ارتفاع ملموس إلا بعد انتهاء الأولمبياد بفترةٍ ما. فساحل البحر الأسود في منطقة كراسنودار كان دائمًا الوجهة السياحية الرئيسية في روسيا، وسيزداد جاذبيته للزوار بعد الأولمبياد. ويعود ذلك ليس فقط إلى تحديث البنية التحتية، بل أيضًا إلى العلامة التجارية الجديدة لمدينة سوتشي كـ«مدينة استضافت الألعاب الأولمبية». وكل ذلك قد يؤدي إلى نمو إضافي محدود في أسهم الشركات الراعية.

2. السلبية العامة المرتبطة باستضافة الأولمبياد في روسيا، والتي تتأثر بأسباب داخلية (مثل استياء الرأي العام من قضايا الفساد) وأخرى خارجية (ومن المفارقات أن بعض الدول الأوروبية قد ت boycott أولمبياد سوتشي، نظرًا لاختلاف مواقفها عن الموقف الروسي بشأن حقوق الإنسان).

وقد تؤدي كل هذه العوامل إلى هبوط مستمر في مؤشرات الأسهم، ما ينعكس سلبًا على البورصة الروسية.

أنطون سوروكي، مجموعة «فينام» الاستثمارية

يبدو لي أن تأثير الأولمبياد على أداء مؤشرات الأسهم في الدولة المُنظِّمة قد يكون مُبالغًا فيه في هذه الدراسة. فالأولمبياد حدث رياضي بحت (وهنا لا أحسب الاستثمارات المرتبطة بالتحضير لها)، ولا يؤثر مباشرةً على الأسواق المالية، سوى ربما دعم العملة الوطنية قليلًا.

أما عام 2008 فلا معنى لتحليله، لأن الذعر السائد آنذاك في الأسواق المالية نتج عن انهيار سوق الرهن العقاري الأمريكي، ما جعل أسعار معظم الأصول منفصلة عن قيمتها الحقيقية. ومع ذلك، فإن دراسة فترات زمنية طويلة كهذه تؤدي حتمًا إلى هيمنة النتائج الإيجابية — فعلى المدى الطويل، ترتفع الأصول في البورصات أكثر مما تنخفض (أي أن الاستثمارات تحقق عائدًا رياضيًّا موجبًا). وبالتالي، أعتقد أن التأثير المباشر للأولمبياد على الأسهم الروسية سيكون محدودًا جدًّا. أما المشاريع المُنشأة تحضيرًا للأولمبياد فهي استثمارات بنية تحتية، ويجب أن تُحقّق عوائد لا أثناء مرحلة البناء فقط (عبر القطاع المعني)، بل أيضًا على المدى الطويل، عبر خلق فرص عمل جديدة وزيادة القيمة المضافة. وعلى مدى 3–5 سنوات، يجب أن تُسهم هذه المشاريع في تنمية جنوب روسيا الاتحادية ودفع عجلة الاقتصاد الروسي عمومًا، وهو أمر إيجابي بطبيعته للسوق المالي.

ألكسندر غورياشيف، شركة FreshForex

من الممكن تمامًا أن تشهد أسهم الشركات الراعية للألعاب الأولمبية الشتوية في سوتشي نموًّا خلال الربع الأول من العام الحالي. وتبدو أسهم سبيربنك جذابةً بشكل خاص، إذ تُعدّ الشركة أكبر بنك في روسيا ودول رابطة الدول المستقلة وشرق أوروبا. ومن المستوى الحالي عند 99 روبل، قد ترتفع أسهم سبيربنك بنسبة 10–12%. أما بالنسبة للشركات الأخرى، فسيكون نموها أقل وضوحًا.

وتواجه الاقتصاد الروسي حالة ركود، وفي ظل هذه الظروف من الصعب توقّع نمو قوي في أسعار الأصول في الأسواق المالية. فحتى مع ارتفاع أسعار الهيدروكربونات في عام 2013، تراجع النمو الاقتصادي بشكل ملحوظ. وفي العام الحالي، مع تراجع برنامج التحفيز النقدي QE3، يمكن توقّع خروج تدريجي للمستثمرين من الأصول عالية المخاطر. وهذا سيؤدي إلى تصحيح كبير في أبرز الأسواق المالية العالمية، وكذلك إلى انخفاض في عقود الفوروارد النفطية. وسيضغط هذا المناخ الخارجي السلبي على السوق المالي الروسي، لينتهي العام بمستويات تقل كثيرًا عن المستويات الحالية.

ألكسندر شيلوبينين، المحلل الرئيسي في شركة MRC Markets

يجب الإشارة إلى أن إقامة الأولمبياد قد تكون دافعًا قويًّا لنمو السوق المالي، لكن ذلك يتحقق فقط في حال عدم وجود أزمات جوهرية في البلد. ويمكن أن تُحفّز الألعاب الأولمبية ارتفاع أسهم الشركات الراعية إذا كان السوق في حالة تذبذب جانبي أو يشهد نموًّا طفيفًا. وللأسف، علينا الاعتراف بأن الاتجاه السائد في سوقنا هو هبوطي قوي. ولن تتمكن الألعاب الأولمبية الشتوية في سوتشي من تصحيح الوضع الراهن.

وربما لا يأخذ المحللون الذين يتوقعون ارتفاع أسهم الشركات الراعية في الاعتبار حقيقة أن السوق المالي الروسي يرتبط ارتباطًا وثيقًا جدًّا بالسوق المالي الأمريكي. وهذا يعني عمليًّا أن سوقنا لا يرتفع ما دام السوق الأمريكي يهبط. وحاليًّا، يشهد السوق الأمريكي حركة هبوطية واضحة. واستنادًا إلى هذه الحقيقة، يمكن وضع توقع غير مشجّع: من المرجح أن تصبح روسيا ثالث استثناء من القاعدة. ومن المرجح أن يستمر السوق المالي الروسي في الانخفاض خلال فترة الأولمبياد، بينما تبقى فرص ارتفاعه ضئيلة جدًّا.

والاستثناء الوحيد الممكن هو أن يبدأ السوق الأمريكي — ربما صدفةً — في نمو قوي خلال فترة إقامة الألعاب الأولمبية الشتوية في سوتشي. وهذا سيؤدي حينها إلى ارتفاع جزئي في السوق المالي الروسي. ومن المحتمل أن يُفسَّر هذا الارتفاع خطأً على أنه نتيجة مباشرة لإحياء الأولمبياد، بينما يكون السبب الفعلي هو التزامن العرضي مع ارتفاع السوق الأمريكي في تلك الفترة بالضبط.

تابع رأي الخبراء في السوق المالي