Rubel – der Außenseiter unter den Währungen
Ohne Frage bleibt der Anstieg der Spannungen zwischen Russland und den USA der wichtigste Treiber für die aktuelle Situation. Laut Daten des Agentur Bloomberg ist der Rubel der Verlierer unter den Währungen der Schwellenländer. In den letzten fünf Wochen ist der Ölpreis um 18 Prozent gestiegen. In diesem Umfeld konnte sich der Rubel gegenüber dem Dollar nur um 95 Pfennig verbessern, während die Leistung gegenüber dem Euro deutlich schlechter war – die europäische Währung stieg um 3,4 Rubel.
Der Ölpreis kann den negativen Auswirkungen der Sanktionen nicht standhalten
Der Ölpreis bestimmt nach wie vor etwa 60 % der Deviseneinnahmen in Russland. Traditionell reagiert der Rubel sehr empfindlich auf die Schwankungen des Ölpreises. Allerdings hat die Einführung neuer wirtschaftlicher Sanktionen der USA gegen Russland die Korrelation zwischen Rubel und Öl auf ein Minimum aus dem Mai dieses Jahres reduziert.
Der aktuelle Ölpreis
Was ist am wichtigsten an den neuen Sanktionen?
Laut Aussagen des US-Vizepräsidenten Michael Pence wird Trump den Gesetzentwurf über Sanktionen bald unterschreiben, sodass es bis zur Zeit Ihrer Lektüre dieser Artikel durchaus passieren könnte. Dieser Schritt zerstört alle Hoffnungen auf eine Lockerung der Einschränkungen, die ein starker Treiber für den Rubel waren, nachdem Donald Trump bei den Präsidentschaftswahlen gewonnen hatte. Übrigens rieten unsere Analysten damals bereits, nicht der euphorischen Stimmung zu erliegen, da es in der Geschichte der USA noch nie einen Fall gab, bei dem ein Präsident Einschränkungen ohne Zustimmung des Kongresses aufheben konnte.
Der neue Sanktionspaket verkürzt die Zeiträume, in denen staatlichen Banken und Rohstoffunternehmen Wechselkurse geliehen werden, sowie gibt dem US-Präsidenten das Recht, ein vollständiges Verbot für die Finanzierung aller Gaspipeline-Projekte von Gazprom einzuführen.
Das schwerwiegendste Element des Sanktionspaketes gegen Russland ist die Anweisung des US-Finanzministeriums, einen Verbot für Investitionen in russische Staatsanleihen zu prüfen. Dieses Ereignis erfordert weitere Betrachtung.
Russland ohne ausländische Investoren
Die Analyse der Experten zeigt, dass die steigende Nachfrage nach Rubeln den Kurs des Dollars um etwa 10 Rubel niedriger als er hätte sein können, verschoben hat. Innerhalb von 1,5 Jahren kauften Nichtresidenzen, laut Daten der Zentralbank Russlands, Wertpapiere des staatlichen Kredits (OFZ) im Wert von 13,5 Milliarden Dollar, was den Markt mit Devisen versorgte, in einer Zeit, in der Ölfonds knapp wurden. Die steigende Nachfrage nach Rubeln hat den Kurs des Dollars um etwa 10 Rubel niedriger als er hätte sein können, verschoben hat. Doch jetzt muss sich der russische Markt der harten Realität stellen.
Die stellvertretende Vorsitzende der Zentralbank Russlands, Ksenija Judaeva, sagte, dass der Anteil der Nichtresidenzen an OFZ im Juni um 0,7 Prozent gesunken sei, wobei sie betonte, dass dieser Anteil immer noch eine beachtliche Zahl beträgt – etwa 30 Prozent. Dennoch setzte sich der Kapitalabfluss im Juli fort. Wie Vertreter europäischer Investmentfonds erklärten, erhöhten viele Halter russischer Aktiva im Juli ihre Verkaufsbestände.
Insbesondere stören die Sanktionsrisiken die Investoren. Ausländische Anleger verlieren Interesse an Russland und richten ihre Aufmerksamkeit zunehmend auf Länder, in denen die Rendite höher ist und keine Sanktionsrisiken bestehen. Zum Beispiel Brasilien oder Türkei. Einige ausländische Investoren sind recht klar. Angesichts der Einführung weiterer wirtschaftlicher Sanktionen sehen sie keinerlei Garantien dafür, dass sich die Situation nicht wiederholt, daher schließen sie Russland vollständig aus ihren Investitionsstrategien aus.
Laut Berechnungen der Analysten wird der Anteil der Nichtresidenzen an russischen OFZ innerhalb von 12 Monaten von aktuellen 30 % auf 25 % sinken. Das bedeutet nur eines – es werden überhaupt keine neuen Gelder im Rahmen der Carry Trade-Strategie kommen. Noch schlimmer – Nichtresidenzen werden OFZ im Umfang von etwa 100 Milliarden Rubeln verkaufen.
Über den Devisenmangel auf dem lokalen Markt
Im Moment wirkt eine ganze Reihe negativer Faktoren auf den Rubel. Zu den wirtschaftlichen Sanktionen kommt der saisonale Rückgang des Zahlungsbilanzdefizits im dritten Quartal, wenn die Deviseneinnahmen aus dem Export sinken und gleichzeitig der Bedarf steigt: Dollar werden vom Volk für Urlaube gekauft, sowie von Nichtresidenzen, die ihre Dividenden aus Russland abziehen.
Laut Expertenberechnungen des Sberbank CIB wird der erhöhte Devisenbedarf im nächsten Monat 2,5 Milliarden Dollar betragen, während die Verkäufe durch die größten Unternehmen nicht mehr als 1,5 Milliarden Dollar erreichen werden. Auf dem heimischen Markt könnte ein lokaler Devisenmangel entstehen, was zu einem weiteren Anstieg des Dollarkurses und zu Euro zu Rubel führen.
Zusammenfassend ist zu erwähnen, dass der Rubel seit 1991 nur vier Mal im August gestiegen ist, und in den letzten zehn Jahren nur einmal – im Jahr 2016. Es ist unwahrscheinlich, dass dieser August die Erfolge von 2016 wiederholt, also sollte man sich auf einen Kursverlust des Rubels im August vorbereiten.
