Im Gesamten sank der Index im Jahr 2025 um 11%. Seit Beginn des laufenden Jahres beträgt die Abnahme noch etwa 8%. Es zeigt sich, dass sich der Indikator bereits seit drei Jahren verringert.
- Gruppe LSR -22,7%
- Etalon -29,2%
- PIK -5,9%
- Samolot -5,3%
Die Kriterien für die vergleichende Bewertung haben sich nicht geändert – wir werden folgende Kriterien betrachten:
- P/E + Future EPS. Eine Aktie ist unterbewertet, wenn sie ein niedriges P/E und einen hohen erwarteten Gewinnwachstumsrate pro Aktie aufweist.
- P/B + ROE. Eine Aktie ist unterbewertet, wenn sie ein niedriges P/B und ein hohes ROE aufweist.
- P/S + Netto-Marge. Eine Aktie ist unterbewertet, wenn sie ein niedriges P/S und eine hohe Netto-Marge aufweist.
- EV/EBITDA + EV/Sales + Betriebsmarge. Eine Aktie ist unterbewertet, wenn sie ein niedriges EV/EBITDA und EV/Sales aufweist, aber gleichzeitig eine hohe Betriebsmarge hat.
Die attraktivsten Unternehmen sind jene mit niedrigen Multiplikatoren, aber gleichzeitig mit einer hohen Marge, Rentabilität oder Future EPS.
Gesamtkapitalisierung
Im April lag die Gesamtkapitalisierung des Sektors bei 474,7 Milliarden Rubel. Der Anstieg wurde durch die Aktien von PIK verursacht, die seit Anfang dieses Jahres und bis Mitte April um mehr als 11 % gestiegen sind, was dem Index stark zugutekommt.
Der Durchschnittswert des P/E-Multiplikators des Sektors beträgt 5,5 gegenüber einem vorherigen Wert von 1,6. Wir bemerken, dass die Preise scheinbar gesunken sind, aber der P/E-Wert ist gestiegen. Grund dafür sind PIK und LSR, deren Aktienpreise aktuell steigen. Darüber hinaus spielt auch das Nettogewinn in den P/E-Wert eine Rolle, der ebenfalls den Koeffizienten beeinflusst.
P/E-Multiplikator
LSR ist am besten. Doch hier verbirgt sich auch der Haken des vergleichenden Ansatzes. Ein niedriger P/E garantiert nicht, dass das Unternehmen erfolgreicher sein wird, wie sich im letzten Jahr gezeigt hat.
So ist die Marktkapitalisierung des Unternehmens um mehr als 20 % gesunken, während der gleiche Wert bei PIK, obwohl das P/E dreimal höher ist als bei LSR, um 6 % gesunken ist.
P/B + ROE
Auch hier führt LSR und PIK. LSR hat einen niedrigen P/B-Multiplikator, jedoch ist das ROE von PIK höher. Bei der Gruppe Samolot ist der P/B-Multiplikator negativ, während das ROE in der Branche am höchsten ist.
P/S + Marginalität
Die Marginalität von LSR liegt bei 4,3 %, gegenüber 6,4 % bei PIK. Allerdings ist der P/S-Multiplikator von LSR etwas geringer.
EV/EBITDA + EV/Sales + Betriebsmarge
Samolot sieht gut aus in Bezug auf die Betriebsmarge, doch die Situation bei den Einnahmemultiplikatoren ist schlechter (Anmerkung des Autors: Je niedriger der Multiplikator, desto besser).
PIK hat die niedrigste Betriebsmarge, aber auch niedrigere Einnahmemultiplikatoren. In der Mitte befindet sich wieder LSR mit relativ niedrigen Werten, aber auch mit relativ hohem Betriebsgewinn.
Ergebnisse
Der Bausektor bleibt weiterhin risikoreich. Die Entwicklung der Aktien von Samolot im letzten Jahr bestätigte dies nur.
Der Sektor bleibt weiterhin stark abhängig von der Zinspolitik, die nach wie vor hoch ist. Die Situation wird etwas gerettet durch die günstige Hypothek, doch die Bedingungen dafür werden wahrscheinlich verschärft werden. Geld ist momentan nicht sehr viel vorhanden.
Daten zur Analyse der meisten Unternehmen mit der Methode der diskontierten Cashflows sind noch nicht aktualisiert, da dies eine detaillierte Analyse der Berichte erfordert, was Zeit in Anspruch nimmt. Es gibt Daten nur für die Gruppe LSR. Das Modell zeigt, dass der faire Wert nahe bei 1315 Rubeln liegt, was bei einem aktuellen Preis von etwas über 600 Rubeln einen guten Aufwärtspotenzial bietet.
