غيّرت الأسبوع الأخير من أغسطس التوقعات فورًا في أسواق العملات والأسهم والنفط والعملات الرقمية. في البداية، باع المستثمرون الدولار بنشاط واشتروا أصولًا بديلة، ظنًّا منهم أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأمريكي) قد يُنهي دورة رفع أسعار الفائدة. لكن الوضع انقلب يوم الجمعة: فقد تبين أن التضخم في الولايات المتحدة أكثر استقرارًا مما كان متوقعًا، كما أوضح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش أن معركة مكافحة ارتفاع الأسعار لم تنتهِ بعد.
والآن، يُعد سوق العمل الأمريكي الاختبار الرئيسي المقبل. وفي الوقت نفسه، يتعين على المتداولين أخذ تصعيد جديد في التوترات حول إيران بعين الاعتبار، وهو ما دفع سعر خام برنت مجددًا إلى ما فوق 90 دولارًا للبرميل.
أعاد وورش الدعم للدولار
في يوم الأربعاء، ارتفع مؤشر الإنفاق الشخصي الاستهلاكي (PCE) الأمريكي — الذي يعتمده مجلس الاحتياطي الفيدرالي كمؤشر رئيسي للتضخم — بنسبة 0,2% في يوليو، بينما ظل المؤشر السنوي عند مستوى 3,7% بدلًا من 3,6% المتوقعة؛ أما مؤشر PCE الأساسي فبلغ 3,3%. وتتوافق البيانات الرسمية الصادرة عن مكتب التحليل الاقتصادي (BEA) مع تقرير وكالة رويترز: إذ لا يزال التضخم أعلى بكثير من هدف مجلس الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.
وكان الحدث الحاسم هو خطاب كيفن وورش في مؤتمر جاكسون هول. وشدد فيه على ضرورة أن يكون المجلس واثقًا من أن التضخم يتجه بشكل مستدام نحو هدف 2%، وإلا فإن أمامه عملًا إضافيًا. ويتضح من النص الرسمي للخطاب أن الرئيس يعتبر سوق العمل قريبًا من التشغيل الكامل، وأن المشكلة الأساسية تكمن في ارتفاع الأسعار بالفعل.
وقد فسَّر السوق الخطاب على أنه موقف صارم. فارتفعت احتمالية رفع سعر الفائدة من قِبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر من 35,4% إلى 55,7%، وارتفعت العائدات على السندات الأمريكية لأجل عامين إلى 4,36%، بينما ارتفع مؤشر الدولار يوم الجمعة بنسبة 0,6% ليصل إلى 99,71. وهبط زوج اليورو/دولار EUR/USD إلى نحو 1,1580، وتخطى زوج الدولار/ين USD/JPY عتبة 160.
وبعد الخطاب، غيّرت بنك باركليز توقعاته وأصبحت تتوقع رفعين لسعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس — أحدهما في سبتمبر والآخر في ديسمبر. كما ترى بنك ويلز فارغو أن استمرار الاتجاه التضخمي الحالي يُشكِّل بالفعل أساسًا لرفع واحد على الأقل إضافي.
ومع ذلك، فإن التوقعات الطويلة الأمد للدولار أقل وضوحًا. فبنك سيتي لا يزال يحتفظ بمراكز بيع قصيرة على العملة الأمريكية، معتبرًا أن محاولات وزارة الخزانة الأمريكية احتواء عوائد السندات طويلة الأجل بشكل اصطناعي قد تنقل الضغط تدريجيًّا من سندات الخزانة إلى الدولار نفسه.
انخفض النفط أولًا على آمال فتح مضيق هرمز، ثم ارتفع مجددًا
وخسر خام برنت خلال الأسبوع الماضي أكثر من 5%، ليُغلق يوم الجمعة عند 89,31 دولارًا للبرميل، بينما بلغ سعر خام غرب تكساس الوسيط (WTI) 83,40 دولارًا. ويعود هذا الانخفاض إلى زيادة تدفقات النفط من الخليج العربي، وكذلك الآمال في التوصل إلى اتفاق يسمح باستئناف الملاحة عبر مضيق هرمز.
إلا أن السيناريو تغير مجددًا خلال عطلة نهاية الأسبوع. فشنّت الولايات المتحدة غارات على أهداف في جزيرة لاراك الإيرانية، وردّت إيران بهجمات على القواعد الأمريكية، وانخفض حركة السفن عبر مضيق هرمز مرة أخرى. وفي يوم الاثنين، ارتفع سعر خام برنت Brent بنسبة 2,5% ليصل إلى 90,31 دولارًا، بينما ارتفع سعر خام WTI WTI إلى 85,23 دولارًا.
ويتوقع بنك دي بي إس الآن أن يبقى سعر خام برنت ضمن نطاق 85–95 دولارًا طالما لم تتحدد الرؤية بشأن الملاحة عبر مضيق هرمز. وكل تصعيد عسكري جديد يزيد من احتمال تأجيل فتح المضيق بالكامل.
أما بالنسبة لسوق العملات، فإن النفط مهمٌ جدًّا من خلال تأثيره على التضخم: فالارتفاع المستمر لسعر خام برنت نحو 95–100 دولار يعزز حجج مجلس الاحتياطي الفيدرالي لدعم أسعار فائدة مرتفعة، وقد يدعم الدولار أيضًا.
أنهى الروبل الأسبوع بتراجع ملحوظ
تحرك الروبل في الاتجاه المقابل. فقد ارتفع سعر صرف الدولار الرسمي الصادر عن البنك المركزي الروسي إلى 85,60 روبل في 29 أغسطس، أي أن الروبل فقد حوالي 3,2% خلال الأسبوع.
والسبب لا يقتصر على سوق العملات فقط. فقد تفاقم أزمة البنزين في روسيا مجددًا بعد إيقاف عدة مصافي نفط كبرى. ووفقًا لبيانات وكالة رويترز، انخفض إنتاج البنزين في روسيا بنهاية أغسطس إلى نحو 80 ألف طن يوميًّا مقابل طلب يقارب 115 ألف طن، أي أن الإنتاج المحلي يغطي فقط نحو 70% من الحاجة. وتقوم روسيا حاليًّا بزيادة وارداتها من الوقود من بيلاروسيا والدول الآسيوية.
وهذا يخلق وضعًا مزدوجًا بالنسبة للروبل: فمن ناحية، يدعم ارتفاع أسعار النفط العالمية الإيرادات التصديرية، لكن من ناحية أخرى، يؤدي استيراد الوقود والمعدات إلى ارتفاع الطلب على العملات الأجنبية. كما أن ارتفاع أسعار البنزين يُغذي التضخم المحلي ويُعقِّد خفض سعر الفائدة الرئيسي بسرعة.
ويتوقع ألكسندر إيساكوف، كبير الاقتصاديين في سبيربانك، أن يصل سعر صرف الدولار إلى 86–88 روبل بحلول نهاية عام 2026، وأن ينخفض سعر الفائدة الرئيسي من 1
