Последняя неделя августа изменила ожидания сразу на валютном, нефтяном и криптовалютном рынках. Сначала инвесторы активно продавали доллар и покупали альтернативные активы, рассчитывая, что ФРС сможет завершить цикл повышения ставок. К пятнице ситуация развернулась: инфляция США оказалась устойчивее прогнозов, а председатель ФРС Кевин Уорш дал понять, что борьба с ростом цен ещё не закончена.
Теперь главным тестом станет американский рынок труда. Одновременно трейдерам приходится учитывать новую эскалацию вокруг Ирана, которая уже вернула Brent выше $90.
Уорш вернул доллару поддержку
В среду американский индекс PCE, который ФРС использует как основной ориентир инфляции, вырос на 0,2% за июль, а годовой показатель остался на уровне 3,7% вместо ожидавшихся 3,6%. Базовый PCE составил 3,3%. Официальные данные BEA и публикация Reuters совпадают: инфляция остаётся значительно выше цели ФРС в 2%.
Решающим событием стало выступление Кевина Уорша в Джексон-Хоуле. Он подчеркнул, что ФРС должна быть уверена в устойчивом движении инфляции к 2%, иначе регулятору предстоит дополнительная работа. Официальный текст речи подтверждает, что председатель считает рынок труда близким к полной занятости, а основной проблемой — именно цены.
Рынок воспринял выступление как жёсткое. Вероятность повышения ставки ФРС в сентябре выросла с 35,4% до 55,7%, доходность двухлетних Treasuries поднялась до 4,36%, а индекс доллара за пятницу вырос на 0,6% до 99,71. EUR/USD опустился примерно к 1,1580, а USD/JPY превысил 160.
Barclays после выступления изменил прогноз и теперь ожидает два повышения ставки на 25 б.п. — в сентябре и декабре. Wells Fargo также считает, что при сохранении текущей инфляционной тенденции основания как минимум для одного дополнительного повышения уже сформированы.
Однако долгосрочная перспектива доллара менее однозначна. Citi сохраняет короткую позицию по американской валюте, считая, что попытки Минфина США искусственно сдерживать доходности длинных облигаций могут со временем переносить давление с Treasury на сам доллар.
Нефть сначала упала на надеждах по Ормузу, а затем снова пошла вверх
За прошлую неделю Brent потеряла более 5% и завершила пятницу на уровне $89,31 за баррель, WTI — $83,40. Снижение было связано с ростом нефтяных потоков из Персидского залива и надеждами на договорённость, которая позволила бы восстановить движение через Ормузский пролив.
Но уже в выходные сценарий снова изменился. США нанесли удары по объектам на иранском острове Ларак, Иран ответил атаками на американские базы, а движение судов через Ормуз вновь сократилось. В понедельник нефть Brent подскочила на 2,5% до $90,31, WTI — до $85,23.
DBS сейчас считает наиболее вероятным сохранение Brent в диапазоне $85–95, пока не появится ясность относительно судоходства через Ормуз. Каждый новый эпизод военной эскалации увеличивает вероятность того, что полноценное открытие пролива будет отложено.
Для валютного рынка нефть особенно важна через инфляцию: устойчивое движение Brent к $95–100 усилит аргументы ФРС в пользу высоких ставок и способно поддержать доллар.
Рубль завершил неделю заметным ослаблением
Российская валюта двигалась в противоположном направлении. Официальный курс доллара Банка России вырос до 85,60 руб. к 29 августа — рубль потерял примерно 3,2% за неделю.
Причина связана не только с валютным рынком. Российский бензиновый кризис вновь усилился после остановки нескольких крупных НПЗ. По данным Reuters, производство бензина к концу августа упало примерно до 80 тыс. тонн в сутки при спросе около 115 тыс. тонн, то есть внутреннее производство покрывает только около 70% потребности. Россия увеличивает импорт топлива из Белоруссии и азиатских стран.
Для рубля это создаёт двойственную ситуацию. Дорогая мировая нефть поддерживает экспортные доходы, однако импорт топлива и оборудования увеличивает спрос на иностранную валюту. Одновременно рост бензиновых цен поддерживает внутреннюю инфляцию и затрудняет быстрое снижение ключевой ставки.
Главный экономист Сбербанка Александр Исаков ожидает курс 86–88 руб. за доллар к концу 2026 года и снижение ключевой ставки с нынешних 14% примерно до 13,5%. При этом высокая неопределённость вокруг нефтепереработки остаётся одним из рисков этого прогноза.
Bitcoin прошёл путь от $81 тыс. обратно к $77 тыс.
В начале прошлой недели Bitcoin оказался одним из главных бенефициаров слабого доллара. 25 августа BTC превысил $80 тыс. и достиг $81 238, а его августовский рост в этот момент составлял около 28%. Инвесторы связывали ралли с ослаблением американской валюты, расширением выкупа Treasuries Минфином США и возобновившимся спросом через ETF.
Жёсткое выступление Уорша эту логику частично сломало. В пятницу Bitcoin снизился на 3,3% до $77 414, поскольку перспективы более высоких процентных ставок повысили привлекательность долларовых инструментов с фиксированной доходностью.
На утро понедельника BTC удерживается около $77,6 тыс., несмотря на новую эскалацию вокруг Ирана. Это показывает, что криптовалюта сейчас сильнее реагирует на долларовую ликвидность и ставки, чем непосредственно на геополитику.
Прогнозы остаются широкими. Standard Chartered сохраняет ориентир $100 тыс. к концу года, а аналитик IG Тони Сикамор считает диапазон $95–100 тыс. достижимым при устойчивом восходящем пробое. Citi значительно осторожнее: его 12-месячная цель составляет $82 тыс.
Эта неделя: всё решит рынок труда
После Джексон-Хоула рынок склоняется к повышению ставки ФРС, но пятничный отчёт по занятости способен снова изменить расклад.
4 сентября BLS опубликует данные за август. Опросы Reuters дают ориентир примерно 45–50 тыс. новых рабочих мест после неожиданного сокращения на 23 тыс. в июле; безработица ожидается около 4,1%. Разница между отдельными опросами объясняется разным временем и составом выборки экономистов.
Если занятость окажется существенно сильнее ожиданий, вероятность сентябрьского повышения ставки возрастёт. Это будет позитивным сценарием для доллара и потенциально негативным для Bitcoin. Слабые данные вновь поставят перед ФРС неприятный выбор между высокой инфляцией и ухудшением рынка труда.
До пятницы трейдеры получат дополнительные сигналы. Во вторник выйдет американский JOLTS и инфляция еврозоны — последняя ожидается около 3,3%, что поддерживает ожидания повышения ставки ЕЦБ. В среду Резервный банк Новой Зеландии, согласно рыночному консенсусу, может повысить ставку до 2,75%, тогда как Банк Канады, вероятно, оставит её без изменений. В течение недели также выйдут индексы деловой активности ISM.
Для нефти главным событием статистика может вообще не стать. Новые удары США и Ирана снова поставили под вопрос открытие Ормузского пролива. При сохранении конфликта диапазон DBS $85–95 за Brent выглядит рабочим ориентиром. Полноценное восстановление судоходства способно вернуть цены ниже $85, а атаки на нефтяную инфраструктуру — быстро вывести рынок выше $95.
Для рубля ключевыми останутся нефть, восстановление НПЗ и объём топливного импорта. Для Bitcoin — американские ставки и потоки в ETF. Для основных валют — пятничный NFP и его влияние на решение ФРС 16 сентября.
Главный вопрос недели можно сформулировать просто: достаточно ли силён американский рынок труда, чтобы ФРС могла повышать ставку ради борьбы с инфляцией? Если ответ окажется положительным, доллар получит новое преимущество. Если нет, рынкам придётся снова переоценивать сценарий ужесточения — и тогда давление на доллар может вернуться, а криптовалюты вновь получить поддержку.
