عند تقديم التوقعات الخاصة بسعر صرف الروبل، يعتمد المحللون على مجموعة من العوامل: سعر النفط، سعر الدولار في سوق فوركس، الوضع الجيوسياسي، تدفق رؤوس الأموال الاستثمارية وغيرها. ومع ذلك، للوضع الاقتصادي تأثير كبير على سعر العملة. كلما كانت الاقتصاد أقوى، كان الدولة أقوى، وكلما شعرت العملة الوطنية بالثقة.
روسيا تعيش خارج قدراتها
اقتصاد روسيا، بشكل غير مباشر، يعيش خارج قدراته، مع فقدان العملة. شراء المعدات والاستيراد من الخارج للأغذية والسلع الاستهلاكية وصل إلى مستويات ما قبل الأزمة، بينما تبقى عائدات التصدير ثابتة مع أسعار النفط.
وفقًا لبيانات البنك المركزي الروسي، بلغت عائدات التصدير في يوليو 2017 24.7 مليار دولار، وهو ما يقل بنسبة 20% مقارنة بيونيو. في الوقت نفسه، ظل حجم الإنفاق على الاستيراد دون تغيير وبلغ 20.77 مليار دولار. في المقابل، ارتفع حجم الاستيراد بنسبة 24% على أساس سنوي وعاد إلى مستوى عام 2014، حيث استوردت روسيا شهريًا سلعًا بقيمة 18-22 مليار دولار عندما كانت أسعار النفط أعلى من 100 دولار للبرميل.
نتيجة لذلك، بلغ توازن الميزان التجاري (الفرق بين العائدات من التجارة الخارجية والإنفاق على الاستيراد) 3.972 مليار دولار فقط. مقارنة بالعام الماضي، انهارت أرباح الاقتصاد الروسي بالعملات نصفها. وبحسب تقييم البنك المركزي، كان النتيجة في يوليو هي الأسوأ منذ أبريل 2003.
أرباح التجارة مع الدول البعيدة انخفضت أكثر — بمرتين ونصف — ووصلت إلى 2.391 مليار دولار، وهي أقل من عام 2002. ومع ذلك، كانت أسعار النفط في يوليو قليلة أعلى من يونيو.
تم تحويل الربح من التجارة الخارجية تمامًا خارج البلاد، إذا تم اعتبار التدفقات البنكية والاستثمارات والاستثمارات في الخدمات ودفع الديون الخارجية. بالإضافة إلى ذلك، خسرت الاقتصاد 1 مليار دولار أكثر مما جنته — وهذا هو المبلغ الذي تقدّره بنك الاحتياطي الفيدرالي لعجز الحساب الجاري.
لم تشهد تحسن في أغسطس — تظل التوازن سلبية، وبحسب تقديرات السرعة من المراقب، بلغت -1.2 مليار دولار.
النتيجة المتراكمة خلال الصيف كانت «ثقب» في الميزان الداخلي بقيمة 6.2 مليار دولار. هذا الرقم القياسي لأي وقت مضى في الإحصائيات المتاحة على موقع البنك المركزي.
مخاطر الروبل اليوم
ситуация مشابهة، لكن بحجم أقل، كانت موجودة في الربع الثالث من عام 2013، ثم قبل إفلاس عام 1998، وكانت كل مرة مصحوبة بانخفاض في العملة الروسية. ارتفاع الدولار أبعد الناس والشركات عن شراء الواردات، وتراجع التدفق، وانتظم التوازن. ولكن الآن لا يحدث هذا — لا يوجد أموال، لكن الروبل «يتمسك».
يغطي الثقب حتى الآن تدفق رأس المال الخاص — بلغ 2.1 مليار دولار في يوليو وأغسطس. بدءًا من نهاية أغسطس، شهدنا زيادة في الطلب على سندات القرض الحكومي من جانب المستثمرين غير المحليين، كانوا قادرين بالفعل بتلك التدفقات التي ساعدت الروبل في الضعف.
يُلعب بالروبل من قبل المضاربين
بالضبط تدفقات رأس المال من المضاربين الأجانب الذين يستثمرون في الدين الحكومي الروسي، والتي تجعل الروبل «يتحرك» مع أسعار السندات الحكومية، مع تجاهل المؤشر المعروف — النفط.
على توقعات أن بنك الاحتياطي الروسي سيقلل سعر الفائدة الرئيسي في 15 سبتمبر، بدأ المستثمرون غير المحليون في شراء السندات الحكومية في نهاية أغسطس، محاولين الحصول على دخل سريع من ارتفاع أسعار هذه الأوراق المالية، وبالتالي انخفاض عائداتها مع معدل بنك الاحتياطي.
الرسم البياني الفني لسعر الروبل مقابل الدولار.على الرغم من توقعات تخفيف السياسة من السوق، فإن خفض الفائدة ليس في مصلحة جاذبية عمليات carry trade على المدى الطويل. سيعبر سعر الدولار عن عتبة 60 روبل في الأشهر الثلاثة القادمة ويتمسك بمنطقة 61-63 روبل.
الهرم التفاعلي في عملات الدول الناشئة يبنى ببطء، وينهار عادة في لحظة واحدة: عندما تتجاوز كمية الاستثمارات الحدود، يمكن أن يثير أي خطر سلسلة رد فعل ويؤدي إلى هروب رؤوس الأموال.
سيتم طلب العملة بشكل كبير تقريبًا في نفس اللحظة، وفي هذه الظروف، من المستحيل تقريبًا تجنب انخفاض سريع في قيمة الروبل.
قد يكون لك أيضًا اهتمام
- لا يعتمد على سعر النفط بشكل كبير…
- الأموال من الهواء. توقعات فنية لبيتكوين
- الاستثمار في العملات المشفرة — الآن أو أصبح متأخرًا؟
«,
