Обратный выкуп акций, или buyback, — это одна из самых популярных корпоративных стратегий в мире. По сути, компания сама становится покупателем собственных акций на рынке, сокращая их количество в свободном обращении. Делается это не для «игры на бирже», а как инструмент управления капиталом и поддержки стоимости бумаг.
Инвесторы часто воспринимают buyback как положительный сигнал: руководство верит в бизнес и готово вкладывать в него собственные ресурсы. Но, как и у любого финансового инструмента, у обратного выкупа есть не только плюсы, но и подводные камни. Чтобы правильно оценивать такие программы, важно понимать, зачем компании их проводят, как они устроены и чем отличаются от дивидендов.
Разберёмся подробнее, что же такое обратный выкуп акций или buyback.
Содержание
- Что такое обратный выкуп акций
- Зачем компании нужен обратный выкуп акций
- Как проводится процедура buyback
- Основные способы выкупа акций
- Преимущества buyback для компании и инвесторов
- Риски и недостатки buyback
- Как рынок реагирует на обратный выкуп акций
Что такое обратный выкуп акций
Обратный выкуп акций или байбэк (от англ. buyback – выкупить) – это когда компания выкупает свои акции из оборота на бирже или прямо у акционеров.
Как правило, к байбэку прибегают компании, обладающие достаточно внушительными финансовыми средствами и не имеющие перспективных инвестиционных проектов. После этого бумаги либо гасятся (уменьшается общее количество акций в обращении), либо остаются на балансе компании, чтобы использоваться в будущем, например, для программ мотивации сотрудников или новых размещений.
Проще говоря, buyback – это процесс, обратный эмиссии. Эмиссия (IPO) – это выпуск акций, продажа их акционерам, и рост их количества в обороте. При байбэке компания покупает свои акции, соответственно, их количество уменьшается.
Главная особенность buyback в том, что компания возвращает деньги инвесторам не напрямую, как при выплате дивидендов, а косвенно — через рост стоимости акций за счёт уменьшения их количества на рынке. Таким образом, те акционеры, которые продолжают владеть бумагами, получают выгоду в виде увеличения их доли в капитале компании.
Зачем компании нужен обратный выкуп акций
Для проведения buyback у компании может быть несколько причин:
- Рост доли каждого акционера. Чтобы увеличить долю своего участия в любой компании, акционеру нужно увеличить количество акций, находящихся у него. Но это может произойти и при обратном выкупе акций. Образно говоря, вся компания разделена между находящимися в обороте акциями. При проведении обратного выкупа компания остается прежней, но количество акций, на которые она разделена, уменьшается. Соответственно, доля каждого акционера увеличивается, при этом совершенно бесплатно, поскольку все происходит за деньги компании.
- Повышение цены акций. Если руководство компании считает, что ее акции недооценены, то их стоимость может быть увеличена за счет обратного выкупа. Логика та же: акций на рынке становиться меньше, поэтому спрос на них растет и они дорожают. Кроме того, спекулянты крайне неохотно открывают сделки на продажу акций, по которым проводится buyback.
- Рост размера дивидендов на акцию. Чем меньше количество акций, на которые нужно выплатить дивиденды, тем больше размер выплат. Ведь есть разница, распределить 100 млн. рублей дивидендов на 1 млн. акций и на 900 тыс. акций. В первом случае дивиденды на одну акцию составят 100 рублей, во втором – 111,1 рублей.
- Противодействие поглощению. Из голливудских фильмов все знают, что контрольный пакет акций – это 51% бумаг. На самом деле, это просто киношный шаблон, а контрольный пакет акций, зачастую, меньше. К примеру, контрольный пакет акций компании составляет 40% и принадлежит главному акционеру, а 60% бумаг находятся у миноритарных акционеров. При желании, выкупив у миноритариев более 40% акций, можно стать обладателем контрольного пакета. Именно такая схема была реализована Уорреном Баффетом с компанией Berkshire Hathaway, когда ему понадобилось сменить ее руководство.
- Поощрение топ-менеджеров компании. Выкупленные акции могут быть использованы для премирования топ-менеджеров компании. Это дает акционерам уверенность в том, что руководители будут напрямую заинтересованы в том, чтобы акции компании росли.
- Получение прибыли от перепродажи. Схема проста – компания выкупает свои акции, цена на них растет, компания их снова продает, но уже дороже.
Как проводится процедура buyback
Для проведения обратного выкупа акций существует стандартная схема:
- Советом директоров компании принимается решение начать обратный выкуп акций.
- С помощью привлеченного оценщика определяется цена, по которой будет осуществляться байбэк.
- На официальном сайте компании публикуется пресс-релиз, в котором указываются сроки и объемы выкупа акций.
- На бирже выставляются заявки на покупку акций.
Помимо биржи, акции могут выкупаться непосредственно у акционеров посредством так называемого «голландского» аукциона. Он длится несколько недель, цена выкупаемых акций является фиксированной, но всегда превышает биржевую.
Основные способы выкупа акций
Обратный выкуп может проводиться разными методами:
- Наиболее распространённый вариант — это покупка акций на открытом рынке: компания просто выходит на биржу и приобретает свои бумаги, как обычный инвестор.
- Другой способ — тендерное предложение, когда акционерам официально предлагают продать свои акции по фиксированной цене, обычно выше рыночной, чтобы стимулировать продажу.
- Наконец, компании часто выкупают акции у сотрудников, которые получили их в рамках опционных программ, — это позволяет контролировать количество бумаг в обращении.
Преимущества buyback для компании и инвесторов
Программы обратного выкупа имеют целый ряд плюсов. Для акционеров это рост стоимости их бумаг и повышение прибыли на акцию за счёт уменьшения общего количества акций в обращении. Для компании — возможность гибко управлять собственным капиталом, демонстрировать уверенность в будущем бизнесе и при необходимости заменить дивиденды менее обязательным инструментом. Кроме того, buyback может снижать волатильность акций и укреплять доверие инвесторов, особенно если программа проводится стабильно и прозрачно.
Риски и недостатки buyback
Несмотря на очевидные плюсы, обратный выкуп несёт и определённые риски. В первую очередь это возможность манипулирования котировками: компания может искусственно повышать цену акций, не улучшая при этом свои реальные финансовые показатели. Такой рост стоимости бумаг оказывается временным и может разочаровать инвесторов в будущем.
Ещё один минус — отток ликвидности. Деньги, направленные на выкуп акций, могли бы быть вложены в развитие бизнеса, исследования или расширение производства. Если компания предпочитает buyback инвестициям в рост, это может сигнализировать о слабых перспективах. Кроме того, существует риск покупки акций по завышенной цене, что делает программу невыгодной и для компании, и для акционеров.
Как рынок реагирует на обратный выкуп акций
Реакция рынков на байбек чаще всего положительная, но многое зависит от контекста. Обычно после объявления программы обратного выкупа акции компании растут: инвесторы воспринимают это как знак того, что менеджмент уверен в бизнесе и считает бумаги недооценёнными. Кроме того, сокращение количества акций в обращении повышает показатель прибыли на акцию (EPS), что усиливает интерес со стороны фондов и частных инвесторов.
Однако эффект может быть и ограниченным или краткосрочным. Если рынок понимает, что выкуп проводится лишь для косметического улучшения отчётности или поддержки котировок на фоне слабых фундаментальных показателей, рост акций быстро сменяется стагнацией или падением. В случае финансирования buyback за счёт больших долгов реакция может быть даже негативной: инвесторы опасаются увеличения рисков и снижения инвестиционной привлекательности.
Таким образом, рынки реагируют на байбек не только ростом цен, но и повышенным вниманием к мотивам компании. Если выкуп прозрачен, соответствует стратегии и проводится на собственные средства — это плюс. Если же он выглядит как попытка замаскировать проблемы, то доверие инвесторов снижается.
