В фокусе внимания сейчас курс рубля. На OTC USDRUB находится вблизи 76,5, а CNYRUB на 10,8. На форуме ВТБ «Россия зовёт», Орешкин перечислил причины крепкого курса, и выглядят они достаточно правдоподобно.
Утильсбор и Автоваз
Действительно, мы не видим роста импорта (что является следствием высокой процентной ставки). Кроме этого, меры по типу утильсбора только усугубляют ситуацию.
В целом тема утильсбора получилась резонансной, т.к. она периодически накладывается на сообщение о повышении цен на российские автомобили (для интереса зашёл посмотреть сколько стоит новый Москвич – ценник около 2 млн. руб., что сопоставимо с китайским автопромом) и на новости о падении продаж Автоваза.
По факту можно констатировать, что утильсбор вряд ли задумывался как мера протекционистского характера, призванная улучшить ситуацию в Автовазе. Поэтому «ругать» Автоваз и за утильсбор, думаю, бессмысленно. Однако наблюдение Орешкина верно: росту импорта это никак не помогает.
Цена на нефть и курс рубля
С тезисом о том, что падение цен на нефть не так сильно влияет на курс, тоже можно согласиться, хотя тут всё же есть нюансы:
- В ноябре бюджет получил почти 531 млрд. руб. Итого за 11 месяцев НГД сложились на уровне чуть более 8 трлн. Заработать в 2025 г. согласно плану Минфина надо 8,65 трлн., т.е. остался месяц, чтобы заработать еще 650 млрд. Это реально!
- Вместе с тем, в следующем году получить надо уже более 8,9 трлн. А вот тут вопрос. Urals ушел ниже $50/б, а спрэды с Brent выросли до почти $20/б. Спрэды, понятно дело, будут сокращаться, вот только рост Brent маловероятен.
Другие факторы
Расширение дефицита бюджета – это проинфляционный фактор, который будет «тормозить» ЦБ, а это значит, что и траектория ослабления курса будет иной.
Главный вопрос, которые многие теперь задают: а будет ли вообще теперь ослабление? Моё мнение всё ещё: «да, будет». Думаю, что наверху тоже прекрасно понимают все возможные прелести продолжающегося укрепления.
ЦБ на неделе пошёл на снятие ограничений на перевод средств за рубеж для граждан РФ и дружественных стран. Официальная позиция: в связи со стабильной ситуацией на валютном рынке.
Вместе с тем, определенный намек в этом акте всё же усматривается, но существенно на что-то повлиять без других изменений снятие ограничений вряд ли способно.
Российский фондовый рынок
Индекс Мосбиржи за неделю поднялся на 1,3%. Тут довольно интересно: классически рынок обычно корректируется примерно на 50% от предыдущего движения. Если принять в расчёт снижение с августа 2025 г по конец октября 2025 г. за отдельный локальный тренд, то цена сегодня протестировала ровно 50% от этой локальной волны вниз.
Простым языком это означает следующее:
- называть рост в ноябре и начале декабря разворотом пока никак нельзя.
- вероятность, что сейчас рынок вновь начнёт падать, выше, чем вероятность того, что рост продолжится.
- подтверждение смены тренда будет получено только при пробое ценой отметки 2760 п., где находится 200-дневная скользящая средняя, но лучше дождаться даже пробоя уровня 2800 п.
- если 2800 п. будет пробит наверх, то следующая цель 2940 п. и далее 3000 п. Это максимумы от 15.08.
Из важных новостей на внешнем треке: сегодня последнее в этом году заседание ФРС. Шансы, что процентную ставку снизят, почти 100%. До заседания нашего ЦБ остается неделя. Шансы, что ставку снизят, также почти равны 100%
На этом пока всё. Наблюдаем за ситуацией
