Wie funktionieren die wirtschaftlichen Sanktionen gegen Russland zurzeit
[info_block align=”right”]In den letzten anderthalb Jahren haben Nichtresidenzen 734 Milliarden Rubel an OZK erworben, was 84 % des Betrags ausmachte, den das Finanzministerium auf dem Markt für die Deckung des Budgetdefizits mobilisierte.[/info_block]
Zunächst sei daran erinnert, dass die aktuellen wirtschaftlichen Sanktionen, die die USA gegen Russland verhängt haben, sich auf russische staatliche Unternehmen und Banken erstrecken, insbesondere sind die Fristen für Finanzierung begrenzt. Der neue Gesetzentwurf verschärft die Einschränkungen für Währungsfinanzierung für russische Staatsbanken und Rohstoffunternehmen, die bereits unter Sanktionen stehen: Die maximale Kreditlaufzeit wurde für die ersten von 30 auf 14 Tage reduziert, für die zweiten von drei Monaten auf einen.
Jedoch liegt der Teufel wie üblich in den Details. Die vorherigen Sanktionen sahen keine Einschränkungen für den Kauf russischer Schuldverschreibungen vor. Ausländische Fonds und Banken nutzten dies aktiv. In den letzten anderthalb Jahren haben Nichtresidenzen OZK im Wert von 734 Milliarden Rubel erworben, was 84 % des Betrags ausmachte, den das Finanzministerium auf dem Markt für die Deckung des Budgetdefizits mobilisierte.
In der neuen Version der Sanktionen gibt es keinen direkten Verbot für den Kauf russischer Schulden, jedoch muss das US-Finanzministerium innerhalb von 180 Tagen nach Inkrafttreten des Dokuments einen Bericht an den Kongress über “Erweiterung der Sanktionen auf den russischen Staatsschulden und abgeleitete Instrumente” vorlegen, so wird in dem Text erwähnt, der in der gemeinsamen Datenbank des Kongresses veröffentlicht wurde. Es lässt sich also schlussfolgern, dass die Annahme einer solchen Entscheidung nicht mehr fern ist, und Halter russischer OZK und Eurobonds haben drei Monate Zeit, um aus ihnen auszusteigen.
Wenn ausländische Investoren den Markt verlassen, wird der Kurs der Rubel auf 80 kommen
Im Umlauf befinden sich bei ausländischen Investoren Schulden des russischen Staates in Höhe von 1,8 Billionen Rubel, also 30,1 % des Marktes. Dabei besitzen Nichtresidenzen bis zu 70 % aller Papiere in mittel- und langfristigen Emmissionen, die an der Börse gehandelt werden.
Diese riesigen Investitionen brachten Geld auf den Markt, als der Fluss der Öl-Dollar erschöpfte, und wurden zur Kraft, die es ermöglichte, dass die Rubel sich unabhängig vom Öl stärkte – im November 2016 kostete der Dollar 10 Rubel mehr als heute bei derselben Preisen für schwarzes Gold.
Nun wird der Rückzug ausländischer Investoren den Kurs der Rubel beeinflussen – bei einem Ölpreis von 50 Dollar pro Barrel wäre ein gerechter Kurs auf 70–73 Rubel pro Dollar steigen, und bei den aktuellen Preisen würde er näher an 80 liegen.
Wieder ein Krisenfall im August?
[info_block align=”right”]Wenn der gesamte spekulative Kapitalfluss plötzlich umkippt, werden wir die gleichen Ereignisse beobachten, die im November und Dezember 2014 stattfanden.[/info_block]
Die Situation wird dadurch verschärft, dass der Verkauf der Rubel im Zeitraum schlechter Saison für laufende Operationen beginnen könnte: Im Sommer fließt der gesamte Deviseneingang aus dem Export fast vollständig in den Import von Gütern und Dienstleistungen (Tourismus).
Wenn der gesamte spekulative Kapitalfluss plötzlich umkippt, werden wir die gleichen Ereignisse beobachten, die im November und Dezember 2014 stattfanden. Dieser traurige Szenario wiederholt sich nicht zum ersten Mal: Der russische Wechselmarkt wird mit heißem spekulativem Kapital gefüllt, was Blasen aufbläht, die platzen, und Spekulanten zurückkehren, um Dollars zu kaufen – so verlief die explosive Abwertung im Jahr 1998, 2008 und 2014.
Der russische Haushalt wird ebenfalls betroffen sein. Mit zunehmender Erschöpfung der Reservefonds wird der Defizit geplant, durch die Anziehung von Schulden in Höhe von 1 Billion Rubel pro Jahr abgedeckt zu werden – eine Rekordsumme in der Geschichte des Landes. Bislang waren ausländische Investoren der Hauptgläubiger des russischen Staates: Sie stellten 90 % der Kredite im vergangenen Jahr und 78 % im Januar-April dieses Jahres.
Die Zentralbank der Russischen Föderation sieht keine Schwierigkeiten
Die Zentralbank strahlt in dieser Situation Sicherheit aus. Russische Banken würden gerne die Anleihen der ausländischen Investoren kaufen, wenn Sanktionen verhängt werden, sagte die Leiterin der Aufsichtsbehörde Elwira Nabijullina am Freitag.
Natürlich kann man viele Rubel drucken, um OZK zu kaufen. Aber woher bekommt man 30 Milliarden Dollar, um mit Carry-Tradern abzurechnen, wenn der Gewinn des Kontos (Netto-Eingang von Devisen in das Land) 25 Milliarden Dollar in diesem Jahr und weniger als 10 Milliarden im nächsten beträgt.
Wie sieht die Situation in Zahlen aus
[info_block align=”right” linkText=”Immunität gegenüber Öl. Über den Kurs der Rubel im Juni” linkUrl=”https://fortraders.org/fundamental/kurs-rublya/immunitet-ot-nefti.html” imageUrl=”https://files.fortraders.org/uploads/2017/06/ruble-contest-730×381.jpg”]Trotz des Rückgangs der Ölpreise bleibt der Kurs der Rubel stabil. Hat die Rubel Immunität gegenüber Öl entwickelt?[/info_block]
Innerhalb einer Woche bis zum 13. Juni reduzierten große Spekulanten an der Chicago-Börse ihre Wetten auf einen Anstieg des Rubelkurses noch um 5 %, die durch den Derivatemarkt getätigt wurden. Das Volumen der langen Positionen von Fondsgesellschaften in den Kontakten auf russische Währung sank um 1024 auf 20.469 Futures, was dem niedrigsten Niveau der letzten drei Monate entsprach.
Die Wetten der Hedgefonds auf den Rubel, die historische Rekorde erreicht hatten, sinken seit sieben Wochen in Folge. So stark war der Verkauf auf dem Markt seit 2011 nicht mehr zu beobachten, laut Daten der US-CFTC.
Seit Mai reduzierten Hedgefonds ihre Investition
