Am Mittwoch, dem 16. Dezember, findet die wichtigste und letzte Sitzung der Federal Reserve (FED) im Jahr 2015 statt. Genau auf dieser Dezembersitzung des FOMC könnte die Zukunft der Zinserhöhung der Federal Reserve entschieden werden. Märkte erwarten eine Erhöhung der Leitzinsrate von 0,25 % auf 0,5 %.
Was bringt eine Erhöhung des Leitzinses der FED aus makroökonomischer Sicht?
Zunächst wird die Kosten für Kredite in der US-Wirtschaft steigen. Alle Unternehmen, die es gewohnt sind, ihre Schulden zu null Prozent zu bedienen, müssen bei einer Neufinanzierung oder bei der Aufnahme eines neuen Kredits mehr ihrer Mittel für Zinszahlungen ausgeben. Da viele ineffiziente Unternehmen nur durch günstige Gelder überlebten, müssen jetzt die meisten von ihnen über Insolvenz nachdenken. Dies gilt auch für Schieferunternehmen, deren Insolvenz bereits seit langem auf der Hand liegt, insbesondere aufgrund des Rückgangs der Ölpreise.
Die Kreditkosten werden auch für Länder steigen, die es gewohnt sind, in US-Dollar zu leihen. Vor allem Entwicklungsländer mit großem Schuldenstand werden unter dem Hauptstoß leiden. Der US-Dollar Unternehmensschuld in diesen Ländern wird zu einem schwereren belastenden Faktor werden, was negative Auswirkungen auf die globale Wirtschaft hat, zusätzlich zu den Verlangsamungen des Wirtschaftswachstums in China.
Zweitens wird die Erhöhung des Zinssatzes der FED den US-Dollar stärken, also theoretisch noch stärker machen, da das Leihen in dieser Währung teurer wird. Außerdem wird die Zinserhöhung zu einem Anstieg des Kapitalabflusses aus Entwicklungsländern in die USA führen, wo das Risiko geringer ist und die Rendite höher ist. Dies übt Druck auf Rohstoffanlagen aus, die in US-Dollar notiert sind (Gold, Erdöl usw.), sowie auf die Rendite von US-Staatsanleihen, einschließlich US Treasuries.
Auch theoretisch können die Aktienmärkte abflachen, wiederum aufgrund der erhöhten Kreditkosten, da die Rendite von Aktienkäufen aufgrund höherer Zinssätze niedriger sein wird.
Welche realistischen Erwartungen haben sich auf den Märkten gebildet?
Es wird diskutiert, dass der US-Dollar nach der Zinserhöhung der FED entweder sofort oder nach kurzer Zeit beginnen wird, zu fallen.
Diese Bedenken sind durchaus berechtigt. Der Dollar-Index erreichte hohe Niveaus, und die Stärke der US-Währung wurde aufgrund der Erwartungen an die Zinserhöhung überbewertet. Dies geschah, obwohl die FED immer wieder betonte, wie wichtig die Geschwindigkeit der Zinserhöhung und die Überbewertung der Marktteilnehmer bezüglich des Zeitpunkts des ersten Abkühlungsmaßnahmes der Geldpolitik ist. Am Ende kauften die Investoren den Dollar trotzdem.
Eine der Gründe dafür ist, dass die EUR/USD-Handelsparität nicht nahe bei 1,05 handelt, sondern bei etwa 1,10. Nicht umsonst schloss Goldman Sachs vor einem Monat Teile seiner kurzgeschlossenen Positionen in der Nähe von 1,05. Aus dem gleichen Grund fiel der USD/JPY-Kurs auf etwa 120,6.
Was sind die Details der Zinserhöhung der FED am 16. Dezember?
Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung der FED bei der Sitzung am 16. Dezember ist hoch. Dies ist sowohl auf Marktprognosen als auch auf den Futures-Vertrag für die FED-Zinssätze zurückzuführen, wobei die Wahrscheinlichkeit, dass die Normalisierung der Geldpolitik im Dezember beginnt, bereits bei 85 % liegt.
Allerdings zeigt die wirtschaftliche Situation in dem Land keinen signifikanten Wachstum. Die US-Produktionsbranche ist laut ISM-Berichten in eine Rezession abgerutscht, die Inflation bleibt nahe Null und das Wirtschaftswachstum weist Ergebnisse auf, die von den üblichen für die USA abweichen. Ja, der Arbeitsmarkt ist stark, aber hier gibt es auch etwas zu diskutieren. Die Arbeitsmarktbeteiligung ist zu gering und selbst Vollbeschäftigung sagt nichts darüber aus, dass die Bevölkerung der USA mit Arbeitsplätzen versorgt ist. Zu diesem Aspekt sollte man auch die Besonderheiten der Berechnungsmethoden hinzufügen und deren ständige Änderungen, was Zweifel an der Glaubwürdigkeit der Daten sowohl auf dem Arbeitsmarkt als auch auf dem Bruttoinlandsprodukt der Nation hervorruft.
Diese gesamte Situation kann aufgrund der Zinserhöhung verschlechtern. Deshalb ist die Wahrscheinlichkeit, dass die FED nach der Dezembersitzung weiterhin Zinserhöhungen durchführt, nicht so hoch. Es gibt jedoch Experten, die behaupten, dass die Zinsen nach der Erhöhung wieder auf 0 % zurückgenommen werden oder dass die FED innerhalb von zwei Jahren sogar um 3,0 Prozentpunkte erhöht werden könnten. Die mittleren Markterwartungen liegen jedoch in der Nähe einer Erhöhung um 0,75 Prozentpunkte im Jahr 2016 und um 1,0 Prozentpunkte im Jahr 2017.
Aber auch hier sollten Sie sich an die Kommentare der FED und der Frau Yellen erinnern, die wiederholt betont haben, dass die Zinserhöhungen schrittweise sein werden und der Regulator vorsichtig sein wird, da die US-Wirtschaft nicht damit zurechtkommen wird, plötzlich hohe Zinsen zu tragen.
Auf dieser Unsicherheit beruht das größte Problem beim US-Dollar – die Unklarheit über die zukünftigen Zinserhöhungsraten. Deshalb können nach der Zinserhöhung der FED am 16. Dezember verstärkte Verkäufe der amerikanischen Währung beginnen. Und dies ist nicht die Meinung von Einzelpersonen, sondern die Meinung einer bestimmten Teil der Märkte.
Außerdem wird Yellen eine Pressekonferenz geben und ihr wird unbedingt die Frage zur nächsten Zinserhöhung gestellt werden. Die FED wird keine konkreten Zusicherungen geben, da sie Raum für Manöver benötigt, falls sich die Marktbedingungen ändern. Daher wird die vage Antwort der Chefin der Fed nur die Unsicherheit auf den Finanzmärkten erhöhen. Die Verkäufe des Dollars werden dadurch nur zunehmen.
Vor einem Zusammenbruch können Prognosen der FED über das weitere Wachstum des BIP und der Inflation im Jahr 2016 und 2017 helfen. Die Stärke dieser Prognosen wird in der Lage sein, den US-Dollar auf dem Forex-Markt zu unterstützen oder zumindest das Abs
