في يوم الأربعاء الموافق 16 ديسمبر، سيقام الاجتماع الأهم والأخير في عام 2015 من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. قد يقرر لجنة السوق المفتوحة للبنك المركزي (FOMC) خلال اجتماع ديسمبر مصير رفع سعر الفائدة. ينتظر السوق ارتفاعًا في سعر الفائدة من 0.25% إلى 0.5%.
ما الذي سيجلبه رفع سعر الفائدة الأساسي للبنك المركزي من الناحية الاقتصادية الكبيرة؟
أولاً، سيؤدي هذا الارتفاع إلى زيادة تكلفة الاقتراض داخل الاقتصاد الأمريكي. جميع الشركات التي اعتادت على تمويل ديونها بمعدلات فائدة صفرية عند إعادة تمويل القروض أو الحصول على قرض جديد ستكون مضطرة الآن لاستخدام المزيد من مواردها لدفع الفوائد. مع الأخذ في الاعتبار أن العديد من الشركات غير الفعالة كانت تعيش فقط بسبب المال الرخيص، فإن معظمها سيكون ملزماً بدراسة إجراءات الإفلاس. هذا ينطبق أيضًا على شركات الصخور الزيتية، حيث يُعتبر إفلاسها ضروريًا منذ فترة طويلة في ظل انخفاض أسعار النفط.
ستزداد تكلفة الاقتراض أيضًا للدول التي اعتادت على الاقتراض بالدولار الأمريكي. ستكون الدول النامية ذات حجم الدين الكبير هي الأكثر تأثراً. سيصبح ديون الشركات الخاصة بالدولار أكثر عبئًا، وهذا يؤثر بشكل مباشر على الاقتصاد العالمي، بالإضافة إلى تباطؤ معدلات النمو الاقتصادي في الصين.
ثانيًا، سيؤدي رفع سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى تعزيز سعر الدولار الأمريكي، أي أن النظرية تقول إنه سيكون أقوى لأن الاقتراض بالعملة الأمريكية سيكون أكثر تكلفة. بالإضافة إلى ذلك، سيؤدي ارتفاع السعر إلى زيادة تدفق رؤوس الأموال من الدول النامية إلى الولايات المتحدة، حيث تكون المخاطر أقل والربحية أعلى. وهذا بدوره سيضغط على الأصول الأولية المُعلنة بالدولار الأمريكي (مثل الذهب والنفط)، كما سيؤثر على عائد السندات بالدولار، بما في ذلك سندات الخزينة الأمريكية.
بالإضافة إلى ذلك، من الناحية النظرية، قد تبدأ الأسواق المالية في التراجع مرة أخرى بسبب ارتفاع تكلفة الاقتراض، لأن العائد من شراء أسهم الشركات سيكون أقل بالفعل مقابل التمويل بمعدل فائدة أعلى.
ما هي التوقعات الواقعية التي تشكلت في الأسواق؟
يتم الحديث عن أن سعر الدولار الأمريكي سيبدأ في الانخفاض بعد رفع سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، سواء مباشرة أو بعد فترة قصيرة.
هذه المخاوف مبررة تمامًا. مؤشر سعر الدولار وصل إلى مستويات مرتفعة، وكانت قوة العملة الوطنية الأمريكية مبالغ فيها في ظل توقعات رفع السعر. وقد حدث هذا رغم أن الاحتياطي الفيدرالي كان دائمًا يؤكد أهمية وتيرة رفع سعر الفائدة و低估 السوق لضرورة توقيت أول تشدد في السياسة النقدية. في النهاية، استمر المستثمرون في شراء الدولار الأمريكي.
وهنا واحدة من الأسباب التي تجعل زوج اليورو/الدولار يTrade حالياً بعيدًا عن مستوى 1.05 ويصل إلى مستوى 1.10. لم يكن عبثًا أن غولدمان ساكس أغلق جزءًا من مراكزه القصيرة قبل شهر تقريبًا عند مستوى 1.05. ولهذا السبب نفسه، انخفض سعر اليورو/الين الياباني إلى حوالي 120.6.
ما هي تفاصيل رفع سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في 16 ديسمبر؟
إن احتمال رفع سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع 16 ديسمبر مرتفع. وهو مرتفع أيضًا وفقًا لتوقعات السوق، ووفقًا لـ العقود الآجلة على سعر الفائدة، حيث يبلغ احتمال بدء عملية تطبيع السياسة النقدية في ديسمبر 85%.
ومع ذلك، لا تظهر الظروف الاقتصادية في البلاد نموًا كبيرًا. تتجه قطاعات الإنتاج في الولايات المتحدة حسب بيانات ISM نحو الركود، والأسعار لا تزال قريبة من الصفر، والنمو الاقتصادي يظهر نتائج مختلفة تمامًا عن تلك التي اعتادت عليها الولايات المتحدة. نعم، سوق العمل قوي، ولكن هناك ما يمكن النقاش فيه هنا أيضًا. نسبة السكان النشطين اقتصاديًا صغيرة جدًا، حتى أن التشغيل الكامل لا يقول إن السكان الأمريكيين مزودين بالوظائف. يجب إضافة خصائص طرق الحساب وتعديلاتها الدورية، مما يؤدي إلى شك في دقة البيانات، ليس فقط فيما يتعلق بسوق العمل، بل أيضًا فيما يتعلق بحجم الناتج المحلي الإجمالي.
كل هذه الظروف مجتمعة قد تتفاقم في ظل رفع سعر الفائدة. именно لذلك، لا تبدو احتمالية أن الاحتياطي الفيدرالي سيستمر في رفع الفائدة بعد اجتماع ديسمبر مرتفعة للغاية. ومع ذلك، يوجد خبراء يؤكدون أن الفائدة ستعود إلى 0% بعد رفعها، أو أن الاحتياطي الفيدرالي سيزيد الفائدة بنسبة 3.0 نقطة مئوية خلال عامين فقط. لكن التوقعات المتوسطة للسوق تقع في نطاق زيادة الفائدة بنسبة 0.75 نقطة مئوية في عام 2016 ونقطة مئوية في عام 2017.
لكن من المهم أيضًا تذكر تصريحات الاحتياطي الفيدرالي ويويلين، والتي ذكرت مرارًا أنها سترفع الفائدة بشكل تدريجي، وأن المنظم سيسعى إلى الحذر، لأن الاقتصاد الأمريكي لن يستطيع تحمل فوائد عالية فجأة.
وبالتالي، تكمن المخاوف الرئيسية المتعلقة بسعر الدولار الأمريكي في عدم اليقين حول وتيرة رفع سعر الفائدة. لذلك، قد تبدأ مبيعات العملة الأمريكية بعد رفع سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في 16 ديسمبر. وهذا الرأي ليس لخبراء واحدين فقط، بل لجزء معين من السوق.
بالإضافة إلى ذلك، ستقدم ييلين مؤتمرًا صح
