يبدو USDT وUSDC والدولار في الحساب المصرفي متشابهين جدًّا. وفي جميع الحالات الثلاث، يرى المستخدم رصيدًا معبرًا عنه بالدولار، ويمكنه تحويل الأموال أو استخدامها للدفع عبر الخدمات المالية. وبالفعل، يُباع عادةً كل من USDT وUSDC بسعر قريب جدًّا من الدولار الواحد.
ما الموجود فعليًّا في الحساب المصرفي
عند إيداع العميل الدولارات في البنك، لا تُحفظ عادةً الأوراق النقدية المحددة بشكل منفصل في خزنة باسمه. بل يظهر في حسابه «إيداع مصرفي» — أي التزام من المؤسسة الائتمانية بإعادة المبلغ المقابل إلى العميل.
ويتكوّن الجزء الأكبر من المال في الاقتصاد الحديث من الإيداعات المصرفية. وتستخدم البنوك التجارية هذه المنظومة لتنفيذ المدفوعات ومنح القروض، بينما تراقب البنوك المركزية والجهات التنظيمية المالية سيولتها ورأسمالها وقدرتها على الوفاء بالتزاماتها تجاه المودعين.
فالرصيد البالغ ١٠٠٠ دولار يعني أن البنك مدينٌ للعميل بمبلغ ١٠٠٠ دولار. وفي الظروف العادية، يمكن سحب هذه الأموال نقدًا، أو تحويلها إلى شخص آخر، أو استخدامها للدفع بالبطاقة، أو تحويلها إلى عملة أخرى.
أما USDT وUSDC فمُنظَّمان بطريقة مختلفة تمامًا. فالعميل لا يملك إيداعًا مصرفيًّا، بل يمتلك رموزًا رقمية (توكنات) مسجلة في البلوك تشين. ويتعهد مُصدِّرو هذه التوكنات باحتفاظهم باحتياطيات كافية وضمان إمكانية استبدال التوكنات بالدولارات عند استيفاء الشروط المحددة.
ولذلك فإن الرموز ١ دولار أمريكي و١ USDT و١ USDC قد تكون قيمتها السوقية متشابهة، لكنها تمنح المالك حقوقًا قانونية مختلفة.
من يصدر USDT وUSDC؟
يصدر شركة Tether توكن USDT. ووفقًا لمعلومات المُصدِّر، فإن كل توكن USDT متداول مدعوم بأصول احتياطية ذات قيمة مكافئة. وقد تشمل هذه الاحتياطيات السيولة النقدية ونظائرها وأصول أخرى، بما في ذلك المطالبات الدائنة. وتنشر شركة Tether بيانات عن عدد التوكنات المصدرة وتقارير دورية حول احتياطياتها.
أما توكن USDC فيصدره شركة Circle. وتؤكد الشركة أن احتياطيات USDC منفصلة تمامًا عن أموالها التشغيلية، وتتكون أساسًا من الدولارات النقديَّة والسندات الأمريكية قصيرة الأجل وصفقات إعادة الشراء المضمونة (Repo). وتُدار نسبة كبيرة من هذه الاحتياطيات في صندوق Circle Reserve Fund الذي تديره شركة BlackRock، وتُخضع كفايتها لتدقيق دوري من قِبل جهة تدقيق مستقلة.
والفرق الجوهري مقارنةً بالحساب المصرفي هو الجهة التي يُطلب من المالك وضع ثقته فيها. ففي حالة الإيداع المصرفي، يكون الطرف المقابل هو بنك مرخَّص. أما في حالة USDT أو USDC، فإن الاستقرار المالي للتوكن يعتمد على المُصدِّر وهيكل الاحتياطيات والبنوك الحافظة والبنية التحتية للبلوك تشين.
وعند تخزين التوكنات المستقرة (ستيبل كوينز) على منصة تداول عملات رقمية، يظهر طرف ثالث هو المنصة نفسها. وهكذا يتحمَّل المستخدم مخاطر المُصدِّر والمخاطر المرتبطة بالمنصة في آنٍ واحد. فالإفلاس أو حظر المنصة لا يعني بالضرورة وجود مشكلة في USDT أو USDC كأصل، لكنه قد يقيّد وصول العميل المحدد إلى أصوله.
ما الذي يدعم التوكنات المستقرة؟
غالبًا ما يُشار إلى USDT وUSDC باسم «الدولارات الرقمية»، لكنهما ليسا دولارات فعلية بالمعنى الحرفي. بل هما توكنات يجب أن تحافظ قيمتها على مستوى الدولار عبر الاحتياطيات وآليات الاسترداد.
ويتم دعم USDC بالدولار أو بأصول أخرى مساوية له بالقيمة ومُسعَّرة بالدولار. وتتعهد شركة Circle باستبدال USDC بالدولارات بنسبة ١:١، لكن هذا الاسترداد المباشر متاح فقط للمستخدمين الذين يستوفون شروط الشركة ولديهم حساب مناسب في Circle Mint.
وتتيح شركة Tether أيضًا استرداد USDT مباشرة مقابل الدولارات للعملاء الموثوق بهم. ووفقًا للوثيقة الإعلامية المنشورة من الشركة، فإن أقل مبلغ يمكن استرداده مباشرة هو ١٠٠٠٠٠ دولار، وتترتب على العملية رسوم. ولذلك، لا يتوجه معظم الأفراد المالكين لـ USDT مباشرةً إلى شركة Tether، بل يبيعون التوكنات عبر منصات تداول العملات الرقمية وخدمات التبديل.
وهذا يؤدي إلى فرق عملي مهم: فالدولار الواحد في الحساب المصرفي هو وحدة اسمية من «الأموال المصرفية». أما USDT أو USDC فهو أصل يجب أن يحافظ على قيمته مقابل الدولار بفضل الاحتياطيات والسيولة وآلية الاسترداد.
وفي منصات تداول العملات الرقمية، يتشكّل سعر التوكن المستقر وفقًا لعرض وطلب السوق. ولذلك قد يبلغ سعر USDT أو USDC مؤقتًا ٠,٩٩ أو ١,٠١ دولار. وتوضح شركة Circle صراحةً أنها لا تضمن استقرار سعر USDC عند ١ دولار بالضبط على المنصات الخارجية، حتى لو كانت تقوم هي نفسها باسترداده بالقيمة الاسمية للعملاء المؤهلين.
كيف تُحمى أموال المالك؟
تتمتع الإيداعات المصرفية في كثير من البلدان بحماية أنظمة حكومية أو قطاعية للضمان. ففي الولايات المتحدة، تغطي شركة التأمين الفيدرالية للإيداعات (FDIC) عادةً مبلغ ٢٥٠٠٠٠ دولار لكل مودع في بنك واحد معتمد، وذلك لكل فئة من فئات الملكية. أما في الاتحاد الأوروبي، فتوفر الأنظمة الوطنية ضمانًا يصل إلى ١٠٠٠٠٠ يورو لكل مودع في بنك واحد. وتعتمد درجة الحماية المحددة على الدولة وترخيص المؤسسة ونوع الحساب.
ولا تنطبق الحماية القياسية للإيداعات المصرفية على USDT وUSDC. فتوضح شركة Tether أن توكناتها واحتياطياتها غير مشمولة بأي تأمين حكومي أو نظام تأمين خاص للإيداعات. كما تشير شركة Circle صراحةً إلى أن USDC لا يدخل ضمن نطاق حماية FDIC أو الآليات الوطنية المماثلة.</p
