По данным Bloomberg, Segezha, входящая в АФК Система, может объявить об IPO уже на этой неделе. Компания рассчитывает привлечь $500 млн. Базовый сценарий предполагает долю Системы в 101 млрд. рублей, что соответствует справедливой стоимости акций AFKS на уровне 47 рублей.
Стоит ли сейчас купить акции АФК Система с расчетом на IPO Сегежи? На вопрос журнала Фортрейдер ответил Николай Дудченко, независимый финансовый аналитик.
– IPO Segezha group явно становится одним из самых ярких событий текущего года на российском фондовом рынке. 12 апреля компания сделала заявление о намерении провести IPO на Московской бирже на сумму не менее 30 миллиардов рублей. В настоящее время большинство аналитиков сходятся во мнении, что предстоящее размещение может позитивно сказаться на акциях АФК «Система». Одной из ключевых причин называется сокращение непубличных активов в структуре компании, что повышает ее прозрачность.
Что касается перспектив роста цены, то потенциал дальнейшего движения наверх оценивается в 1-3 рубля (самый оптимистичный сценарий предполагает рост цены до 47 рублей).
Проведем свой собственный краткий разбор ситуации с отчетностью АФК «Система» и попробуем определить дальнейшие перспективы движения цены.
За последние 2 года компания демонстрирует устойчивые темпы роста выручки. За 2018-2019 гг. выручка компании выросла на 5%, составив 656,8 миллиардов руб. против 625 миллиардов руб. годом ранее. Что характерно, в 2019 г. компания впервые за несколько лет продемонстрировала положительную чистую прибыль.
Долговая нагрузка компании достаточно высокая. Доля общей задолженности в структуре активов составляет 96,7%. Справедливости ради нужно отметить, что у компании всегда почти был такой высокий уровень закредитованности, а за последний год долгосрочная задолженность существенно сократилась, составив 640,9 миллиардов руб. при 775,6 миллиардов руб. в 2018 г.
- Рентабельность АФК «Система» за последний год составила +13,36% — средний месячный показатель в отрасли составляет 16,72%.
- Мультипликатор P/E очень завышен по сравнению с отраслью и составляет 49,61 при отраслевом показателе 14,78. То же самое касается и индикатора P/B, который составляет 5,32 (в индустрии 2,68).
- Компания стабильно выплачивает дивиденды, однако дивидендная доходность очень низкая – всего 0,36%.
- С технической точки зрения, потенциал роста цены на акции сохраняется и составляет порядка 12-13%. Т.е. выход цены выше отметки в 40 руб. вполне возможен.
Выводы: предстоящее IPO Segezha group может положительно отразиться на акциях компании АФК «Система», однако стоит помнить про очень высокую долговую нагрузку и запредельно высокий мультипликатор P/E. Как следствие, я бы не стал рассматривать акции «Системы» на долгосрочную перспективу, но в качестве спекулятивной идеи бумаги этой компании вполне подходят.
