السياسة النقدية هي مجموعة الإجراءات التي يتخذها البنك المركزي من خلال التأثير في عرض النقود وحجم الائتمان. وتُستخدم هذه الإجراءات كأداة لتنظيم النشاط الاقتصادي، وتهيئة ظروف اقتصادية مواتية للمواطنين وللأنشطة التجارية، وتعزيز سعر صرف العملة الوطنية، والحفاظ على الاستقرار الداخلي واستقرار ميزان المدفوعات للدولة.
أهداف السياسة النقدية
تتمثل أهداف السياسة النقدية للدولة في ما يلي:
- التحكم في التضخم
- تحقيق العمالة الكاملة
- تنظيم معدلات نمو الاقتصاد
- الاستجابة الفورية للتقلبات الدورية في الاقتصاد
- ضمان استقرار ميزان المدفوعات
أدوات السياسة النقدية
من أبرز أدوات السياسة النقدية ما يلي:
- تعديل نسبة الاحتياطي الإلزامي
تُعد نسبة الاحتياطي الإلزامي من أقوى أدوات البنك المركزي في إدارة السياسة النقدية. فتتحدد قدرة البنوك التجارية على منح القروض إلى حد كبير بحجم الاحتياطيات التي يُطلب منها إيداعها في حسابات لدى البنك المركزي. ولا يمكن للبنك التجاري منح القروض إلا إذا كان يمتلك رصيدًا نقديًّا كافيًا يتجاوز هذا الاحتياطي. وبالتالي، فإن خفض أو رفع البنك المركزي لنسبة الاحتياطي يؤثر مباشرةً في نشاط الإقراض لدى البنوك التجارية، ويُغيّر بالتالي عرض النقود في السوق.
- عمليات السوق المفتوح
تُعتبر عمليات السوق المفتوح أداةً أخرى رئيسية في التنظيم النقدي. وأهم طريقة تُطبَّق بها هذه الأداة هي شراء وبيع البنك المركزي للأوراق المالية الحكومية. فعندما يشتري البنك المركزي أوراقًا مالية من السوق المفتوح، يزيد بذلك من سيولة البنوك التجارية، مما يحفِّز الإقراض. أما البيع فيؤدي إلى العكس تمامًا.
ويشمل نوع آخر من عمليات السوق المفتوح التدخلات في سوق الصرف. حيث يقوم البنك المركزي ببيع أو شراء كميات معينة من العملات الأجنبية من احتياطياته الذهبية والعملات الأجنبية في السوق المفتوح، بهدف إضعاف أو تعزيز سعر صرف العملة الوطنية.
- تعديل سعر الفائدة (سعر إعادة الخصم)
سعر الفائدة أو سعر إعادة الخصم هو النسبة المئوية التي يقرض بها البنك المركزي البنوك التجارية. وبرفع أو خفض سعر الفائدة، ينظم البنك المركزي تكلفة القروض، وبالتالي يؤثر في قدرة البنوك التجارية على إقراض الشركات والأفراد. كما أن تغيير سعر الفائدة يؤثر أيضًا في سعر صرف العملة الوطنية؛ إذ يؤدي رفع سعر الفائدة إلى جذب تدفقات رأسمالية إلى العملة الوطنية، ويُنظر إليه من قِبل المستثمرين باعتباره استثمارًا منخفض المخاطر.
ما أنواع السياسة النقدية؟
في العالم المالي الحديث، يُقسَّم مفهوم السياسة النقدية إلى نوعين رئيسيين: السياسة التوسعية (الحمامية) والسياسة الانكماشية (الصقرية).
- السياسة النقدية التوسعية
تتميز السياسة النقدية التوسعية بتخفيض تدريجي لسعر الفائدة من قِبل البنك المركزي والاحتفاظ به عند هذا المستوى لفترة طويلة نسبيًّا، بالإضافة إلى تطبيق أساليب غير تقليدية مثل سلسلة برامج التيسير الكمي (QE) التي أطلقها مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، وبرامج التمويل طويل الأجل (LTRO) والتيسير الكمي التي نفذها البنك المركزي الأوروبي.
وتهدف السياسة النقدية التوسعية إلى تحفيز الاقتصاد عبر خفض تكلفة الاقتراض، ومكافحة الانكماش الاقتصادي، ودفع التضخم نحو مستوياته المستهدفة، لكنها تؤدي في المقابل إلى انخفاض سعر صرف العملة الوطنية. ويُشار إلى مؤيدي هذه السياسة باسم «الحمامية».
- السياسة النقدية الانكماشية
وتتميز السياسة النقدية الانكماشية بزيادة متواصلة في سعر إعادة الخصم من قِبل البنك المركزي. وتُطبَّق هذه السياسة عادةً في الدول ذات الاقتصادات المستقرة، لأنها تتطلب درجة عالية من المتانة في النظام المالي. كما أن رفع أسعار الفائدة يؤدي عادةً إلى ارتفاع سعر صرف العملة الوطنية. ويُشار إلى مؤيدي هذه السياسة باسم «الصقرية».
كيف تؤثر السياسة النقدية في أسعار العملات في سوق الفوركس؟
يشير التحليل الأساسي الكلاسيكي إلى أن رفع أسعار الفائدة يؤدي إلى ارتفاع قيمة العملة الوطنية (لأن الاستثمار فيها يُعد آمنًا — وكلما زاد سعر الفائدة، زاد العائد الذي يحققه المستثمر)، وانخفاض سعر العملة عند خفض سعر الفائدة (لأن العائد من الاستثمار يكون منخفضًا ولا يجذب المستثمرين).
ويوجد في سوق العملات مفهوم «التباعد في السياسات النقدية»، أي اختلاف توجهات البنوك المركزية. فعلى سبيل المثال، في عام 2014، أعلن مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي عن بدء عملية تشديد سياسته النقدية، بينما أعلن البنك المركزي الأوروبي عن نيته تخفيف سياسته النقدية. ونتيجة لذلك، انخفض زوج اليورو/الدولار (EUR/USD) طوال النصف الثاني من عام 2014.
كما تؤثر التدخلات في سوق الصرف التي ينفذها البنك المركزي تأثيرًا كبيرًا في أسعار أزواج العملات. فعلى سبيل المثال، في عام 2014، استخدم البنك المركزي الروسي التدخلات لاحتواء انخفاض قيمة الروبل، وفي الفترة حتى نهاية يوليو 2015، اشترى بنك روسيا المركزي يوميًّا 200 مليون دولار لتعزيز احتياطيه، ما ساعد في الحد من ارتفاع قيمة الروبل.
ويُعرف البنك الوطني السويسري (SNB) بين المتداولين بتدخلاته المتكررة لتخفيف قوة الفرنك السويسري، الذي يتمتع بشعبية كبيرة كـ«عملة ملاذ آمن». فعلى سبيل المثال، أدت التدخلات في سوق الصرف التي نفذها البنك الوطني السويسري في 6 سبتمبر 2011 إلى ارتفاع زوج الدولار/الفرنك السويسري (USD/CHF) بما يقارب 800 نقطة خلال يوم تداول واحد.
كذلك تؤثر بشكل قوي على سعر العملة البيانات الصادرة عن البنك المركزي بشأن اختيار طريقة معينة لتحديد سعر صرف العملة الوطنية، وكذلك التحذيرات المسبقة التي تُعرف باسم «التوجيهات الشفهية». فعلى سبيل المثال، أُطلق على إعلان بنك روسيا المركزي التوقف عن التدخل في سعر صرف الروبل اسم «التعويم الحر»، ما أدى إلى انخفاض قيمة الروبل. كما أن إعلان مجلس الاحتياطي الفيدرالي عن نيته رفع سعر الفائدة عزَّز مكاسب الدولار، بينما إلغاء البنك الوطني السويسري لربط الفرنك السويسري باليورو أدى في يوم واحد إلى هبوط سعر زوج اليورو/الفرنك السويسري (EUR/CHF) بأكثر من 2000 نقطة، ما تسبب في إعلان إفلاس عدد من وسطاء الفوركس.
المزيد عن السياسة النقدية وأدواتها
- السياسة النقدية في ظل «التيسير الكمي» — هل هي ضرورية؟
- ما هي التدخلات في سوق الصرف
- الاحتياطيات الذهبية والعملات الأجنبية: احتياطي الدولة لأيام الشدة
مقالات ورشة عمل “التحليل الأساسي”
- التحليل الأساسي للفوركس بلغة بسيطة
- التحليل الأساسي للفوركس: دليل المبتدئين
- التحليل الأساسي للفوركس: خصائص العملات الجديرة بالملاحظة
- التحليل الأساسي لسوق الفوركس: التقويم الاقتصادي وخصائص التداول على الأخبار
- أنواع العملات في الفوركس: عملات الملاذ الآمن والعملات السلعية
- نماذج التحليل الأساسي وتوقعات أسعار الصرف في الفوركس
