Im Jahr 2025 sank der Transportindex um 11 %. Im laufenden Jahr 2026 setzte sich der Abwärtstrend fort. Der Index umfasst fünf Unternehmen nahezu gleicher Größe – mit Ausnahme der PJSC NKHP, die deutlich kleiner ist als die übrigen.
Die Entwicklung im Jahr 2025 sah wie folgt aus:
- Aeroflot: −1,9 %
- Fernöstliche Seeschifffahrtsgesellschaft (DMPS): −15,1 %
- Sovcomflot: −23,3 %
- PJSC NKHP: −16,5 %
- Maritimer Handelshafen Noworossijsk (NMTP): −5,9 %
Die Kriterien für den vergleichenden Bewertungsansatz blieben unverändert: Am attraktivsten gelten weiterhin Unternehmen mit niedrigen Multiplikatoren bei gleichzeitig hoher Marge, Rentabilität oder zukünftigem EPS („Future EPS“).
- Multiplikator P/E. Die Gesamtkapitalisierung beträgt derzeit 765 Mrd. Rubel. Der durchschnittliche Kurs-Gewinn-Verhältnis (P/E) des Sektors ist negativ. Dies erfordert jedoch eine Korrektur: Ein negativer Wert ist für Vergleichszwecke nicht sinnvoll – daher werden DMPS und Sovcomflot direkt aus der Berechnung ausgeschlossen. Der durchschnittliche P/E-Wert der verbleibenden Unternehmen liegt bei 8,25. Den besten Wert weist der Maritime Handelshafen Noworossijsk mit einem P/E von 4,2 auf. PJSC NKHP wird aufgrund ihrer geringen Unternehmensgröße nicht mit den anderen verglichen.
- Kennzahl P/B + ROE. Hier gibt es keinen klaren Favoriten. Aeroflot weist eine relativ hohe Eigenkapitalrentabilität (ROE) auf, allerdings liegt auch das Kurs-Buchwert-Verhältnis (P/B) deutlich über dem der Konkurrenten. Der niedrigste P/B-Wert entfällt auf den Maritimen Handelshafen Noworossijsk (NMTP).
- Kennzahl P/S + Nettomarge. Die Nettomarge des NMTP ist vergleichsweise hoch, während sie bei Aeroflot lediglich 1,9 % beträgt. Auch hier ergibt sich kein eindeutiger Gewinner.
- Kennzahl EV/EBITDA + EV/Umsatz + operative Marge. Beim Vergleich von NMTP und Aeroflot erscheint NMTP attraktiver: Erstens liegt die operative Marge des Unternehmens mit knapp 57 % sehr hoch. Zweitens weist NMTP den niedrigsten EV/EBITDA-Multiplikator im Sektor auf.
Fazit: Nach der vergleichenden Analyse sind die Aktien von Aeroflot und dem Maritimen Handelshafen Noworossijsk (NMTP) am interessantesten. Das erstellte DCF-Modell für Aeroflot deutet einen fairen Kurs von rund 300 Rubel an.
