Die letzten beiden Jahre waren für die russische Wirtschaft nicht besonders positiv. Wir erlebten einen schnellen Preisverfall bei Erdöl, eine Reduzierung des Budgets, steigende Inflation und den stärksten Kursverlust des Rubels. Dennoch endete der Rubel 2016 in der ‘gelben Leader-Mütze’, mit einem Anstieg von fast 17 % und wurde zu einem der führenden Favoriten auf den Schwellenmärkten.
Prognose Nr. 1 – optimistische 30–40 Rubel pro Dollar
[info_block align=”right”]Die mutigsten Prognosen sehen einen Anstieg der Brent-Ölpreise auf ein Niveau von 80 Dollar pro Barrel und darüber, was den Rubel stärken wird.[/info_block]
Die optimistische Prognose für den Rubel basiert auf mehreren Faktoren.
Zunächst werden große Hoffnungen auf die Umsetzung des erreichten Abkommens zwischen OPEC und exportierenden Ländern, die nicht Mitglied der Kartell sind, gelegt, um die Ölproduktion zu reduzieren. Idealiter sollte dies dazu führen, dass die Nachfrage wieder die Angebotsmenge übersteigt und der Ölpreis steigen wird. Die mutigsten Prognosen sehen einen Anstieg der Brent-Ölpreise auf ein Niveau von 80 Dollar pro Barrel und darüber, was den Rubel stärken wird.
Zweitens sagen viele (insbesondere russische) Ökonomen, dass der Prozess der Importersatzpolitik recht erfolgreich verläuft und sich die russische Wirtschaft langsam, aber sicher auf die Beine stellt. Obwohl sich das Bruttoinlandsprodukt Russlands im Jahr 2016 etwas verringerte, erwarten Optimisten, dass es im Jahr 2017 um 2,6 % wachsen wird.
Drittens ist der geopolitische Faktor. Am 20. Januar tritt der gewählte US-Präsident Donald Trump offiziell in sein Amt. Optimisten erwarten, dass der neue amerikanische Präsident Teile oder sogar alle wirtschaftlichen Sanktionen reduzieren könnte, was wahrscheinlich ein stärkerer Faktor für den Anstieg des Rubelkurses wäre als die ersten beiden zusammen.
So ergibt sich die optimistischste Prognose für den Wechselkurs des Rubels, die seine Rückkehr in den Bereich von 30–40 Rubel pro Dollar vorsieht.
Prognose Nr. 2 – pessimistische 85 Rubel pro Dollar
[info_block align=”right”]Solange die Einnahmen aus dem Verkauf von Energieträgern die wichtigste Ausgabenart des Budgets bleiben, ist ein starker Rubel für die russische Wirtschaft nicht vorteilhaft[/info_block]
Pessimisten nutzen dieselben Faktoren, betrachten sie jedoch aus einer anderen Perspektive.
Zunächst ja, das Abkommen zur Reduzierung der Ölproduktion im Januar 2017 wurde vereinbart. Doch noch bevor das neue Jahr begann, begannen erste Warnsignale zu erscheinen. Zum Beispiel hat die Regierung Iraks den kurdischen Autonomen Bereich beschuldigt, die Menge an produziertem Öl zu übertreffen und die Wiener Vereinbarung zu gefährden. Der Kurdistani hat seit 2013 einen eigenen Ölpipeline gebaut, über die er Öl nach Türkei transportiert und nicht sehr auf die offizielle Bagdad achten lässt.
Auch die Pläne Russlands lösen Sorgen aus. Die aktuelle Reduktion der russischen Ölproduktion passt vollständig in den Rahmen der normalen saisonalen Reduktion. Wird Russland nach Ablauf dieses Zeitraums weiterhin dem in Wien getroffenen Abkommen folgen? Das bleibt für den Markt ein dringendes Problem.
Zusätzlich glauben viele Analysten, dass das Rückkehr der Ölpreise auf ein Niveau von 60 Dollar pro Barrel die Anzahl der Bohrmaschinen in den USA erhöhen wird (die bereits auf jährlichen Höchstständen sind), was den Ölpreisanstieg beschränken wird.
Zweitens bleibt ein starker Rubel für die russische Wirtschaft nicht vorteilhaft, solange die Einnahmen aus dem Verkauf von Energieträgern die wichtigste Ausgabenart des Budgets sind. Für die Regierung ist der Ölpreis in Rubeln der Leitfaden. Pessimisten erinnern sich an das zweite Halbjahr 2016, als der Preis eines Barrels Brent 2800 Rubel betrug, was Anlass für eine Reihe von Wortinterventionen war, die den Rubelkurs schwächten. Es ist also durchaus wahrscheinlich, dass die Geldpolitikbehörde alle möglichen Instrumente einsetzen wird, um einen zu starken Anstieg des Rubelkurses zu verhindern.
Drittens ist wiederum Geopolitik im Spiel. Der Slogan “Trump – unser” wurde zum Grundstein für Optimismus auf dem russischen Markt. Allerdings unterscheiden sich die Show-Actions und die tatsächlichen Handlungen stark. Wie die Pessimisten richtig bemerken, ist der US-Präsident kein Despot, seine Entscheidungen sind nicht Gesetze. Wie die Geschichte zeigt, konnte kein Präsident in der Geschichte der Vereinigten Staaten wichtige Fragen der inneren und äußeren amerikanischen Politik beeinflussen, ohne dabei eine ausreichende Unterstützung des parlamentarischen Mehrheitsbesitzers zu haben, sei es seine eigene Partei oder die oppositionelle Kontrolle des Parlaments. Die Stimmung des amerikanischen Kongresses spricht jedoch im Moment nicht für eine Annäherung an Russland, wie Trump erklärt hat.
Im Ergebnis erhalten wir eine unsichere Situation am Ölmarkt mit einer Wahrscheinlichkeit, dass der Ölpreis sinkt, künstliche Schwächung des Rubelkurses durch russische Behörden sowie die Aussichten auf Fortsetzung, möglicherweise auch Einführung neuer wirtschaftlicher Sanktionen der USA und der Europäischen Union gegen Russland. Ja, Sie haben richtig gehört. Denken Sie daran, wie viele unangenehme Überraschungen in der Geopolitik im Jahr 2016 passierten. Es ist nicht ratsam zu denken, dass es 2017 alles glatt laufen wird.
Ein weiteres Risikofaktor ist die Erhöhung des Zinssatzes der Fed, die, laut Aussagen von Janet Yellen, dreimal erfolgen könnte, was den Dollarbedarf erhöhen und den russischen Wechselkurs schwächen wird.
So ergibt sich die düsterste Prognose für den Wechselkurs des Rubels im Jahr 2017, die einen Rückgang auf 85 Rubel pro Dollar und darunter vorsieht.
Prognose Nr. 3 – realistische 60–65 Rubel pro Dollar
[info_block align
