في يوم الأربعاء الموافق 16 ديسمبر، سيُعقد أهم اجتماعٍ لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (البنك المركزي الأمريكي) وأخيره في عام 2015. وخلال هذا الاجتماع الذي يعقده لجنة السوق المفتوح الفيدرالية (FOMC)، قد تُقرّ رفع سعر الفائدة الرئيسي للبنك المركزي. ويترقّب السوق رفع السعر من 0.25% إلى 0.5%.
ما الآثار الاقتصادية الكلية لرفع سعر الفائدة الرئيسي لدى مجلس الاحتياطي الفيدرالي؟
أولاً، يؤدي رفع سعر الفائدة إلى ارتفاع تكلفة الاقتراض داخل الاقتصاد الأمريكي نفسه. فستضطر جميع الشركات التي اعتادت سداد ديونها بأسعار فائدة صفرية عند إعادة تمويل قروضها أو الحصول على قروض جديدة إلى إنفاق مبالغ أكبر بكثير من أرباحها لدفع الفوائد. وبما أن العديد من المؤسسات غير الفعّالة كانت تعتمد بالكامل على توافر الأموال الرخيصة للبقاء في السوق، فإن رفع أسعار الفائدة سيُجبر أغلبها على التفكير الجاد في إجراءات الإفلاس. وينطبق ذلك أيضاً على شركات استخراج النفط الصخري، التي أصبح إفلاسها أمراً حتمياً في ظل انخفاض أسعار النفط.
كذلك، ستزداد تكلفة الاقتراض بالنسبة للدول التي اعتادت الاقتراض بالدولار الأمريكي. وسيكون الضغط الأكبر على الدول النامية ذات مستويات الديون المرتفعة. ف سيصبح الدين المؤسسي المقوم بالدولار عبئاً أثقل على هذه الدول، ما يؤثر سلباً على الاقتصاد العالمي ككل، خاصةً مع تباطؤ وتيرة النمو الاقتصادي في الصين.
ثانياً، يؤدي رفع سعر الفائدة لدى مجلس الاحتياطي الفيدرالي نظرياً إلى تعزيز سعر صرف الدولار الأمريكي، أي جعله أكثر قوة، لأن الاقتراض بالدولار سيصبح أغلى. كما أن رفع السعر سيحفّز هروب رؤوس الأموال من الدول النامية نحو الولايات المتحدة، حيث تنخفض المخاطر وتزداد العوائد. وهذا بدوره سيُمارس ضغطاً على الأصول السلعية المقومة بالدولار (مثل الذهب والنفط)، وسيؤثر على عوائد السندات الأمريكية المقومة بالدولار، ومن بينها سندات الخزانة الأمريكية (US Treasuries).
وبالنظر إلى الجانب النظري البحت، فمن المتوقع أن تبدأ أسواق الأسهم في الانكماش مرة أخرى بسبب ارتفاع تكلفة التمويل، إذ إن العائد من شراء أسهم الشركات سيصبح أقل جاذبية مقارنةً بتكلفة الاقتراض بأسعار فائدة أعلى.
ما التوقعات الواقعية التي تشكّلت في الأسواق؟
بدأت التكهنات تشير إلى أن سعر صرف الدولار الأمريكي قد يبدأ في الانخفاض إما فور رفع سعر الفائدة الرئيسي لدى مجلس الاحتياطي الفيدرالي، أو بعد فترة قصيرة جداً من ذلك.
وهذه المخاوف مبررة تماماً. فقد بلغ مؤشر الدولار مستويات مرتفعة للغاية، وتمّ تضخيم قوة العملة الوطنية الأمريكية بشكل مفرط في ظل التوقعات برفع سعر الفائدة. وقد حدث ذلك رغم التصريحات المتكررة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي حول أهمية وتدرّج وتيرة رفع سعر الفائدة، وكذلك تحذيراته من أن الأسواق قد أفرطت في تقييم أهمية توقيت أول تشديد للسياسة النقدية. ومع ذلك، واصل المستثمرون شراء الدولار الأمريكي.
وهذا أحد الأسباب الرئيسية التي تفسّر لماذا تتداول زوج اليورو/الدولار حالياً ليس قرب مستوى 1.05، بل عند مستوى 1.10. ولذلك بالضبط أغلقت شركة غولدمان ساكس جزءاً من مراكز البيع القصيرة لديها قبل شهر واحد عند مستوى 1.05. وبسبب نفس السبب، انخفض زوج الدولار/الين الياباني إلى مستوى 120.6.
ما تفاصيل رفع سعر الفائدة في اجتماع 16 ديسمبر؟
إن احتمال رفع سعر الفائدة الرئيسي لدى مجلس الاحتياطي الفيدرالي خلال اجتماع 16 ديسمبر مرتفعٌ جداً. وهو مرتفعٌ وفقاً لتوقعات السوق، وكذلك وفقاً لـالعقد الآجل الخاص بمعدل الفائدة لدى المجلس، حيث تبلغ احتمالية بدء عملية تطبيع السياسة النقدية في ديسمبر 85%.
ومع ذلك، فإن الوضع الاقتصادي في الولايات المتحدة لا يظهر نمواً ملحوظاً. فوفق بيانات مؤشر إدارة التوريدات (ISM)، فإن القطاع الصناعي الأمريكي يتجه نحو الركود، بينما تظل معدلات التضخم قريبة من الصفر، ويُظهر النمو الاقتصادي نتائج مختلفة تماماً عن تلك المألوفة في الولايات المتحدة. صحيح أن سوق العمل قوي، لكن حتى في هذا المجال توجد مسائل جدلية: فالنسبة المئوية للمشاركة في القوى العاملة منخفضة للغاية، وبالتالي فإن تحقيق نسبة العمالة الكاملة لا يعني بالضرورة أن السكان الأمريكيين قد حصلوا على فرص عمل كافية. وعليه، يجب إضافة طبيعة منهجيات الحساب المتغيرة باستمرار، والتي تثير الشكوك حول دقة البيانات المنشورة، ليس فقط فيما يتعلق بسوق العمل، بل أيضاً بشأن نمو الناتج المحلي الإجمالي.
ومن المحتمل أن تتفاقم كل هذه العوامل سلباً في أعقاب رفع سعر الفائدة. ولذلك، فإن احتمال أن يواصل مجلس الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة بعد اجتماع ديسمبر ليست عالية جداً. وهناك خبراء يذهبون إلى أن سعر الفائدة قد يُعاد إلى الصفر بعد رفعه، بينما يرى آخرون أن المجلس قد يرفعه بنسبة 3.0 نقطة مئوية خلال عامين فقط. أما التوقعات المتوسطة في السوق فهي تشير إلى رفع السعر بنسبة 0.75 نقطة مئوية خلال عام 2016، وبنسبة 1.0 نقطة مئوية خلال عام 2017.
لكن هنا يجب أن نتذكر تصريحات رئيسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي جانيت يلين، التي أكدت مراراً أن رفع أسعار الفائدة سيكون تدريجياً، وأن المجلس سيحرص على التصرف بحذر، لأن الاقتصاد الأمريكي لن يتمكن من التكيّف مع ارتفاع كبير ومفاجئ في أسعار الفائدة.
وعلى هذا الأساس يستند أكبر مخاوف الأسواق بشأن سعر صرف الدولار الأمريكي: عدم اليقين بشأن وتيرة رفع أسعار الفائدة في المستقبل. ولذلك، قد تبدأ عمليات بيع متزايدة للعملة الأمريكية فور رفع سعر الفائدة في 16 ديسمبر. وهذه ليست رؤية محللين اثنين أو ثلاثة، بل هي وجهة نظر تتبناها شريحة واسعة من السوق.
وبالإضافة إلى ذلك، ستُعقَد جانِت يلين مؤتمراً صحفياً بعد الاجتماع، وسيتم طرح سؤالٍ حتمي عليها حول موعد رفع السعر التالي. ولن يقدم مجلس الاحتياطي الفيدرالي وعوداً محددة، لأنه يحتاج إلى هامش من المرونة لتعديل سياسته في حال تغيّرت ظروف السوق، وبالتالي فإن أي إجابة غامضة من رئيسة المجلس ستساهم في تعميق حالة عدم اليقين في الأسواق المالية، ما يؤدي إلى مزيد من عمليات بيع الدولار.
وقد تساعد توقعات مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن النمو المستقبلي للناتج المحلي الإجمالي والتضخم خلال عامي 2016–2017 في تجنّب انهيار حاد في سعر صرف الدولار. فقوة هذه التوقعات قد تدعم الدولار في سوق الفوركس، أو على الأقل تخفف من وتيرة انخفاضه في حال كانت لغة لجنة السوق المفتوح غامضة، وفقاً لتحليل خبراء مجلة ForTrader.
ناقش تداول الفوركس في المنتدى
- الوضع الراهن، والنقاش، وتوقعات الفوركس (اليورو/الدولار، الدولار/الين، الجنيه الاسترليني/الدولار، الدولار/الفرنك السويسري، الدولار الأسترالي/الدولار، الدولار النيوزيلندي/الدولار)
![مؤشر الإشارات السهمية AMA SSL 4C AA MTF TT [MK]](https://files.fortraders.org/uploads/2018/07/AMA-SSL-4C-AA-MTF-TT-MK_parameters-216x293.png?v=20260803)
