في عام 2021، كان الذهب يعاني من انخفاضات متكررة بسبب حركة الدولار وعائد السندات الحكومية الأمريكية في ظل توقعات رفع النسبة المئوية للاحتياطي الفيدرالي. منذ بداية عام 2022، أظهر الاحتياطي الفيدرالي نهجًا صارمًا — تم تصميم خطة متسارعة لإنهاء الحوافز، ويعتقد معظم المحللين أن نسبة الفائدة ستُرفع بالفعل في شهر مارس.
هل لدى الذهب فرصة للارتفاع في المستقبل القريب؟ أجاب نيكولاي دودتشينكو، خبير مالي مستقل، على سؤال مجلة فورترادرز.
— أنهى الذهب عام 2021 بشكل ممل. سعر المعدن انخفض بنسبة 4% خلال العام، يمكن القول إننا لم نرى أي تحركات كبيرة في السعر. في مراجعتنا السابقة حول هذه الموضوع بتاريخ 23.06.2021، قدّرنا بشكل صحيح الاتجاه التالي — غيابه تمامًا. كان السوق في حالة تردد بشأن الإجراءات المستقبلية لمؤسسة الاحتياطي الفيدرالي، محاولًا الإجابة على نفس الأسئلة — هل سيتم رفع الفائدة ولماذا؟ لكن عندما وصلت 05.01.2022، نشرت الولايات المتحدة محضر اجتماع 14-15 ديسمبر من العام الماضي. ما الذي رآه السوق؟ تواريخ أقرب وأسرع معدلات لرفع الفائدة الأساسية. أي أن الخطاب أصبح أكثر صرامة، وانتقل معظم أعضاء لجنة السوق المفتوحة إلى الجانب الطائر.
كما ناقشنا بالفعل، لا يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى الانتقال فورًا إلى التضييق النقدي، بل كافٍ فقط إرسال إشارات مناسبة للسوق لتحقيق رد فعل مطلوب. في 05.01، انخفض مؤشر داو جونز بنسبة 1% (بعد أن قام بتحقيق أعلى مستوى تاريخي)، وبدأ اختراق مستوياته العالية السابقة من 08.11.2021، وهي نقطة 36500 نقطة. الآن السؤال هو أي من السيناريوهات سيتحقق. من وجهة نظري، هناك سيناريوان فقط.
1. الغرق المسيطر عليه
كما ناقشناه في 23.06.2021، يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض الأسواق تدريجيًا، ورفع درجة الازدحام، ولكن دون إضعاف السوق المالي بشكل كبير. هذه مهمة معقدة ودقيقة. لا ينبغي نسيان العبء الضخم الذي يقع على عاتق باول. في 08.11.2022، ستقام انتخابات مجلس الشيوخ الأمريكي، وفي غضون عامين سنكون شهودًا على سباق الرئاسة مرة أخرى. مع العلم بأن باول قد تم تعيينه لفترة إضافية (تنتهي ولايته كرئيس للبنك الاحتياطي الفيدرالي في فبراير من هذا العام)، يبدو أنه استطاع إقناع إدارة بايدن بأن «الانخفاض» سيكون فعليًا هادئًا.
لكي يحدث ذلك، من الواضح أن الاحتياطي الفيدرالي يحتاج إلى الاحتفاظ بأكبر عدد ممكن من العوامل التي يمكنه التحكم بها، مع تأثير أقل للحدث العشوائي غير القابل للتحكم مثل فيروس كورونا. وهذا يعني عدم وجود اضطرابات مثل أزمة السيولة، أو قصص مثيرة مثل LTCM في عام 1998 أو بنك ليهمن في عام 2008. في هذه الحالة، ستتمكن الأسواق من وضع جميع الإجراءات المستقبلية للجنة في السعر، وسنرى إما نموًا صفريًا في رأس المال السوقي في عام 2022، أو انخفاضًا طفيفًا. في هذه الحالة، يتم استبعاد مخاطر الـ RISK-OFF بشكل كبير، وبالتالي من المرجح أن يبقى الذهب في مكانته السابقة، وربما نشهد لاحقًا استمرار النمو في الأسواق والتصحيح في «الحماية».
2. الغرق غير المسيطر عليه
إذا لم يكن جاي محظوظًا، ولم يحقق التوقعات المعلقة عليه، فإن الاحتياطي الفيدرالي والأسواق ستعانيان. ما يمكن أن يكون سببًا لهذه الأحداث؟ أسباب مختلفة، الأكثر وضوحًا هي الجائحة. ظهور سلالات جديدة، الاتجاه المتزايد في حالات العدوى، الأزمات المستمرة في سلاسل التوريد، قد تدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى العمل بشكل أكثر عنفًا مما يتوقعه السوق. كل هذا سيكون إشارة جيدة للمحللين الذين يبيعون الأصول الخطرة، وبالتالي انسحاب المستثمرين إلى «الحماية» التقليدية.
بالمناسبة، هناك عوامل أخرى قد تؤثر على الطلب المتزايد على الذهب. على سبيل المثال، التوترات الجيوسياسية. نحن جميعًا نرى ما يحدث على الجبهة الخارجية. تأتي الأخبار أيضًا عن أن مجلس الدوما سيقوم بفحص البنك المركزي الروسي لمعرفة سبب توقفه عن شراء الذهب في السوق المفتوحة. وانتقد البنك المركزي أيضًا اتحاد صناع الذهب في روسيا، حيث قال إن بيع العملة العالمية بدلاً من زيادة احتياطياته أمر غير منطقي. ويمكن أن يكون هذا مثيرًا للاهتمام، مع العلم أن البنك المركزي الروسي زاد احتياطياته النقدية بنسبة 6.4% في عام 2021، ومع ذلك توقف عن شراء الذهب. تظل روسيا في المرتبة السادسة من حيث احتياطيات الذهب، وتتنازل عن الولايات المتحدة وألمانيا وإيطاليا وفرنسا واحتياطيات الصندوق الدولي للعملات.
الاستنتاجات: من وجهة نظري الذاتية، هناك سيناريوان ممكنان لتطورات الذهب:
- توازن;
- توازن مع استمرار الارتفاع.
وفي كلا الحالتين، لا يخسر المستثمرون في المراكز الطويلة في الذهب حتى الآن. ومع ذلك، أعتقد أن زيادة الشراء ستكون ممكنة فقط بعد خروج السوق من هذا «الممر الضيق» نحو الأعلى، أي فوق سعر 1830-1850 دولارًا للأونصة. لا أرى سيناريو «توازن مع انخفاض» في الظروف الحالية.
«,
«excerpt»: «»,
«slug»: «سيناريوهات-سعر-الذهب-الفلت-والفلت-مع-الارتفاع»,
«short_description»: «ارتفع سعر الذهب بنسبة 4% في السنة الماضية، وظل في نطاق مشابه. من المرجح أن يستمر سعر الذهب في الاتجاه الجانبي مع إمكانية للاستمرار في الارتفاع في السنة القادمة.»
