I кв. позади. Подведем итоги:
Фондовые индексы США
- S&P500 -4,6%
- Nasdaq100 — 6%
- DowJones30 -3,6%
Квартал получился для американских акций непростым. Причина понятна – война в Персидском заливе. Как итог: март перечеркнул все достижения начала года. Вместе с тем, если взглянуть на ситуацию шире, то американские фондовые рынки продолжают находиться в сильнейшей бычьей фазе.
Возьмём, к примеру, Dow Jones. За последние 17 лет (с 2009 по 2025 гг.) индекс рос 14 лет, т.е. 80% времени. Итого за этот период он вырос почти на 450%, что дает номинальную доходность в 26,5% в год (в долларах!). Следовательно, даже если текущий год будет не самым успешным на рынке, настроение у американского инвестора всё равно должно быть хорошим. Если только, конечно, война не запустит процесс глобального разворота.
Проблема конфликта и его последствий только начинает обсуждаться. Пока что всем понятно только то, что
- Конфликт заходит в тупик и разрешить его безболезненно (например, для репутации самих Штатов) уже совершенно точно не получится
- Чем дольше затягивается ситуация, тем более серьезными могут быть последствия.
Валютные рынки
Можно заметить, как индекс доллара начал постепенно подрастать. Причина та же – кризис. Если ситуация будет усугубляться, то ФРС вынужден будет не только не снижать, а, возможно, ещё и поднимать процентные ставки, и такая вероятность уже есть.
Тут я бы хотел отметить ещё один важный момент – политический: Трамп, как мы уже обсуждали, активно топит за то, чтобы сделать доллар дешевой валютой, однако Ближневосточный кризис приводит к тому, что движение MAGA начинает давать трещину.
Победителей американцы любят, а проигравших – нет. «Проигрывать глупо», – говорил главный персонаж Д. Клайвелла в романе Сёгун. А это означает, что Трамп выглядит сейчас глупо.
С «глупым» проигрывающим Трампом решения даже его ставленников остаются под вопросом, т.к. возникает вопрос: а точно ли мне нужно слушаться президента и, возможно, ставить тем самым крест на своей дальнейшей карьере?
Вывод: теперь уже не факт, что Уорш, который должен прийти после Пауэлла, пойдёт на снижение ставки. А если так, то да: и доллар может подрасти ещё больше, и риски для цен на металлы могут увеличиться.
Металлы
«А точно ли ралли в металлах продолжится?» – спрашивали у меня журналисты недавно. Не точно, конечно, на рынке вообще ничего точного быть не может, экономика – не точная наука.
Однако, как мы видим, с начала года ряд металлов всё ещё находятся в плюсе. Вопрос, что делать в этой ситуации, мы уже обсуждали. Наращивать позиции вряд ли стоит, а вот закрывать имеющиеся позиции тоже может оказаться рано.
Россия
Обвал нефтегазовых доходов за первые три месяца сыграл с рублем плохую шутку. Напомню, что в январе бюджет получил 393,3 млрд., в феврале 432,3 млрд., а в марте 617 млрд. руб. Итого за квартал имеем цифру 1,443 трлн. руб., тогда как за год нужно заработать 8,9 трлн., т.е. примерно по 740 млрд. в месяц.
Выполнение плана пока что под большим вопросом. Как следствие, на рынок пришло мало валютной выручки и рубль начал снижаться.
Ситуация в марте несколько поменялась. Теперь с лагом 1-2 месяца на рынок ожидается поступление большого объема выручки, а значит, курс рубля может вновь начать расти. Что мы и видим прямо сейчас.
