За 2025 год транспортный индекс опустился на 11%. В текущем 2026 движение вниз продолжилось. В индекс входит пять компаний почти что одинакового размера, за исключением ПАО НКХП, которая существенно меньше остальных.
За 2025 г. получилась следующая картина:
- Аэрофлот: -1,9%
- Дальневосточное морское пароходство: -15,1%
- Совкомфлот: -23,3%
- ПАО НКХП: -16,5%
- Новороссийский морской торговый порт: -5,9%
Критерии сравнительной оценки не поменялись: наиболее привлекательными остаются компании с низкими мультипликаторами, но при этом с высокой маржой, рентабельностью или Future EPS.
- Мультипликатор P/E. Общая капитализация в настоящее время составляет 765 млрд. руб. Среднее значение мультипликатора P/E сектора отрицательное. Однако, тут требуется корректировка: использование отрицательного показателя невозможно, поэтому мы сразу уберем такие компании – ДМП и Совкомфлот. Среднее значение P/E оставшихся компаний составляет 8,25. И лучшим оказывается Новороссийский морской торговый порт с мультипликатором 4,2. НКХП с другими компаниями не сравниваем по причине небольшого размера компании.
- Показатель P/B + ROE. Здесь явного победителя нет. У Аэрофлота достаточно высокая рентабельность, однако и P/B также существенно выше конкурентов. Самый низкий коэффициент у Новороссийского морского торгового порта (НМТП).
- Показатель P/S + Чистая маржинальность. Маржинальность НМТП достаточно высокая, но в то же время у Аэрофлота всего 1,9%. Таким образом, и здесь однозначного победителя нет
- Показатель EV/EBITDA+EV/Sales + Операционная маржинальность. Сравнивая НМТП и Аэрофлот, более интересным выглядит все же НМТП. Во-первых, операционная маржинальность компании достаточно высокая – почти 57%. Во-вторых, коэффициент EV/EBITDA у неё самый низкий в отрасли.
Выводы: акции компаний Аэрофлот и Новороссийский морской торговый порт по результатам сравнительного анализа являются наиболее интересными. Построенная DCF модель компании Аэрофлот показывает, что справедливая цена находится в районе 300 руб.
