В июле ждем укрепления курса рубля к евро

В июне рубль попытался взять реванш за майское поражение и в течение двух первых декад месяца не давал единой европейской валюте ни малейшего шанса на рост. Евро подешевел к рублю на 2%, обновив годовые минимумы. А с начала 2019 года единая европейская валюта подешевела по отношению к рублю почти на 8%, и это при том, что по отношению к доллару она укреплялась и выросла с начала года на 0,2%. В некоторых странах еврозоны вновь обнаружились бюджетные проблемы, в первую очередь, речь шла об Италии, что оказывало довольно сильное давление на курс евро. С другой стороны, рубль мощно рос благодаря высокой цене на нефть, которая за две первых декады июня взяла реванш за майское поражение и выросла почти на 7%. Между тем российская национальная валюта в июне продолжила дорожать благодаря замедлению темпов майской инфляции потребительских цен до 5,2%, а также, как ни парадоксально, благодаря снижению ключевой ставки ЦБ РФ с 7,75% до 7,5%. Однако, скорее всего, неожиданная реакция рубля была вызвана опубликованными одновременно с пресс-релизом о снижении ключевой ставки оптимистичными прогнозами ЦБ РФ по цене на нефть и темпам инфляции в 2019 году.

Курс евро к рублю

По нашей оценке, в июле на пару евро-рубль могут оказать влияние следующие события:

В первую неделю июля в Вене пройдут саммит ОПЕК и встреча стран-участниц соглашения «ОПЕК+». Последняя будет иметь огромное значение для рынка нефти и курса рубля, так как на этой встрече будет приниматься решение о продлении соглашения о сокращении добычи нефти странами, участвующими в «ОПЕК+», на 2 полугодие 2019 года. Мы полагаем, что вероятность продления очень велика, в противном случае цены на нефть и, соответственно, валюты развивающихся стран могут рухнуть. А если соглашение будет продлено, что более вероятно, курс рубля может укрепиться к мировым валютам, в том числе к евро.

В первой декаде июня Росстат представит данные по инфляции потребительских цен в России за май. Мы полагаем, что годовая инфляция в мае не превысила рамки 5,2%. Если окажется, что темпы годовой инфляции в мае продолжали замедляться, рубль может краткосрочно укрепиться на положительной новости.

Середина июля в Европе и России должна быть спокойной, а все важные события, способные взбудоражить валютные рынки, назначены на последние дни месяца.

25 июля Европейский центральный банк примет решение по процентной ставке. Мы ожидаем, что ЕЦБ опять сохранит ставку без изменений на нулевом уровне. Однако комментарии регулятора и его возможные ориентиры по будущей денежно-кредитной политике могут повлиять в краткосрочном аспекте на курс евро. Характер влияния будет зависеть, разумеется, от тона комментариев. Напомним, что ранее в Европейском центральном банке намекали на возможность дальнейшего смягчения монетарной политики. Если это станет реальностью, то курс евро может отреагировать негативно, однако мы не ожидаем, что ЕЦБ объявит о таком повороте событий уже в июле.

На следующий день, 26 июля, совет директоров Банка России примет свое решение о ключевой процентной ставке. Полагаем, что российский Центробанк оставит ключевую ставку без изменений на уровне в 7,5%. Однако если темпы годовой инфляции в России за июнь существенно замедлятся, то есть инфляция упадет до 5% и ниже, а цена на нефть не упадет ниже $60 за баррель, ЦБ может еще раз понизить ключевую ставку. Мы полагаем, что вероятность такого развития событий в июле очень мала. Однако не исключаем укрепления рубля на решении ЦБ РФ оставить ключевую ставку без изменений.

31 июля в еврозоне выйдет порция очень важной статистики. Так, будет обнародована первая предварительная оценка темпов роста ВВП еврозоны за 2 квартал 2019 года. Напомним, что в 1 квартале ВВП еврозоны вырос на 1,2% в годовом исчислении, а в Европейском центральном банке не исключают замедления темпов роста ВВП еврозоны в этом году даже до 1%. Также в этот день выйдут предварительные данные по темпам годовой инфляции в еврозоне за июль, и чем выше окажется инфляция, тем более позитивным будет влияние на евро, равно как и влияние опубликованной статистики по ВВП, если темпы его роста во 2 квартале в годовом выражении окажутся выше, чем кварталом ранее. Кроме того, Eurostat представит данные об уровне безработицы в странах еврозоны за июнь, хотя влияние этих данных на курс евро может оказаться очень краткосрочным.

Кроме того, в последний день июля комитет по открытым рынкам ФРС США обнародует свое решение по процентной ставке. Полагаем, что с высокой вероятностью комитет по открытым рынкам оставит процентные ставки без изменений в коридоре 2,25-2,5%. Более важными для рынка могут стать сопроводительные комментарии ФРС, особенно если в них будет указан предполагаемый срок перехода к смягчению монетарной политики и снижения ставок. Для рубля решение Федрезерва США сохранить процентные ставки без изменений будет благоприятным, но оно достаточно благоприятным окажется и для евро.

Курс евро к рублю

Главным риском, который повлияет на курс рубля и евро в июле, станет возможная эскалация торгового конфликта США и Китая, которая может привести к замедлению темпов роста всей мировой экономики. Кроме того, для рубля существуют угрозы падения цен на нефть, а также ужесточения антироссийских санкций со стороны США. Полагаем, что в июле у курса евро будет больше шансов падать, чем расти, по отношению к рублю. Прогнозируем по курсу евро в июне 70,5-73,5 руб./евро.