Рынок впечатлен высокой оценкой Ozon перед IPO, которое состоится 25 ноября на Московской бирже и NASDAQ. Если Ozon оправдает оценку капитализации в 12 млрд. долларов, то, по расчетам экспертов, справедливая цена акции компании АФК Система, которая является ее основным акционером, должна составлять 45 рублей.
Стоит ли заранее открыть позиции на покупку акций АФК Система в расчете на рост? На вопрос журнала Фортрейдер ответил Николай Дудченко, независимый финансовый аналитик.
Спекулянтам можно покупать
– Открывать или нет длинные позиции в акциях АФК во многом зависит от того, к какому типу трейдеров вы себя относите. Если говорить про спекулятивный трейдинг, то, на мой взгляд, акции компании представляют интерес. На 1M TF цена на бумаги, скорее всего, находится в 3-ей импульсной волне, что может привести цену на уровни максимума 2014 г., т.е. фактически на значения около 50 руб. С фундаментальной же точки зрения, всё далеко не так однозначно.
Посмотрим на показатели АФК Система
Начнём с того, что капитализация компании более, чем в 7 раз превышает стоимость акционерного капитала. Компания более чем на 96% состоит из долгов. Справедливости ради нужно отметить, что аналогичная ситуация наблюдается уже достаточно продолжительное время, что говорит о том, что для компании это вполне нормальное состояние.
За прошедший 2019 г. АФК Система сумела сгенерировать выручку в размере 656,8 миллиардов руб., которая выросла на 5% по сравнению с 2018 г., однако компания так и не достигла показателей 2017 г., когда выручка составила свыше 690 миллиардов. Вместе с тем, впервые за достаточно продолжительное время она сумела наконец продемонстрировать положительную чистую прибыль. Квартальные результаты оставляют надежду на то, что за 2020 г. компания заработает не меньше, чем в 2019 г., однако, ей вряд ли удастся значительно превзойти свои же финансовые показатели.
Ключевые для меня метрики, а именно рентабельность капитала и активов, остаются отрицательными. Средняя за 5 лет дивидендная доходность не превышает 4% (в отрасли 5,63%), а это делает покупку акций АФК Система с точки зрения дивидендов непривлекательной, по сравнению, например, с открытием простого рублевого вклада.
IPO Ozon особо не поддержит акции АФК Системы
Что касается IPO Ozon, то здесь также все не очень просто. Проблема в том, что, скорее всего, информация об оценке Ozon уже заложена в цену и, руководствуясь ключевым правилом «покупай на слухах…», скорее можно ждать коррекции акций АФК по факту прохождения первичного размещения.
Выводы: я думаю, что на текущих уровнях инвестирование в акции АФК Системы – достаточно рискованно. С другой стороны, техническая картина говорит скорее о возможности продолжения роста, поэтому со спекулятивной позиции акции АФК достаточно неплохой вариант быстрого заработка.
