Нефть WTI пошла в рост, а банки теряют в цене

Вчера почти все мировые фондовые площадки ушли в минус, S&P 500 просел на 2.9% на фоне продолжающегося падения стоимости нефти. Июньские контракты на поставку WTI пошли в рост и стоили на момент экспирации $10.01, в то время как стоимость фьючерсных контрактов на WTI и Brent с поставкой в июле упала на 36.6% и 22% соответственно. Индекс РТС рухнул на 5.26%, рубль подешевел на 2%.

Российский рынок к закрытию упал практически по всему спектру. Газпром, ЛУКОЙЛ и Роснефть снизились на 1.94%, 1.05% и 1.27% соответственно, Сбербанк России и ВТБ потеряли в стоимости 1.73% и 2.17% соответственно, Норникель подешевел на 3.97%, АФК Система — на 4.15%. При этом в условиях общей слабости рынка Аэрофлот и РусГидро продемонстрировали рост на 0.9% и 2.02% соответственно.

S&P НЕ ОЖИДАЕТ ДИВИДЕНДОВ ОТ ВТБ ДО 2021 (VTBR RX; НЕЙТРАЛЬНО; ЦЕЛЬ – 0.049 РУБ.)

Учитывая высокую вероятность экономической рецессии в России на фоне пандемии коронавируса и изменения спроса на нефть в мире, Standard & Poor’s прогнозирует, что чистая прибыль ВТБ в 2020 году окажется близкой к нулю (тогда как первоначальный прогноз банка предполагает 220-230 млрд руб.) при повышении стоимости риска до 3% в 2020 (с 0.8%). В результате, как предполагает агентство, не стоит ждать выплаты дивидендов за 2019 и 2020 гг. Оно также ожидает, что EPS банка начнет быстро восстанавливаться после 2021 года, а целевой ROE восстановится на уровне 15%.

Наше мнение. Мы еще не пересмотрели наши собственные оценки ВТБ, но, на наш взгляд, стоимость риска на уровне 3% — пессимистичный сценарий на 2020 год. Мы надеемся, что фактический показатель будет несколько лучше, но, по нашим оценкам, определенно выше 2%. Фактический размер отчислений в резервы будет зависеть от того, как долго будет продолжаться карантин. Тем не менее, несомненно, в текущих экономических условиях существует серьезный риск для дивидендов, в связи с чем мы не видим катализаторов для акций в ближайшей перспективе.

РОССИЙСКИЕ АВИАКОМПАНИИ МОГУТ НАЧАТЬ ПОЛУЧАТЬ РЕГУЛЯРНУЮ ЕЖЕМЕСЯЧНУЮ ПОДДЕРЖКУ (AFLT RX; НЕЙТРАЛЬНО; ЦЕЛЬ – 110 РУБ.)

Согласно плану правительства по спасению экономики в условиях COVID-19, российские авиакомпании могут получить 9.3 млрд руб. для возмещения недополученных доходов за февраль и март 2020 года. В документе говорится, что далее компенсации могут продолжать выплачиваться ежемесячно, но их точный размер не указывается. На прошлой неделе президент Владимир Путин заявил, что авиакомпании получат не менее 23 млрд руб. дополнительного финансирования для покрытия текущих расходов (лизинг, выплата зарплат и т.д.).

Наше мнение. Предоставленная поддержка может укрепить позитивный настрой в отношении акций Аэрофлота, но мы считаем, что их пока рано рассматривать в качестве инвестиционной возможности, так как весь 2020 год будет крайне сложным для сектора, и для Аэрофлота, в частности.

MAIL.RU GROUP: ПРОГНОЗ ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ ЗА 1К20 (MAIL LI; ВЫШЕ РЫНКА; ЦЕЛЬ – $27)

Наше мнение. Mail.Ru Group должна 23 апреля опубликовать финансовую отчетность за 1К20. По нашим прогнозам, выручка компании составит 22.1 млрд. руб. (+10% г/г, -14% кв/кв). Рост выручки от рекламы, как ожидается, останется довольно сильным за счет улучшения конверсии благодаря техническому перевооружению, но несколько замедлится, составив 8.5% в 1К20 (против 9.1% в 4К19) . Рост выручки от сегмента онлайн-игр может замедлиться по сравнению с 1К19 на фоне подготовки к запуску нескольких новых проектов. По нашим ожиданиям, показатель EBITDA составит 5.5 млрд руб., рентабельность EBITDA — 25%, чистая прибыль — 2.2 млрд руб., рентабельность чистой прибыли — 10%. Компания торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 8.8х против среднего показателя за 2 года на уровне 11.3x.