Фондовый рынок 20 мая 2020 года

Американские рынки упали, индекс S&P потерял 1.03% после отчета, который поставил под вопрос эффективность вакцины компании Moderna. Фьючерсы на нефть Brent подешевели на 0.84%, а на WTI — подорожали на 2.14% на фоне их экспирации.

Индекс РТС прибавил 0.8%, золото укрепилось на 0.85%. Сбербанк отложил решение по дивидендам до августа — обыкновенные акции банка завершили день без изменений, привилегированные упали на 1.44%. Газпром, ЛУКОЙЛ и Новатэк выросли на 0.88%, 1.96% и 1.6% соответственно. Бумаги Полюс Золото упали на 1.2% из-за вспышки COVID-19 на золотодобывающем руднике в Красноярске. QIWI подскочила более чем на 8% на фоне ожиданий финансовой отчетности, которая должна быть опубликована сегодня.

Ключевые события дня

Qiwi опубликует финансовые результаты за 1К20, телеконференция в 15:30
Совет директоров Газпрома обсудит дивиденды за 2019
Норникель представит стратегию развития Печенгского района, 12:00
X5 Retail Group проведет телеконференцию по своему онлайн-бизнесу, 16:00
Протоколы заседания ФРС за апрель
Еврозона: инфляция в апреле, финальная оценка (консенсус: +0.4% г/г)

НАБЛЮДАТЕЛЬНЫЙ СОВЕТ СБЕРБАНКА ОТЛОЖИЛ ГОСА И ВЫПЛАТУ ДИВИДЕНДОВ (SBER RX; ВЫШЕ РЫНКА; ЦЕЛЬ – 300 РУБ.)

Вчера наблюдательный совет Сбербанка отозвал данные ранее рекомендации по дивидендам за 2019 (в размере 18.7 руб. на акцию) и отложил их новое объявление до конца августа. При этом годовое собрание акционеров также переносится на 25 сентября. Глава Сбербанка Герман Греф отметил, что не готов прогнозировать возможную сумму новых дивидендных выплат, но вероятность того, что банк сохранит коэффициент выплаты дивидендов на текущем уровне (50%), пока остается.

Наше мнение. Новость не стала сюрпризом, учитывая, что экономическая конъюнктура по-прежнему крайне непредсказуема. Сбербанк ранее уже переносил ГОСА с более ранней даты на 26 июня. При этом Банк России также рекомендовал сдвинуть принятие решений о выплате дивидендов на август-сентябрь 2020 года. Размер дивидендных выплат будет зависеть от множества факторов, в том числе от состояния российской и мировой экономики, принимаемых мер по ограничению распространения COVID-19, масштабов реструктуризации кредитов. В отсутствие ясности по дивидендам краткосрочных катализаторов стоимости акций не наблюдается.

РОСТЕЛЕКОМ ОПУБЛИКОВАЛ СИЛЬНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 1К20 (RTKM RX; ВЫШЕ РЫНКА; ЦЕЛЬ – 95 РУБ.)

Выручка за 1К20 выросла на 10.3% г/г до 121.6 млрд руб., что соответствует консенсус-прогнозу. Динамику выручки поддержали цифровой сегмент (+63% г/г), VPN-сервисы (+34% г/г) и мобильные сервисы (+16% г/г).

Показатель OIBDA вырос на 12.5% до 47.1 млрд руб. (на 2.6% выше консенсус-оценок) за счет динамики выручки, а также роста прибыли от проекта по устранению цифрового неравенства.
Чистая прибыль показала лишь незначительный рост — до 7.7 млрд (+0.6% г/г).
Свободный денежный поток Ростелекома оказался отрицательным (-5.9 млрд руб. против -15.5 млрд руб. в 1К19).
Капзатраты Группы без учета госпрограмм сократились на 15% г/г в 1К20 до 22.0 млрд руб. (18% от выручки против 23% в 1К19).
Соотношение чистый долг/OIBDA составило 2.2x против 1.9x в предыдущем квартале.

С учетом сохраняющейся неопределенности относительно пандемии COVID-19 группа представит скорректированный прогноз на 2020 позднее в этом году. Ростелеком рекомендует дивиденды в размере 5 рублей на акцию, что предполагает дивидендную доходность 6.0%.

Наше мнение. Группа продемонстрировала сильные финансовые результаты за 1К20 на фоне консолидации Tele2 и хорошей динамики в сегменте цифровых услуг. Рост выручки составил 10%, OIBDA — 13%. Хотя долговая нагрузка в 1К20 увеличилась до 2.2x по коэффициенту чистый долг/EBITDA, это все еще комфортный показатель по отраслевым стандартам. При этом FCF продемонстрировал заметное улучшение в годовом сопоставлении, хотя и остался отрицательным. Учитывая рост мобильной выручки на 16% и увеличение числа активных пользователей мобильного интернета на 36%, результаты Tele2 вдохновляют в сравнении с другими игроками телеком-сектора в России и, несомненно, сегмент становится сильным драйвером для всего бизнеса.