Это только начало кризиса

В пятницу, 24 апреля, Банк России снизил ключевую ставку до 5,5% и объявил о переходе к мягкой кредитно-денежной политике, которая подразумевает дальнейшее снижение ставки. Для фондового рынка это является определенным позитивом, но реагирует он на него, традиционно, с опозданием.

Какие акции, в первую очередь, выиграют от мягкой кредитно-денежной политике и, в текущих реалиях, становятся более привлекательными для покупки? На вопрос журнала Фортрейдер ответил Николай Дудченко, независимый финансовый аналитик.

Все ждут послаблений от ЦБ РФ

маркетмейкеры на форекс – Центральный банк РФ ожидаемо понизил ставку на 50 базисных пунктов. Здесь важно подчеркнуть, что для большинства экспертов это действительно не стало неожиданностью и традиционный аукцион Минфина в среду 22.04 (до заседания Банка) продемонстрировал высокий спрос на 6-летние ОФЗ (свыше 141 миллиардов рублей). Более того, учитывая доходность к погашению, которая превысила ставку RUONIA – это, как отмечают аналитики, был сигнал о том, что все ждут значительных послаблений от регулятора.

Подтверждение от Э. Набиуллиной последовало уже на пресс-конференции, где было заявлено, что «ЦБ видит пространство для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики уже на ближайшем заседании». На наш взгляд, ДКП абсолютно взвешенная и выверенная.

Учитывая текущие цены на нефть, пандемию и монетарную политику центральных банков других стран, ЦБ будет продолжать постепенно снижать ключевую ставку, что обеспечит поддержку экспорта и будет стимулировать потребление.

Нефтянники, энергетики и нефтегазовики будут падать

К сожалению, для инвесторов, торгующих на фондовом рынке, даже существенно снизив ставку, ЦБ не может гарантировать рост цен на нефть. Кроме этого, важно понимать, что рост капитализации системообразующих компаний не входит в задачу регулятора. Из этого необходимо сделать первый вывод: акции компаний нефтегазового сектора, даже учитывая всю мощь государственной поддержки, достаточно рискованны для инвестирования. Это особенно касается компаний, чья выручка зависит именно от экспорта нефти. Второй и третий кварталы будут, видимо, особенно тяжелыми и компании уже готовят к этому своих акционеров. Так, например, Лукойл в своем проспекте о размещении евробондов заявил, что ждет падения финансовых показателей.

Теперь давайте взглянем на ситуацию чуть шире. Снижение производства в первом и втором квартале текущего года может негативно сказаться не только на нефтегазовой отрасли, но и на других ресурсных отраслях. Т.е. важно понимать, что рассматривать сейчас покупку компаний электроэнергетического и металлургических секторов также достаточно опасно. Выход из кризиса, безусловно, позволит компаниям через какое-то время возместить понесенные убытки, но проблема в том, что сейчас никто не может определить глубину кризиса и инвестирование в акции таких компаний – игра в рулетку. Особняком здесь выделяются Полюс Золото и Полиметалл, по причинам, о которых мы уже говорили ранее, но это вложение скорее сейчас стоит рассматривать как защитное и использовать акции этих компаний для балансировки портфеля.

Куда же инвестировать сегодня

Наиболее привлекательными секторами для инвестирования, на наш взгляд, сейчас являются телекоммуникации, финансовый сектор и продовольственный ритейл. Учитывая смягчение ДКП, которое может увеличить отток денег со вкладов и рост просроченной задолженности (как сообщил Прайм Греф прогнозирует проблемы у трети крупных предприятий с кредитным портфелем 10 триллионов рублей) подход к выбору акций для инвестирования в финансовый сектор должен быть особенно тщательным. С другой стороны, смягчение ДКП неминуемо приводит к росту активности на самой бирже, что может положительно сказаться на финансовых результатах самой Мосбиржи и её акциях (за последний месяц цена поднялась с 90 до 120 рублей).

В любом случае, какую бы компанию вы сейчас не выбрали для инвестирования поговорка «семь раз отмерь, один отрежь» сейчас как никогда актуальна. Время бычьего рынка в прошлом и покупка по принципу «и так отрастет» — это прямой путь к потере денег.