Акции Яндекс выглядят переоцененными

Акции Яндекса серьезно упали в цене после публикации финансовой отчетности за 2019 год. Рынок переоценил компанию или в отчете кроется что-то еще?

Яндекс

Рынок накануне

Торговая динамика была разнонаправленной. Лидерами роста вновь стали акции ТГК-2 (TGKB:RX 0,004550, +25,34%). В аутсайдерах оказался Яндекс Н.В. (YNDX:RX 3011, -2,47%). Пара USD/RUB торговалась вблизи отметки 63,50 на фоне небольшого отскока цены на нефть.

Новости рынка и компаний

Котировки Яндекса Н.В. (YNDX:RX 3011, -2,47%) упали после публикации отчета за 2019 год. Темпы роста выручки от рекламы — основного источника дохода компании — составили около 18%. На положительную рентабельность EBITDA вышел сегмент Яндекс.Такси. Заметно (до30% и 13% соответственно) упала общая рентабельность EBITDA и прибыли. При этом выручка повысилась на 38%.

Отчасти это обусловлено особенностями бухучета. Нервная реакция инвесторов вызвана не только понижением рентабельности, но и ухудшением прогноза роста в нынешнем году до 22-25%. По итогам 2020 года выручка Яндекса может достичь 215 млрд руб., EBITDA составит 65 млрд, прибыль — 35 млрд руб. По основным мультипликаторам на 2021 год Яндекс торгуется близко к Google и Mail.ru, но дешевле Alibaba и Baidu. Однако на текущий год акции выглядят переоцененными.

Я полагаю, что иностранные фонды не будут пересматривать свои позиции в акциях ведущего российского интернет-гиганта, активно развивающего сегмент розничных услуг (такси, доставка). Конкуренция с Mail.ru на рынке рекламы и такси не выглядит для Яндекса опасной, хотя, возможно, будет тормозить рост рентабельности этих сегментов. До конца квартала котировки компании, вероятнее всего, останутся преимущественно в диапазоне 2800-3000 руб.

Торговые идеи

ГМК Норникель (GMKN:RX 21530, +0,09%). Спек. продажа, ТР 20500 руб. Ожидаем техническую коррекцию на фоне формирования «двойной вершины». Дополнительным поводом является снижение цен на никель и другие металлы вследствие замедления развития автомобильной промышленности Китая.

Ожидания

Ожидаем смешанную динамику. В фокусе статистика промпроизводства в России, макроэкономические индикаторы из Китая и Японии. Прогноз по паре USD/RUB: диапазон 63,00-64,00. Ориентир по индексу Мосбиржи: колебания в пределах 3080-3110 пунктов.