Акции «РусГидро» получили повод для роста к отметке 0,7 рубля

«РусГидро» начало сотрудничать с ВТБ

«РусГидро» заключило соглашение с банком ВТБ об открытии возобновляемой кредитной линии с лимитом задолженности 30 млрд рублей сроком на 15 лет, говорится в сообщении компании.

«Максимальный размер процентной ставки по кредитам, выдаваемым в рамках кредитной линии – ключевая ставка Банка России, увеличенная на 2,9 процента годовых», отмечается в сообщении «РусГидро».

Акции «РусГидро» сохраняют потенциал роста

Привлеченный у ВТБ кредит «РусГидро» направит на финансирование инвестпрограммы. План компании на 2020-2024 гг. предполагает инвестпрограмму в размере 347,7 млрд руб., притом что в 2018-2022-м и 2019-2023 на эти цели планируется выделить 145 млрд и 157 млрд руб. соответственно. На фоне этих новостей долгосрочные оценки справедливой стоимости компании немного понизились. Однако оно понижение во многом нивелировано текущими и прогнозными производственными результатами холдинга, а также данными о динамике дивидендных выплат.

В 2020 году внешний инвестиционный спрос будет стабилен. Ведущие государства АТР, а также ЕС продолжат стимулировать экономику. При этом российское государство будет оказывать поддержку ряда отраслей. С учетом этих факторов мы ожидаем ускорения промпроизводства в нашей стране с прошлогодних 2% г/г до 4,1% г/г, а также сохранения необходимого для модернизации и развития бизнеса генерирующих компаний уровня инвестиций. Рентабельность будет оставаться относительно высокой, а положительный денежный поток сохранит устойчивость.

«РусГидро» незначительно переоценена по мультипликаторам по сравнению с аналогами. Вместе с тем в его акциях остается потенциал роста, обусловленный прогнозами динамики производственных показателей и дивидендных выплат. Заявленная на 2019-й и 2020 год сумма инвестиций группы составляет 49,2 млрд и 29,4 млрд руб. Наш прогноз учитывает превышение указанных объемов на 20% ввиду рисков, связанных с высоким износом значительной доли генерирующих активов группы. Крупные инвестиции в 2019 году обусловят отрицательный ожидаемый свободный денежный поток группы в первом полугодии. Между тем в 2018 году на инвестиции было направлено 30,1 млрд руб., а положительный свободный денежный поток группы составил сравнительно высокие 8,4 млрд руб. Основываясь на этих результатах, мы ожидаем восстановления данного показателя в области положительных значений в среднесрочном периоде.

Целевая цена по акциям «РусГидро» на середину 2020 года — 0,7 руб. Оценка на конец года пересматривается, скорее всего, она будет выше указанного таргета.