Beginnen wir erneut mit der Weltlage, da der Konflikt im Nahen Osten nicht stoppt und derzeit alle Aspekte des Marktes beeinflusst. Den Blitzkrieg schnell zu beenden ist den USA und Israel nicht gelungen. Die Folge war erwartungsgemäß die Blockade der Straße von Hormus. Faktisch ist die Meerenge nicht vermint, aber eine Durchfahrt ist unmöglich – der Iran schießt auf alle sich nähernden Schiffe. Die Bewegungen durch die Meerenge sind minimal.
Infolgedessen haben mehrere Länder, die davon abhängig sind (Saudi-Arabien, Irak, VAE, Kuwait), riesige Ölbestände angesammelt, die nirgendwo hin verschifft werden können. Daher wird die Produktion schnell reduziert.
Derzeit geht es um etwa 7 Millionen Barrel pro Tag, was etwa 7% der weltweiten Nachfrage entspricht – eine erhebliche Ziffer – im März ist Brent um mehr als 40% angestiegen.
Welche Folgen haben solche Beschränkungen
- Anstieg der Benzinpreise in den USA und Europa. Dies bedeutet mit 100%iger Wahrscheinlichkeit eine Beschleunigung der Inflation ohne Wirtschaftswachstum.
- Entwickelte Länder werden jetzt fast zu 100% Stagflation erleben – Preisanstieg ohne BIP-Wachstum.
- Die Frage der Zinssätze. Die Fed-Sitzung findet bereits heute statt. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung ist nahezu null. Aber man muss bedenken, dass Jay Powell im Mai sein Amt verlässt und Trumps Vertreter Warsh seinen Platz einnimmt. Welche geldpolitischen Entscheidungen in Zukunft getroffen werden, bleibt ein Rätsel.
- Steigende Nachfrage nach Substitutionsgütern. Die Erhöhung der Ölpreise treibt Länder dazu an, über den Übergang zu Alternativen nachzudenken. Hier geht es nicht mehr um Klimawandel – der Kohlepreis ist gestiegen. Übrigens sind auch die Düngemittelpreise gestiegen, da große Mengen dieses Gutes durch die Meerenge transportiert werden.
Langfristig erwartet die Welt Stagflation und wirtschaftliche Verlangsamung, was zu einem Rückgang der Ölnachfrage führen wird (die Situation wird sich ausgleichen). Letztendlich werden die Ölpreise natürlich fallen.
Wie die Situation für Russland vorteilhaft ist
Hier gibt es zwei Nuancen bezüglich dieses Gelegenheitsfensters:
Außenpolitische Ebene
Es gibt eine Perspektive für ein schnelleres Ende des Konflikts, da je länger die Situation mit dem Iran andauert, desto kompromissbereiter die amerikanische (und auch europäische) Seite werden kann. Aber das ist bereits eine Frage für die Diplomaten, wie sie sich einigen können.
Innenpolitische Situation
Das Finanzministerium veröffentlichte letzte Woche Haushaltszahlen: Die Situation ist, offen gesagt, nicht sehr gut. Das Defizit für Januar-Februar beträgt 3,449 Billionen, während die zuvor geplanten Zahlen 3,786 Billionen Rubel für das ganze Jahr waren. Das bedeutet, dass wir in 2 Monaten bereits 90% des Plans erfüllt haben, daher begannen Gespräche über Budgetkürzungen. Ich erinnere daran, dass dies eine Kürzung der Ausgabenseite bedeutet.
Der Krieg mit dem Iran eröffnet Möglichkeiten für eine gewisse kurzfristige Ausgleichung – im März werden die Öleinnahmen deutlich höher sein als im Januar und Februar.
Es bleibt jedoch die Frage, was die Zentralbank tun wird. Die Sitzung findet bereits diesen Freitag statt und hier besteht eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass der Satz um 50 Basispunkte auf 15% gesenkt wird. Budgetkürzungen (falls sie stattfinden, derzeit ist alles auf Gerüchteebene) sind ein deflationärer Faktor, daher könnte sich die Zinsentwicklung in Richtung schnellerer Senkungen verschieben. Infolgedessen steigt der USD/RUB-Kurs – bereits auf 81.
Der Moex-Index ist ebenfalls gestiegen und bleibt bei 2870 Punkten. Ich erinnere daran, dass ein Durchbruch von 2850 Punkten ein Signal für einen Trendwechsel im mittelfristigen Bereich ist. Aber gibt es ihn? Die Sache ist, dass der Index nach oben ausschließlich durch Ölaktien gezogen wird. Daher ist unklar, wie nachhaltig er ist.
