Das vergangene Jahr 2015 war für die russische Wirtschaft insgesamt und den Rubel insbesondere nicht das leichteste Jahr. Der Ölpreis strebt weiterhin zu Minimums, wirtschaftliche Sanktionen gegen Russland, die von den USA und der EU verhängt wurden, sind nicht nur nicht aufgehoben, sondern sogar noch stärker geworden, und die geopolitische Situation bleibt komplex. Wir ziehen Bilanz und bewerten die weiteren Perspektiven des Rubels und der russischen Wirtschaft.
Zu was führte das „freie Schwimmen“ des Rubels?
Am 10. November 2014, also etwas mehr als ein Jahr vorher, nahm die Zentralbank Russlands erstmals in der gesamten post-sowjetischen Geschichte die Entscheidung, zum schwankenden Kurs des Rubels überzugehen, was eine Menge Schlagzeilen wie „Der Rubel wurde in das freie Schwimmen geschickt“ hervorrief.
Das „freie Schwimmen“ führte innerhalb eines Jahres dazu, dass der Rubel gegenüber dem Dollar um fast 32 % abgeschwächt ist, was der drittletzte Ergebnis in der Liste der Währungen der Schwellenmärkte ist. Stärker als der Rubel sanken nur der brasilianische Real und der kolumbianische Peso.
Ohne Zweifel ist die Entscheidung der Zentralbank Russlands gerechtfertigt, mit Blick auf die Unterstützung des Rubels und die Verlangsamung des Abbaus der Devisenreserven. Für Verbraucher bedeutete dies ein negatives, und zwar ziemlich starkes Ergebnis; für Unternehmen, die Öl exportieren, war es ein deutlicher Vorteil.
Wie hat sich der schwankende Kurs des Rubels auf die russische Wirtschaft im Jahr 2015 ausgewirkt?
1 Folge: Inflation in Russland
Ein Rückgang des Rubels gegenüber dem Dollar um mehr als 30 % führte zu einem Anstieg der Inflation auf einen maximalen Wert seit 13 Jahren. Um der Inflation entgegenzuwirken, erhöhte die Zentralbank Russlands die Diskontsatz im Dezember des Vorjahres auf 17 %. Derzeit beträgt sie 11 %, aber die Inflation überschreitet immer noch das Ziel des Zentralbank-Russes um fast viermal.
Abb. 1. Inflationsniveau in Russland.2 Folge: Armut der Russen
Im Einklang mit den Gesetzen der Wirtschaft führte der Anstieg der Inflation negativ zur Kaufkraft der Russen. Der Rückgang der Einnahmen war so schnell, dass viele Bürger unter die Armutsgrenze gerieten. Laut Prognosen des Weltbank, wird der Armutsanteil in Russland, erstmals nach dem Finanzkrise Ende der 90er Jahre, einen signifikanten Anstieg zeigen.
Abb. 2. Armutsniveau in Russland.3 Folge: Reduzierung der Löhne
Obwohl es paradox klingt, kämpft der Arbeitsmarkt in Russland mit der Krise durch die Reduzierung der Arbeitsstunden und Löhne, nicht durch Mitarbeiter. Im Durchschnitt folgte das Einkommen eines russischen Bürgers dem Preis des Öls, der eine Schlüsselartikel des russischen Exports ist, und entspricht dem Wert von 10 Barrel Öl.
Abb. 3. Nominale Löhne in Russland.4 Folge: Fokus auf Sparmaßnahmen
Die negative Auswirkung der Einkommensreduktion auf das Konsumverhalten und die Stimmung war spürbar. Der Importverbot, das die Produktion heimischer Produkte stimulieren sollte, beschränkte die Auswahl qualitativer Produkte, und die Preise für russische Alternativen waren oft höher als ausländische, bei schlechterer Qualität.
Abb. 4. Verbraucherumfragedaten.5 Folge: Einnahmen aus dem Ölexport
Dank der Besonderheiten der russischen Steuerstruktur sowie der Erzielung von Einnahmen in ausländischer Währung und Ausgaben in Rubeln, haben russische Ölexporteure von der Abschwächung des Rubels profitiert. Obwohl der Ölpreis sank, blieb die Gewinnmarge der größten Exporteure unverändert.
Aktuell gibt es einen Regierungsprojekt, das vorsieht, ab 2016 eine zusätzliche Gewinnsteuer für Erdgasunternehmen einzuführen, was den niedrigen Wechselkurs des Rubels für Öl- und Gasexporteure weniger bequem machen wird.
Abb. 5. Gewinne russischer Ölexporteure.
