In fantastischen Filmen finden mutige Forscher in versteckten Orten dichtversiegelte Kapseln, die Botschaften der Vorfahren an die Nachkommen enthalten. Anscheinend wird der FOMC-Protokoll, der den Beschluss enthalten wird, den Zinssatz zu erhöhen, noch nicht bald gelegt werden. Die Begriffe ‘Verschärfung der Geldpolitik’ und ‘Erhöhung des Zinssatzes’ in den USA überschreiten allmählich den Bereich praktischer Instrumente und gelangen in den Bereich der Theorie.
Die Geldpolitik der Fed: Ratespiel mit Protokollen
Nach dem Treffen vom 29. bis 30. Oktober gab der Federal Open Market Committee bekannt, dass selbst wenn das Finanzstimulanzprogramm reduziert wird, der Zinssatz noch eine lange Zeit niedrig bleiben wird. Der amerikanische Regulator, dessen wesentlicher Nachteil die unklare Kommunikationspolitik ist, die zu Ausbrüchen der Volatilität auf den Finanzmärkten führt, hat sich bislang nicht über die konkreten Zeiträume der Reduzierung des QE3-Programms geäußert.
Keine statistischen Grundlagen
Obwohl der monatlich veröffentlichte wirtschaftliche Bericht der Fed, der sogenannte “Beige Book”, einen moderaten Wirtschaftswachstum in den USA verkündet, sieht die reale Situation nach Veröffentlichung der Statistik nicht so optimistisch aus. Das letzte FOMC-Erklärung verwirrte die Märkte mit einer Aussage über die Verbesserung des Arbeitsmarktes, obwohl der Non-Farm Payrolls-Bericht, der etwas spät veröffentlicht wurde, und der ADP-Bericht, der am Tag der Bekanntgabe der Ergebnisse des Regulators erschien, enttäuschend aussahen. Ohne klare positive Dynamik am Arbeitsmarkt, was nicht vergessen werden darf, da die Erreichung der maximalen Beschäftigung eine der Hauptaufgaben der Fed ist, kann die Reduzierung des Finanzstimulanzprogramms nur bei Bedrohung von “Aktienblasen” beginnen.
Die Folgen aufarbeiten
Sich darauf zu verlassen, dass die wichtigsten wirtschaftlichen Statistiken plötzlich planmäßig positive Ergebnisse zeigen, ist auch unnötig. Profilisierte Experten haben viele Kopien zerbrochen, während sie darüber debattierten, ob der Schaden, den zwei Wochen Zwangspause des US-Regierungsapparats und der staatlichen Mitarbeiter verursacht hat, real ist oder nicht. Meiner Meinung nach ist der Schaden mehr als ernst, denn vor allem leidet das Vertrauen der Verbraucher, und der Verbrauch ist die Hauptkomponente des US-BIP. Außerdem sollte man bedenken, dass die Budgetstreitigkeiten im Kongress bereits drei Jahre andauern. Laut Ergebnissen der Studie der Firma Macroeconomic Advisors führte dies zu einem Rückgang der Industrieproduktion um 1 % und zu höheren Kreditkosten.
Eigentlich ist nichts vorbei
Eigentlich sind die Budgetkämpfe noch nicht vorbei. Die “feindlichen” Parteien haben eine gewisse Pause erhalten, nach deren Ablauf werden politische Gegner erneut versuchen, aus der Krise Dividenden zu ziehen, während die Unruhe auf den Finanzmärkten erneut steigen wird. Wir erinnern daran, dass, ohne alle Formeln und die Neigung der Amerikaner zu spektakulären Hollywood-Nummern, die Situation den USA einen Defaullt auf ihre Schulden verursachen könnte. Als Ergebnis könnte der von der Agentur Fitch zur Überprüfung gestellte Kreditrating tatsächlich gesenkt werden, was schwerwiegende negative Auswirkungen auf die US-Wirtschaft haben würde. Wie soll es dann mit der Reduzierung von QE sein?
Die Falken werden zu Tauben
Vor kurzem kritisierte Richard Fisher, Chef der Fed New York, Washington in seiner Rede und sagte, dass die Politiker sehr vorsichtig handelten, indem sie ungrundlegende Hoffnungen auf die Fed setzten. Im Grunde warnt Fisher, der ein Befürworter der Reduzierung des Finanzstimulanzprogramms ist, davor, dass die aktuelle Steuer- und Haushaltspolitik die Verschiebung der Reduzierung des Finanzstimulanzprogramms verursacht.
Im Grunde genommen ermöglichen die oben genannten Gründe den Schluss, dass, trotz der neuesten “Prophetien” des Wall Street Journal-Beobachters John Hilsenrath, die Frage des QE-Exit auf dem Dezember-Treffen kaum behandelt werden wird. Es ist auch zu beachten, dass das Dezember-Treffen das letzte sein wird, an dem Ben Bernanke als aktueller Präsident teilnimmt. Traditionell werden in solchen Fällen keine “schicksalsbestimmenden” Entscheidungen getroffen. Es ist unwahrscheinlich, dass die Fed diese Tradition im Dezember ändert. Janet Yellen, deren Kandidatur für den Posten der Fed-Chairperson am 14. November für die Genehmigung an den Bankenausschuss des Senats eingereicht wird, wird wahrscheinlich nicht sofort in der Januar-Sitzung “loslegen”, besonders da sie eine starke Befürworterin und eine der Autoren des Quantitative Easing-Programms ist.
Aktuell überschwemmen die Märkte eine Welle unveröffentlichter US-Statistiken, und ehrlich gesagt sieht die Situation derzeit nicht sehr optimistisch aus. Im Grunde genommen kann man erst nach der Veröffentlichung der Daten zum US-BIP für das vierte Quartal über vernünftige Zeiträume für den Ausstieg aus dem QE sprechen. Und noch hoffe ich, dass unter der Leitung von Janet Yellen die Kommunikationspolitik der Fed geändert wird und die Spekulationen auf den Märkten über das Quantitative Easing-Programm enden werden.
