Der vorläufige Bericht über das US-BIP für das erste Quartal, der am Freitag veröffentlicht wurde, war deutlich stärker als erwartet. Dennoch glauben Experten, dass die Erwartungen für eine Senkung der Zinssätze der Federal Reserve (FRS) steigen werden, obwohl die Wirtschaft wächst.
Wird die FRS ihre sanfte Tonlage beibehalten?
Die Daten zum US-BIP überraschten zunächst mit einem starken Ergebnis, da die US-Wirtschaft im ersten Quartal stark beschleunigte.
Jährliche Wachstumsraten lagen bei 3,2 %, was deutlich über dem Konsensprognose von 2,0 % lag. Tatsächlich wirken diese Zahlen auf den ersten Blick vielversprechender, als sie tatsächlich sind. Zum Beispiel stiegen die Verbrauchsausgaben nur um 1,2 % (gegenüber 2,5 % im vierten Quartal 2018), und Verbrauch ist eine der wichtigsten Komponenten des amerikanischen BIP. Private Investitionen stiegen nur um 1,5 % gegenüber 3,6 % im vorherigen Quartal. Die Anleger bemerkten dies und daher reagierte der Markt nicht auf das beeindruckende Wachstum im ersten Quartal. Das Wichtigste ist jedoch, dass die Marktteilnehmer weiterhin ein oder zwei Zinssenkungen der FRS im Laufe dieses Jahres in ihre Erwartungen einbeziehen. Das deutet darauf hin, dass große Anleger ein starkes Rückgangsrisiko des BIP in diesem Jahr erwarten. Andernfalls ist es schwer vorstellbar, was den US-Regulator dazu veranlassen könnte, einfach eine geldpolitische Lockerung einzuleiten.
Auch der US-Anleihenmarkt deutet darauf hin, dass der Zyklus der Zinserhöhungen in den USA abgeschlossen ist. Die Rendite für 1-, 3- und 6-monatige Bills übersteigt bereits die Rendite für 10-jährige Staatsanleihen. Daher unsere Erwartungen an die Sitzung der FRS in dieser Woche: „Graue Rhetorik“ und Bestätigung des Kurses zur geldpolitischen Lockerung.
Was noch außer dem Dollar kaufen?
Was den US-Dollar betrifft, so hat der US-Dollar seine höchsten Werte seit zwei Jahren erreicht (siehe Grafik). In gewisser Weise ist diese Situation logisch und berechtigt. Im Moment ist der Dollar die rentabelste Währung unter den G10-Währungen. Warum sollten Anleger ihn verkaufen? Um null Rendite in Europa oder geringere Rendite in Australien und Kanada zu erhalten? Sicher nicht.
Es gibt viele Probleme, die negativ auf die Wirtschaft in den genannten Ländern und damit auf ihre Währungen wirken. Über die Eurozone und Großbritannien braucht man nicht zu sprechen. Daher steigt der US-Dollar, obwohl es offensichtliche Probleme in der größten Wirtschaft der Welt gibt.
