في عام ١٧٠٠ المبكر، وبعد وقت قصير من إعلان استقلال الولايات المتحدة الأمريكية، كان هناك نوعان فقط من الأوراق المالية المتداولة في البلاد: سندات الحكومة وأسهم بنك الولايات المتحدة — أول بنك أمريكي.
المحتويات
- صناعة وول ستريت
- قائمة الشركات المُدرجة في بورصة نيويورك
- كيف تتم عمليات التداول في بورصة نيويورك على أرضية البورصة
- كيف تتم عمليات التداول في بورصة نيويورك عبر الأنظمة الإلكترونية
- الحلم الأمريكي
- نظام الأمن في بورصة نيويورك
- آليات الرقابة في البورصة
صناعة وول ستريت
كان الوسطاء السوقين والتجار والمزايدين يشترون ويبيعون الأسهم والسندات في المكاتب والمقاهي الواقعة في منطقة شارع وول ستريت جنوب مانهاتن. وبغياب مكان وزمن محددين للتداول، كان المشترون والبائعون يبحثون عن بعضهم البعض، ما استغرق وقتًا طويلاً لإتمام عملية شراء أو بيع الأسهم.
وتغير كل شيء في ١٧ مايو ١٧٩٢، عندما وقّع أربعة وعشرون وسيطًا كانوا يتاجرون بالأوراق المالية في شارع وول ستريت اتفاقًا يقضي بالتعامل مع بعضهم فقط. وسُمي هذا الاتفاق بـ«اتفاقية الصفصاف» لأنه وُقّع تحت شجرة صفصاف في منطقة وول ستريت، حيث كان الوسطاء يجتمعون بشكل غير رسمي. وقد شكّل هذا الاتفاق حافزًا لتأسيس بورصة نيويورك الحالية.
وفي عام ١٩٧١، سُجّلت بورصة نيويورك كمنظمة غير ربحية. وتديرها مجلس إدارة مؤلف من ٢٦ عضوًا: الرئيس، والمدير التنفيذي، و١٢ ممثلًا عن الجمهور، و١٢ ممثلًا عن المشاركين المحترفين في سوق الأوراق المالية.
بورصة نيويورك هي القائد العالمي في سوق الأسهم. وهي تضم رأسمالًا أكبر بكثير مما تمتلكه البورصات الأخرى.
قائمة الشركات المُدرجة في بورصة نيويورك
بورصة نيويورك هي أكبر بورصة أسهم في العالم. وفي الواقع، مرّت جميع الشركات الأمريكية الكبرى تقريبًا بعملية الإدراج فيها.
الإدراج هو إدراج أسهم الشركة في قوائم التسعير الرسمية. ويمنح الإدراج في بورصة نيويورك الشركات وصولاً إلى مصادر تمويل ضخمة.
وقد أدرجت أكثر من ٢٨٠٠ شركة في بورصة نيويورك، منها نحو ٤٥٠ شركة أجنبية من ٥٣ دولة. وهذه الشركات تُعتبر منذ زمن طويل من أكثر الشركات موثوقية واستقرارًا، وتُعرف باسم «الأسهم الزرقاء». وتشمل هذه القائمة شركات راسخة وكذلك شركات ناشئة سريعة النمو.
وتصل الشركات الجديدة إلى قوائم التسعير بعد الطرح العام الأولي لأسهمها في البورصة (IPO). وللإدراج يجب أن تستوفي الشركات متطلبات مالية وقانونية صارمة تفرضها البورصة. كما يجب على الشركات التي تحصل على حق الإدراج دفع رسوم العضوية. وحاليًا، يُكثَّف تحديث قائمة التسعير في بورصة نيويورك أساسًا عبر إدراج أسهم شركات أجنبية.
كيف تتم عمليات التداول في بورصة نيويورك على أرضية البورصة
عند زيارتك الأولى لبورصة نيويورك، قد تشعر بالدهشة قليلًا عند مشاهدة النشاط الحيوي الذي يميز عمليات شراء وبيع الأسهم. فقاعة التداول تشبه خلية نحل لا تتوقف عن الحركة: حيث يتجمع المشاركون حول لوحات العروض السعرية ويقدّمون أوامر الشراء والبيع.
ويستخدم محترفو السوق، مستفيدين من أحدث التقنيات، أنظمة توزيع أوامر الشراء والبيع لتحديد سعر السهم وفقًا لقانون العرض والطلب. وهناك وظيفتان رئيسيتان تتيحان تنفيذ عمليات الشراء أو البيع داخل قاعة التداول: وظيفة وكيل التداول في القاعة، ووظيفة المُختص.
وكلاء التداول في قاعة بورصة نيويورك
ينقسم وكلاء التداول في القاعة إلى وكلاء يعملون لدى شركات الوساطة، وأخصائيين مستقلين. ويعمل كلا النوعين فقط مع العملاء المؤسسيين.
أما الأفراد فيمكنهم إجراء العمليات في البورصة عبر وكلاء شركات الوساطة، الذين يلعبون دور «الاستشاريين الماليين». ولأداء مهامهم، يجب أن يمتلكوا ترخيصًا، وأن يجتازوا امتحانًا تأهيليًا، وأن يكونوا مسجلين في بورصة نيويورك وفي لجنة الأوراق المالية والبورصات.
وتُرسل أوامر المستثمر من المكتب الرئيسي إلى وكلاء القاعة عبر أنظمة اتصالات إلكترونية معقدة وأنظمة معالجة مركزية. ويتم كل ذلك اليوم تلقائيًا عبر الإنترنت، ما يسمح بإتمام الصفقات بسرعة عالية جدًا.
المتخصصون في بورصة نيويورك
هم مشاركون محترفون في سوق الأوراق المالية، يتولون جمع جميع أوامر الشراء والبيع الخاصة بسهم معين من وكلاء القاعة. ويُخصص لكل سهم متخصص واحد يعمل كمزادٍ، ويقف في موقع محدد داخل قاعة التداول يُسمى «المنصة التجارية». ويحيط بكل منصة تجارية وكلاء الشراء والبيع المعنيون بهذا السهم. ويصرخ الوكلاء بأوامرهم بصوت عالٍ، وتُحدد المنافسة بين الأوامر سعر السهم.
ويختلف عدد الأسهم التي يتولى المتخصص تداولها باختلاف النشاط العام في السوق. ويوجد فوق كل منصة تجارية شاشة عرض تعرض معلومات مختلفة عن الأسهم المتداولة على تلك المنصة.
ويُوجَّه نحو ٩٥٪ من أوامر الشراء أو البيع مباشرةً إلى المنصة التجارية. ومع ذلك، فإن هذه الأوامر تمثل فقط ٦٥٪ من إجمالي حجم الصفقات. أما الـ٣٥٪ المتبقية من الصفقات فتنفذ نتيجة تنفيذ ٥٪ فقط من الأوامر التي تصل إلى المنصة التجارية من وكلاء القاعة، والذين يتواجدون بالقرب من المنصة بهدف الحصول على أفضل سعر ممكن للسهم من المتخصص.
ويؤدي المتخصصون أربع وظائف رئيسية:
- دور المزاد: في بداية الجلسة التداولية، يعلن المتخصص الأسعار السوقية لكل سهم يتولى تداوله، استنادًا إلى علاقات العرض والطلب. وخلال اليوم، يقوم بجمع أوامر الشراء والبيع.
- دور الوكيل: ينفذ المتخصص جميع الأوامر القادمة عبر الأنظمة الإلكترونية، وكذلك الأوامر الواردة من وكلاء القاعة.
- دور المراقب: يراقب سير التداول الخاص بالسهم لضمان انسيابيته دون تقلبات حادة في الأسعار.
- دور التاجر: إذا كانت أوامر الشراء تفوق أوامر البيع بشكل كبير — أو العكس — فقد يتدخل المتخصص شخصيًا في التداول باستخدام أموال أو أسهم شركته. فيشتري أو يبيع عكس الاتجاه حتى تعود الأمور إلى طبيعتها.
كيف تتم عمليات التداول في بورصة نيويورك عبر الأنظمة الإلكترونية
يتم التداول عبر الأنظمة الإلكترونية في البورصات مثل بورصة نيويورك وفق العملية التالية:
يستخدم المتداولون والمستثمرون منصات إلكترونية مختلفة توفر الوصول إلى بيانات السوق في الوقت الفعلي، وأدوات التحليل، ووسائل تقديم أوامر التداول. وتوفّر هذه المنصات شركات الوساطة. ويقدّم المستثمرون أوامر الشراء أو البيع عبر المنصة. وهذه الأوامر تتنوع بين أوامر السوق (التنفيذ بسعر السوق الحالي)، وأوامر الحد (التنفيذ فقط عند السعر المحدد أو أفضل منه)، وأوامر الإيقاف (تفعيل الأمر عند بلوغ سعر معين).
وتُنفَّذ الصفقات عبر شركات الوساطة أو مباشرةً في البورصة، حيث تُقارن مع أوامر أخرى في النظام الإلكتروني للتداول. وتقوم خوارزميات متخصصة بتطابق الأوامر تلقائيًا وفقًا للسعر وتوقيت ورودها. ويُعرف هذه العملية باسم «المطابقة».
وبمجرد إيجاد التطابق، يُنفَّذ الأمر، وتنقل الأسهم من البائع إلى المشتري. ويصبح السعر الذي نُفِّذت به الصفقة آخر سعر معروف للسهم في السوق.
وبعد تنفيذ الصفقة، يتلقى المشاركون تأكيدًا على إنجاز أوامرهم. وتتولى مؤسسات التسوية التسوية النهائية، وتضمن نقل الأوراق المالية والأموال بين البائع والمشتري. ويشمل عملية التداول بأكملها أنظمة معقدة لمراقبة المخاطر وإدارتها، لضمان نزاهة السوق وكفاءته، ولحماية المشاركين من عدم تنفيذ الصفقات.
وساهمت الأنظمة الإلكترونية في زيادة سرعة تنفيذ المعاملات في بورصة نيويورك بشكل كبير، وجعلت السوق أكثر سهولةً ووصولاً لجمهور واسع من المستثمرين حول العالم.
الحلم الأمريكي
يستثمر نحو ٨٠ مليون أمريكي مدخراتهم في الأسهم. وقد حقق هذا السوق تاريخيًا أعلى عائد استثماري على المدى الطويل.
وللتعامل في الأسهم، يفتح المستثمر حسابًا لدى شركة وساطة، ثم يبدأ في إجراء العمليات عبر الإنترنت أو الهاتف. وبتسجيل الدخول إلى حسابه التداولي عبر الإنترنت، يمكنه الاطلاع على قائمة الأسهم المتداولة في البورصة وأسعارها. وبعد اتخاذ قرار شراء أو بيع سهم معين، يرسل المستثمر أمرًا (أوامرًا) إلى وكيلاً، الذي يقوم بدوره بإرساله إلى البورصة.
وهناك عدة أنواع من الأوامر:
- أوامر السوق: تتيح تنفيذ عملية شراء أو بيع الأسهم بسعر السوق الحالي. ويطلب المستثمر من وكيلاه شراء أو بيع «حسب السوق».
- أوامر الحد: تكون أسعارها مختلفة عن أسعار السوق الحالية. ويحدد المستثمر السعر الذي يرغب في شراء أو بيع الأسهم عنده. وعلى عكس أوامر السوق التي تُنفَّذ فور إصدارها، قد لا تُنفَّذ أوامر الحد إذا لم يصل سعر السهم إلى المستوى المحدد في الأمر. ويمكن أن تكون أوامر الحد يومية أو «صالحة حتى الإلغاء» (GTC). والأوامر اليومية سارية فقط خلال الجلسة التداولية. أما أوامر «صالحة حتى الإلغاء» فهي تبقى سارية حتى يتم إلغاؤها صراحةً.
- أوامر الإيقاف: يتحول أمر الإيقاف للشراء إلى أمر سوق عندما يساوي سعر آخر صفقة للسهم أو يتجاوز سعر الأمر. ويتحول أمر الإيقاف للبيع إلى أمر سوق عندما يساوي سعر آخر صفقة للسهم سعر الأمر أو يقل عنه. ومن طرق متابعة الأسعار خلال اليوم هو مشاهدة رموز الأسهم (Tickers) عبر الإنترنت، حيث يمثل الرمز الاختصار الرمزي المختصر للسهم.
نظام الأمن في بورصة نيويورك
تخيل الموقف التالي: لدى شخص ما، نسمّيه جون، صديق يعمل محاميًا في شركة «أ». ويعلم هذا الصديق أن شركته تنوي شراء حصة كبيرة من أسهم شركة غذائية، فيخبر جون بذلك. فيسارع جون إلى الاتصال بوكيلاه ويشتري كمية كبيرة من أسهم الشركة الغذائية. وبعد فترة، تُعلن الأخبار رسميًا في وسائل الإعلام عن نية شركة «أ» شراء حصة كبيرة من الأسهم، فيرتفع سعر السهم فجأة، فيحقق جون ربحًا كبيرًا.
يشتري جون الأسهم استنادًا إلى «معلومات داخلية» — أي معلومات غير متاحة للجميع. ويُعتبر التداول استنادًا إلى معلومات داخلية فعلًا غير قانوني، لكن كيف يمكن منعه؟
ولذلك، توجد خدمات رقابية متخصصة تهدف إلى كشف الأفعال غير القانونية للمشاركين في التداول، بما في ذلك التداول الداخلي، والتحقيق فيها ومعاقبة مرتكبيها. وعلى وجه الخصوص، تُجري دائرة الإشراف على السوق في بورصة نيويورك تحقيقات في الحالات غير المعتادة — مثل التداول باستخدام معلومات داخلية، أو انتهاك قواعد التداول أو قواعد الإبلاغ وغيرها.
ويتم رصد شراء كميات كبيرة من الأسهم قبل ارتفاع أسعارها بشكل كبير فور حدوثه عبر نظام مراقبة التداول. ثم تُجرى تحقيقات لفحص وجود صلات بين الأشخاص المشاركين في الصفقة وبين الشركة التي اشترت أسهمها، أو بين هؤلاء الأشخاص وبين أشخاص آخرين مرتبطين بتلك الشركة.
آليات الرقابة في البورصة
يُعد كشف المشاركين غير الأخلاقيين في السوق إحدى مسؤوليات البورصة بصفتها منظمة ذاتية التنظيم. ولا يوجد كيان ينظم نفسه بصرامة وعمق أكبر من سوق الأوراق المالية.
والمعايير والمتطلبات الصارمة للمشاركين المحترفين في التداول، والنظام المتشعب للخدمات الرقابية — كلها إجراءات رقابية تُطبَّق على أنشطة المشاركين. وتتحقق حماية وسلامة السوق من خلال الجهود المشتركة لأربع مجموعات رئيسية تشكل معًا ما يُعرف في سوق الأوراق المالية بـ«الهرم التنظيمي». ويتكون هذا الهرم من المنظمات التالية:
- كونغرس الولايات المتحدة: يعيّن أعضاء لجنة الأوراق المالية والبورصات، ويضمن فعالية عملها. كما يتحمل مسؤولية التشريع في سوق الأوراق المالية، وتأسيس هيئات جديدة مثل «منظمة حماية المستثمرين في سوق الأوراق المالية».
- لجنة الأوراق المالية والبورصات: وهي وكالة اتحادية أُنشئت بموجب قانون سوق الأوراق المالية لعام ١٩٣٤. ويفرض هذا القانون تسجيل الإصدارات الجديدة للأسهم في الوقت المناسب وبالشكل المحدد. وتُعتبر لجنة الأوراق المالية والبورصات الجهة الرقابية على جميع شركات الاستثمار الوطنية، وشركات الوساطة، وغيرها من الكيانات العاملة في سوق الأوراق المالية. وتقدّم اللجنة توصيات للكونغرس بشأن سن تشريعات جديدة لتنظيم السوق وحمايته. ويُعاقب المخالفون للقواعد والمعايير عقابًا شديدًا: إما بفرض غرامات، أو سحب التراخيص، أو إلغاء العضوية في البورصة.
- بورصة نيويورك وغيرها من المنظمات ذاتية التنظيم: فبورصة نيويورك منظمة ذاتية التنظيم، ويُعنى أكثر من ثلث موظفيها بمسائل توحيد المعايير وتنظيم سوق الأوراق المالية. وقد وضعت البورصة ونشرت أكثر من ١٠٠٠ صفحة من القواعد والمعايير التي يلتزم بها جميع المشاركين في التداول.
- شركات الوساطة الفردية: ويمثل هذا المستوى من الهرم أكثر من ٤٠٠ شركة وساطة عضو في بورصة نيويورك. وتقوم هذه الشركات بشراء وبيع الأسهم لعملائها في جميع أنحاء العالم، مع ضمان احترافية موظفيها والامتثال للمعايير الصارمة.
