خلال أسبوع واحد من الشهر الماضي (من 15 إلى 22 يونيو)، خسرت احتياطيات روسيا الأجنبية6.1 مليار دولار، وتقلص حجمها إلى أقل مستوى في 3.5 أشهر (456.3 مليار دولار).
يبدو أن هناك شيئًا غير طبيعي تمامًا، خاصة مقارنة بالأزمة في عامي 2008 و2009، إذا لم تكن على علم بأسباب ما يحدث. والسبب في هذه الخسائر هو البنك المركزي الروسي نفسه، الذي يظهر مهارات غريبة لمتداول عملات جديد، يشتري في القمم ويبيع في الأعماق.
1. شراء الدولار باهظ الثمن
في العام الماضي، وضعت سلطة تنظيمية روسية رهانًا على الدولار الأمريكي مقابل اليورو. خلال عام 2017، تم بيع 32.2% من الأصول في العملة الموحدة، مما قلل الميزانية في اليورو من 115.4 مليار يورو إلى 78.28 مليار يورو. تم تحويل الأموال إلى العملة الأمريكية، وبحسب بيانات البنك المركزي الروسي، زادت نسبة الدولار في الاحتياطيات من 40.4% إلى مستوى قياسي بلغ 45.8%.
ولم يكن هناك شيء خاطئ في ذلك، ولكن معظم عمليات التحويل كانت قد تمت في الربع الأول من عام 2017. سيقول المتداولون في العملات بسهولة أن هذا كان بالضبط في تلك الفترة التي كان فيها سعر اليورو مقابل الدولار في نطاق 1.03-1.08، وهو أدنى مستوى في 12 عامًا. وباعتبار أن بيع اليورو في أدنى سعر منذ 12 عامًا كان صفقة مربحة، فقد باع البنك المركزي 19.5 مليار يورو في الربع الأول، مما خفض نسبة الاحتياطيات في العملة الموحدة إلى 25.7%.
وبعد هذه «صفقة ناجحة»، بدأ سعر اليورو مقابل الدولار في الانعكاس وبدأ في الارتفاع، ووصل إلى 1.2 بحلول نهاية عام 2017، مما زاد قيمة اليورو بنسبة 13.8%.
وفقًا لتقديرات الخبراء، إذا كانت نسبة الاحتياطي في اليورو لم تتغير، فإن الاحتياطيات ستزداد بنحو 4.5 مليار دولار بحلول الربع الأول من عام 2018. لكن في الواقع، حقق البنك المركزي الروسي خسارة قياسية بلغت 435.3 مليار روبل في عام 2017.
2. بيع السندات الحكومية الأمريكية بأسعار منخفضة
في عام 2018، تغيرت الظروف، وبدأ البنك المركزي الروسي في التخلص من الأصول بالدولار وشراء اليورو. وبحسب بعض التقارير، زادت نسبة اليورو في الاحتياطيات الذهبية والعملات إلى 130-140 مليار دولار. وكان السبب الرئيسي في ذلك هو تصاعد التوتر بين روسيا والولايات المتحدة.
في أبريل من هذا العام، أجرى البنك المركزي عملية بيع غير مسبوقة للسندات الحكومية الأمريكية. تم بيع سندات أمريكية بقيمة 47.5 مليار دولار خلال شهر، أي حوالي 50% من المحفظة. إذا كانت كمية السندات الحكومية الأمريكية في محفظة البنك المركزي الروسي كانت 21% (96.1 مليار دولار) قبل ذلك، فبحلول بداية مايو أصبحت 10% (48.7 مليار دولار).
بالطبع، تلعب السياسة دورًا رئيسيًا في هذا العملية. يخشى الحكومة الروسية من «تجميد» أصولها في الولايات المتحدة، ولكن هذا موضوع لوسائل إعلام أخرى، وسنركز على جانب آخر. بدأ الدولار الأمريكي بالارتفاع في سوق العملة منذ أبريل 2018. مؤشر الدولار ضد سلة العملات الرئيسية دخل في اتجاه صعودي مستقر. تكررت نفس قصة اليورو، ولكن هذه المرة مع الدولار، مما أدى إلى خسائر للبنك المركزي الروسي مرة أخرى. بالنسبة للمقارنة، أدت التدخلات النقدية لوزارة المالية ضمن قاعدة الميزانية إلى الحصول على 15 مليار دولار، لكن هذا لم يؤثر على حجم الاحتياطيات.
3. انخفاض الذهب
تتألف الاحتياطيات الذهبية والعملات، كما يمكن تفهمه من اسمها، ليس فقط من العملات، بل أيضًا من الذهب. إذن، هل تحسنت وضعية الذهب؟
يقوم البنك المركزي الروسي بشراء الذهب منذ سنوات. تبلغ احتياطيات المعدن 18% من إجمالي حجم الاحتياطيات الذهبية والعملات في روسيا – أي 62 مليون أونصة تروي. وفي الوقت نفسه، أسعار الذهب انخفضت تقريبًا إلى أدنى مستوى في 12 شهرًا، وفقدت أكثر من 120 دولارًا لكل أونصة تروي من أعلى المستويات في أبريل.
4. اليوان الصيني – عنصر خسارة إضافي؟
القضية الرئيسية في الأسواق المالية الآن هي الحرب التجارية الأمريكية «ضد الجميع». وبحسب رأي العديد من الخبراء، من أجل حماية أنفسهم من التعريفات الجمركية الأمريكية، تقوم السلطات الصينية بـ تدهور اليوان. نتيجة لذلك، انخفض سعر اليوان الصيني مقابل الدولار بنسبة 4.7% فقط في الأسبوعين الأخيرين من يونيو، وانخفض بنسبة 7.5% مقارنة بالدولار الأمريكي منذ مارس 2018، عندما بدأت العمليات العسكرية النشطة.
تسأل لماذا له علاقة بالروبل أو الاحتياطيات الذهبية والعملات في روسيا؟ لأن البنك المركزي الروسي لا ينشر بيانات إدارة الأصول إلا بعد فترة لا تقل عن ستة أشهر من نهاية الفترة المطلوبة. في بداية يوليو، نشر البنك المركزي الروسي تقريرًا أظهر
