FORTRADER: Die Entscheidung der EZB, keine Erweiterung des Anleihekaufprogramms zu verfolgen, führte zu einem starken Anstieg der EUR/USD-Paar, die in einer Handelsession mehr als 300 Punkte zulegte, während Analysten gleichzeitig vorhersagten, dass der Euro auf das Niveau des Dollars fallen könnte. Das nächste Schlüsselereignis im Dezember ist das Treffen der Fed am 16. Dezember, von dem der Markt eine Zinserhöhung erwartet.
Was halten Sie davon, dass der Dollar die gleiche Geschichte wie der Euro durchmacht und Opfer der Erwartungen wird, wodurch seine Positionen schwächen, anstatt den erwarteten Anstieg zu erleben?
Die EZB-Entscheidung vom 3. Dezember war gerechtfertigt
Sergej Kochergin, Analyst von EXNESS: Tatsächlich führte die Entscheidung der EZB, die Geldmenge weniger aggressiv auszudehnen, zu einem Anstieg der EUR/USD-Paar um 2,7 % am Ende der letzten Woche, einer Steigerung der Renditen europäischer Anleihen und einem Rückgang der Aktienindizes. Am 3. Dezember senkte die europäische Zentralbank die Einlagenzinsen nur um 10 Basispunkte, nicht um 15-20 Basispunkte, und behielt das monatliche Anleihekäufe-Programm auf dem Niveau von 60 Milliarden Euro (im Vergleich zum prognostizierten Ausbau auf 80 Milliarden Euro).
Trotz Kritik sollte die Politik der EZB unterstützt werden. Der europäische Regulator und wir sind uns sicher, dass ab Januar 2016 der Inflationsdruck in den Ölimportländern (darunter auch in der Eurozone) steigen wird. Daher könnten noch aggressivere Maßnahmen der Geldpolitik überflüssig sein und zu einem Anstieg der Kreditrisiken in der Eurozone führen (insbesondere die Anleihekäufe der EZB in den Ländern PIGS machen die Zentralbank Deutschlands nervös). Im Allgemeinen verstehen die weltweiten Zentralbanken, dass wirtschaftliches Wachstum langfristig durch die Steigerung der Arbeitsproduktivität und strukturelle Reformen in den entsprechenden Regionen erreicht wird. Dabei hilft die Geldpolitik lediglich dabei, Abweichungen des realen BIP eines Landes von seinem langfristigen (wachsenden) Trend zu glätten.
Übermäßig weiche Geldpolitik hat das globale Finanzsystem zerbrochen
Auch die USA erkennen diese Risiken. Yellen weist darauf hin, dass es für die US-Wirtschaft gefährlich ist, die Zinsen auf einem niedrigen Niveau über einen längeren Zeitraum zu halten. Es ist zu beachten, dass negative Zinssätze (für Einlagen, für Anleihen in entwickelten Ländern), die in den letzten Jahren zur Norm geworden sind, spiegeln ein unnormal funktionierendes globales Finanzsystem wider (viele ineffiziente Unternehmen in den USA, die mit Schulden überhäuft sind, halten sich nur dank günstiger Gelder am Leben). Gleichzeitig sind institutionelle Investoren gezwungen, Gelder unter negativen Zinssätzen anzulegen, da sie die Gefahr verstehen, bei alternativen Projekten, die mit der realen Wirtschaft verbunden sind, alles zu verlieren. Tatsächlich leben die Wirtschaften der G7-Länder seit 2008 in einem Spiegelbild.
Die Fed USA, die die Notwendigkeit erkannt hat, den Ungleichgewicht zwischen der realen und der virtuellen Wirtschaft zu beheben, wird im Dezember 2015 wahrscheinlich der erste große Zentralbank sein, der die Zinsen erhöhen wird (um 25 Basispunkte). Dieses historische Ereignis kann in kurzer Sicht die Positionen des US-Dollars gegenüber den Währungen der Schwellenländer stärken, aber in langfristiger Sicht – im Jahr 2016 – wird es wahrscheinlich dazu führen, dass Kapital aus den USA in Schwellenländer zurückkehrt, die ebenfalls beginnen werden zu wachsen, wie die USA.
Die Erhöhung der Leitzinsen in den USA im Dezember 2015 wird dazu führen, dass die EUR/USD-Wechselkursparität auf das Niveau von 1,0750 korrigiert wird, und man kann erwarten, dass sie bis auf das Niveau von 1,0 sinken wird, im Jahr 2016. Während des nächsten Jahres wird der Leitzins in den USA wahrscheinlich auf 1–1,25 % steigen.
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