ForTraders.org: Der im Juli veröffentlichte Arbeitsmarktbericht zeigte, dass in der nicht landwirtschaftlichen Sektoren im April und Mai 2015 insgesamt 60.000 Arbeitsplätze weniger geschaffen wurden als zunächst angenommen, und die Lohnwachstumsraten entsprechen nicht den analytischen Prognosen. Experten bemerken auch, dass der Beschäftigungsindex für die erwerbsfähige Bevölkerung auf ein Minimum seit Oktober 1977 gesunken ist.
Daher zeigen Futures auf Zinssätze eine Verringerung der Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung im September von 35 % auf 29 % und von 72 % auf 67 % im Dezember.
Wie denken Sie, spiegeln diese Daten das tatsächliche Wirtschaftsbild in den USA wider und können sie die Termine für die Zinserhöhung der Fed beeinflussen?
Grund 1: Arbeitsmarkt ist kein Vorwand für eine Zinserhöhung der Fed
Alexander Kupcikevich, Analyst bei FxPro: Ja, ich glaube, dass die Juni-Arbeitsmarktdaten die Situation in den USA besser beschreiben als die ursprünglichen Mai-Daten, bei denen von einem Anstieg um 288.000 berichtet wurde. Das liegt daran, dass wir parallel andere Arbeitsmarktdaten haben, wie beispielsweise die Zahl der wöchentlichen Arbeitslosenmeldungen. In den letzten Wochen gab es keine Überraschungen. Diese Daten zeigten, dass der Arbeitsmarkt sich auf einem, wenn auch sehr hohen Niveau stabilisiert hat. In Bezug auf die Payrolls-Daten bedeutete dies, dass das Wachstum im Trend fortgesetzt wurde.
Hier möchte ich klarstellen, dass ich einen langfristigen Wachstumstrend der amerikanischen Wirtschaft meine, einer der Komponenten des Wachstums ist die monatliche Zunahme der Beschäftigung von etwa 200.000. In diesem Fall ist genau das der Fall. Die US-Wirtschaft hat in den letzten sechs Monaten monatlich 208.000 Arbeitsplätze hinzugefügt. Diesen Hintergrund kann man eher als neutral bezeichnen als als Anreiz zur Verschärfung der Politik. Ich möchte sagen, dass man nicht mit starkem Arbeitsmarkt rechnen sollte, um die Zinserhöhung bereits im September zu rechtfertigen.
Grund 2: Verbraucherinflation weist auf eine Sitzung im Dezember hin
Andere Wachstumsfaktoren der Wirtschaft, die die Fed dazu veranlassen könnten, ihre Politik zu normalisieren, sind ebenfalls noch nicht bereit. Die Inflation bleibt unterdrückt, zum Teil aufgrund der Auswirkungen des Preissenkungs-Effekts von Rohstoffen am Anfang des Jahres, und zum Teil aufgrund der nächsten Ursache – schwacher Verbrauchsnachfrage.
Amerikaner sind nicht in die Geschäfte gestürmt und haben einige Dollar an niedrigeren Benzinpreisen gespart. Die Einzelhandelsumsätze stiegen gut im Mai (um 1,2 %), aber das jährliche Wachstum beträgt 2,5 %, und davor gab es einen langen Rückgang. Es ist wahrscheinlich, dass die FOMC-Mitglieder Beweise für eine stabile Nachfrage wachsen sehen möchten, bevor sie sich auf eine Zinserhöhung entscheiden. Daher glaube ich, dass man nicht mit einer Erhöhung im September rechnen sollte. Eine viel wahrscheinlichere Datum ist derzeit Dezember.
Grund 3: Japan-Effekt
Um das Bild vollständig zu machen, muss man beachten, dass viele Ökonomen immer noch der Meinung sind, dass die Fed möglicherweise im September ihre Politik verschärfen könnte. Allerdings ist es wichtig, vorsichtig zu sein und nicht zu sehr auf verspätete Indikatoren zu achten. Zum Beispiel ist es durchaus erwarten, dass die Protokolle des Juni-FOMC-Treffens relativ hawkish ausfallen. Dennoch spiegeln die Arbeitsmarktdaten ein frischeres Bild der Wirtschaft wider, während die Protokolle auf ‘alten’ Daten basieren. Zum Beispiel waren die Daten zur Verbraucherinflation noch nicht vorhanden, als der FOMC am 17. Juni tagte (sie wurden erst am 18. Tag veröffentlicht), außerdem handelte es sich um Mai-Daten, genauso wie die Daten zur Einzelhandelsaktivität.
Was Payrolls so beliebt macht, ist ihre Aktualität. Schon am dritten Tag können wir fast ein Bild über die Einkommensentwicklung des vorherigen Monats und die Trends in verschiedenen Branchen erhalten.
Die Juni-Daten fallen auf, da es keinen Lohnanstieg gibt und die Quote der wirtschaftlich aktiven Bevölkerung sinkt.
Minimums in der Quote der wirtschaftlich aktiven Bevölkerung sind schwer mit früheren Minimums zu vergleichen, denn seit Ende der 70er Jahre, als der Index auf ähnlichen Niveaus stand, gab es erhebliche Veränderungen. Zunächst stieg damals dieser Index aufgrund der Zunahme der Arbeitskraft durch die Zunahme der Beschäftigung von Frauen. Durch die Automatisierung der Produktion werden immer mehr Berufe nicht mehr ausschließlich männlich. Der aktuelle Rückgang wird durch andere Tendenzen erklärt – das Massenrenteneintritt. Babyboomer in den USA verlassen offensichtlich immer mehr den Arbeitsmarkt nach Erreichen des Rentenalters. Zunächst sind sie nicht so stark in neuen Technologien, was Arbeitgeber verlangen. Zweitens verlieren diese Menschen nach langer Zeit ohne Arbeit (aufgrund der Rezession 2008-2009) die Hoffnung, Arbeit zu finden.
Im Allgemeinen neigen Rentner dazu, mehr zu sparen und weniger auszugeben (siehe Japan). Aufgrund dessen könnte das weitere Wachstum der Ausgaben vorsichtiger sein. Erste Anzeichen davon haben wir bereits zu Beginn des Jahres gesehen.
Also denke ich, dass die Tendenz ein vorsichtiger Anstieg ist, nicht der übliche Optimismus der frühen 2000er Jahre. In solchen Umständen sollte die Fed vorsichtig agieren und nicht zu schnell handeln, besonders da weder der Arbeitsmarkt noch die Ver
