Rating-Agenturen sind Organisationen, die in den schwierigsten Zeiten für viele Länder und Unternehmen besonders bekannt werden. Ihre Namen sind allen bekannt: Fitch Rating, Standard & Poor’s, Moody’s. Besonders heute, in der Ära wirtschaftlicher Instabilität, wenn die Länder-Ratings oft stark sinken oder steigen.
Obwohl die Namen der Rating-Agenturen bekannt sind, wissen nicht alle, was ihre Tätigkeit ist, und woher sie überhaupt kommen. Oft wird ihre Arbeit sehr negativ wahrgenommen, da das Absenken eines Kreditratings selten anders als negativ wahrgenommen wird. Viele glauben, dass die Tätigkeit der Agenturen längst nicht mehr rein indikativ ist, sondern bereits politischen Charakter trägt. Ob das stimmt, versuchen wir anhand von Beispielen zu klären und beginnen vermutlich mit dem bekanntesten Rating-Agentur Standard & Poor’s.
Rating-Agentur Standard & Poor’s: Geschichte der Gründung
Alles begann im Jahr 1860 mit einer einfachen Studie, die Henry Varnum Poor durchführte. Die Idee war recht einfach: Der innere US-Markt entwickelte sich aktiv, aber europäischen Investoren stand kein direkter Zugang zur Verfügung, was zu einem gewissen Dissonanz führte. Um die Aufgabe zu vereinfachen, die Situation bei Investitionen in die amerikanische Infrastruktur zu verstehen, war es notwendig, einen indikativen Instrument zu schaffen, der die finanzielle Situation klarer macht.
Drei Jahre später gründete Henry Poor gemeinsam mit seinem Sohn die Firma Poor’s Railway Manual Company, die später zu Poor’s Publishing Company wurde und sich mit der Veröffentlichung finanzieller Informationen im Bereich amerikanischer Infrastruktur (Eisenbahnen und Kanäle) beschäftigte. Noch 39 Jahre später entstand die Standard Statistics Bureau unter der Leitung von Luther Blake, die ebenfalls finanzielle Informationen bereitstellte, allerdings nicht mehr für europäische Investoren, sondern für amerikanische Unternehmen. Genau mit der Tätigkeit von Luther Blakes Firma begann die Vergabe von Kreditratings an korporative Organisationen sowie souveräne Schuldverschreibungen, obwohl dies erst 10–15 Jahre nach Beginn der Tätigkeit der Firma geschah.
Zwei wichtige Daten für die Zukunft der Rating-Agentur sind das Jahr 1941 und das Jahr 1966. Im Jahr 1941 entstand aufgrund der Fusion der Unternehmen Poor’s Publishing Company und Standard Statistics die Firma Standard & Poor’s. Im Jahr 1966 wurde die Firma von der Corporation MGraw-Hill, Inc. übernommen.
Investitionen oder Anreize?
Die gesamte Tätigkeit der Rating-Agentur Standard & Poor’s war ursprünglich darauf reduziert, aktuelle finanzielle Informationen bereitzustellen, hat sich jedoch im Laufe der Zeit stark verändert. Obwohl die Bewertungen, die das Unternehmen abgibt, auf Objektivität ansprechen, da sie einen bestimmten Mechanismus haben, ist es schwer, ohne eine gewisse Skepsis gegenüber der Tätigkeit der Agenturen auszukommen. Der Grund dafür ist folgender: Es ist bekannt, dass bis in die 1970er Jahre hinein alle Agenturen Ratings für Anleihen erstellten und dafür Geld von Investoren oder potenziellen Investoren erhielten, die objektive Informationen über die Zahlungsfähigkeit der Emittenten von Wertpapieren erhalten wollten.
Allerdings begannen die großen drei Rating-Agenturen, einschließlich Standard & Poor’s, nach den 1970er Jahren, nicht mehr von Investoren, sondern von Emittenten von Wertpapieren bezahlt zu werden. Es ist logisch, dass dieses Phänomen Kritik und Vorwürfe auslöste, dass die Agentur in dieser Form nicht neutral bleiben kann. Tatsächlich verglichen viele Investoren diese Arbeitsweise mit Bestechung: Je mehr der Emittent von Wertpapieren zahlt, desto höher kann er den Rating erhalten.
Das wirtschaftliche Auswirkungen dieses Phänomens, wie auch die Tätigkeit der Agentur selbst, können sehr bedeutend sein und ernsthafte Folgen haben. Selbst wenn man nicht berücksichtigt, dass die Abstufung des staatlichen Ratings durch Standard & Poor’s, das als unbestrittener Leader unter den „Großen Drei“ gilt, erheblichen Druck auf die nationale Währung des Landes ausübt, können verschiedene staatliche Unternehmen leiden, da der Rating von Unternehmen und Korporationen nicht höher sein kann als der staatliche Rating.
Auch andere Folgen können beobachtet werden. Wenn man davon ausgeht, dass der Kreditrating zum Zweck der Anziehung von Investoren gekauft werden kann, dann kann man Standard & Poor’s auch in einem gewissen Maße für die Immobilienkrise in den USA im Jahr 2007 verantwortlich machen, als einige Hypotheken-Wertpapiere (MBSs) und abgesicherte Schuldverschreibungen (CDO) von der Agentur sehr hoch bewertet wurden. Die hohe Bewertung zog zusätzliche Mittel in sie an, wobei sowohl Privatpersonen als auch Organisationen und Fondseigner als Investoren fungierten, doch eine Kette von Defaulths devaluierte ihre Investitionen stark.
Egal wie man es betrachtet, man muss mit der Meinung der Rating-Agentur Standard & Poor’s rechnen, die so lange existiert, wodurch Trader auch den S&P 500-Index erhalten haben. Ihr Einfluss ist riesig, und die Situation wird voraussichtlich nicht bald ändern. Doch man sollte nicht vergessen, dass keine Bewertung, auch wenn sie auf Objektivität anspricht, vollständig objektiv sein kann, was bedeutet, dass Ratings auf mein Urteil hin als indikatives Werkzeug verwendet werden sollten, mit dem sie ursprünglich gemeint waren, und nicht als trockenes Handbuch für Handlungen.
