خيار المستقبليات أو خيار على عقد مستقبلي

ForTrader.org

خيار العقود الآجلة هو خيار يتخذ العقد الآجل أصلًا أساسيًّا له. ومعظم هذه الخيارات لا تُنفَّذ.

خيار المستقبليات أو خيار على عقد مستقبلي هو نوع من الخيارات يُعدّ العقد المستقبلي المحدد أصلاً كامناً أو أداة أساسية له. وبالتالي، فهو خيار يمنح مالكه الحق — دون إلزام — بشراء أو بيع عقد مستقبلي معين خلال فترة زمنية متفق عليها، والدخول في المركز الناشئ عن العقد.

المبادئ الأساسية لخيار على العقد المستقبلي

تطرح العديد من البورصات التي تتداول العقود الآجلة هذه الخيارات على معظم العقود المستقبلية المتداولة لديها. وفي الولايات المتحدة، تشهد خيارات المستقبليات على سندات الخزانة الأمريكية، والحبوب، وفول الصويا، وحبوب فول الصويا، والنفط الخام، والمواشي الحية، والذهب، وبعض العملات، رواجاً كبيراً.

خيار العقد المستقبلي يتسم بجميع خصائص عقود الخيارات العادية، باستثناء أن الأصل الكامِن فيه هو عقد مستقبلي.

يتحمل بائع هذا الخيار التزاماً ببيع أو شراء العقد المستقبلي. ويجب أن يحل تاريخ استحقاق العقد المستقبلي بعد وقت قصير من تاريخ التسليم المحدد في عقد الخيار (على سبيل المثال، بعد أسبوعين). ويدفع المشتري علاوة (قسط) للبائع، وتكون مقاصة البورصة الضامن لهذه العملية.

خيارات المستقبليات هي خيارات أوروبية الأسلوب، أي يُمارس حق التنفيذ فيها فقط عند تاريخ الاستحقاق المحدد في العقد.

نتيجة لذلك، إذا رغب مالك خيار الشراء في تنفيذ خياره، فإنه يحصل على الفرق بين سعر الإضراب وسعر العقد المستقبلي السائد حالياً. وعادةً ما تكون علاوات خيارات المستقبليات مساوية لعلاوات الخيارات المباشرة على الأصل الكامِن نفسه، بشرط اشتراكهما في تاريخ الانتهاء ذاته.

خيارات المستقبليات من نوع البيع (Put) والشراء (Call)

تتوفر في البورصات العالمية خيارات البيع (Put) والشراء (Call) على العقود المستقبلية. ويمكن لأي مستثمر أن يكون مشترياً أو كاتِب الخيار (البائع) لهذه الخيارات.

مثال على آلية عمل خيار العقد المستقبلي من نوع الشراء (Call)

خيار العقود الآجلة أو الخيار على العقد الآجل

عند تنفيذ خيار الشراء (Call) على عقد مستقبلي، يجب على كاتب الخيار تسليم العقد المستقبلي المقابل للمشتري (المالك)، وبذلك يشغل البائع تلقائياً مركزاً قصيراً في المستقبليات، بينما يكتسب المشتري مركزاً طويلاً فيها.

على سبيل المثال: يُشترى خيار شراء (Call) على العقد المستقبلي لشهر مايو الخاص بالذرة، بسعر إضراب 3 دولارات لكل بوشل. ويبلغ حجم العقد 5000 بوشل، وبالتالي فإن إجمالي قيمة التنفيذ هي 5000 × 3 = 15,000 دولار.

ويدفع المشتري علاوة متفقاً عليها مع البائع (نفترض أنها 9.5 سنت أو 0.095 دولار لكل بوشل، أي ما يعادل 475 دولاراً).

إذا قرر المشتري لاحقاً تنفيذ الخيار، فيجب على كاتب خيار العقد المستقبلي تسليم العقد المستقبلي لشهر مايو الخاص بالذرة للمشتري، بسعر الإضراب المتفق عليه في الخيار (3 دولارات). ومن الواضح أن المشتري غير ملزم بتنفيذ الخيار، مما يقلل من مخاطره في حال تحرك الأسعار عكس اتجاهه.

إذا كان سعر العقد المستقبلي في السوق عند وقت التنفيذ قد بلغ 4 دولارات لكل بوشل، فيمكن إجراء المقاصة النقدية: يدفع البائع فرق السعر البالغ دولاراً واحداً لكل بوشل، أي ما مجموعه 5000 دولار.

خسارة البائع = 5000 − 475 (العلاوة) = 4,525 دولاراً. وربح المشتري = 5000 − 475 = 4,525 دولاراً (دون احتساب العمولات).

مثال على آلية عمل خيار العقد المستقبلي من نوع البيع (Put)

عند تنفيذ خيار البيع (Put) على العقد المستقبلي، يجب على كاتب الخيار استلام العقود المستقبلية ذات الصلة من مالك الخيار، أي أن البائع يشغل مركزاً طويلاً في العقد المستقبلي (يشتري العقد المستقبلي مقابل مركزه القصير في الخيار)، بينما يشغل مالك الخيار مركزاً قصيراً في العقد المستقبلي (يبيع العقد المستقبلي مقابل مركزه الطويل في الخيار). وبذلك، عند التنفيذ، يصبح كاتب خيار البيع (Put) مالكاً للعقد المستقبلي، بينما يصبح مالك الخيار كاتباً للعقد المستقبلي، وكلا الطرفين يتحملان الالتزامات المرتبطة بهذا العقد المستقبلي.

على سبيل المثال: يُشترى خيار بيع (Put) مستقبلي على الذرة لشهر مايو، بسعر إضراب 3 دولارات لكل بوشل، أي ما يعادل إجمالي 15,000 دولار. ويُدفَع قسط قدره 15.75 سنت لكل بوشل، أي ما مجموعه 787.5 دولار.

إذا قرر مالك الخيار لاحقاً تنفيذ الخيار، فيجب على الكاتب استلام العقد المستقبلي لشهر مايو من المالك بنفس سعر الإضراب. وإذا لم يُنفَّذ الخيار، فإن خسارة مالكه تساوي مبلغ القسط المدفوع للكاتب (787.5 دولار). ويجب إجراء التسوية بين الأطراف عند انتهاء العقد المستقبلي.

معظم خيارات المستقبليات لا تُنفَّذ فعلياً، بل تُغلق غالباً عبر صفقات مقابلة قبل تاريخ الاستحقاق. ويمكن لأي طرف أن يقوم بصفقة مقابلة في أي وقت قبل انتهاء صلاحية الخيار. بل وحتى بعد تنفيذ الخيار وفتح المركز المستقبلي المقابل، يمكن إجراء صفقة إغلاق مركز (Offset) في سوق العقود المستقبلية.

وبالتالي، يمكن أن تتواجد في الوقت نفسه خيارات وعقود مستقبلية وخيارات على المستقبليات على نفس الأصل الكامِن.