ForTraders.org: Im Rahmen der fundamentalen Analyse wird oft das Einfluss der makroökonomischen Statistiken auf die nationale Währung betrachtet. Wechselkurs-Händler verfolgen sorgfältig die Veröffentlichung wirtschaftlicher Nachrichten aus den USA, Europa, Großbritannien und anderen Ländern.
Gleichzeitig reagiert der Wechselkurs der Dollar/Ruble-Wechselkurs auf die Entwicklung des Dollars, die Veränderung der Ölpreise, die außenpolitische Situation und andere Faktoren, wobei er die Wirtschaftsindikatoren Russlands ignoriert, die man mit Recht als nicht besonders glänzend bezeichnen könnte. Tatsächlich existiert die russische Wirtschaft und der Wechselkurs der russischen Währung getrennt voneinander.
Wie lange wird der Rubel seinen eigenen „Immunstatus“ gegenüber der makroökonomischen Statistik bewahren und kann der Rubel überhaupt in den Rahmen der klassischen fundamentalen Analyse zurückkehren?
Alexander Kupcikewitsch, FxPro: Ehrlich gesagt dachte ich immer, dass die makroökonomischen Statistiken Russlands eine Nebenrolle spielen – wie gewisse Statistiker. In jüngster Zeit ist der Rubel noch stärker an die Entwicklung externer Faktoren gebunden, dank der Reduzierung der Volumina des Devisenmarktes.
Es gibt kaum Spekulanten auf dem Markt
Die Reduzierung der Handelsvolumina um ein Vielfaches hat nur jene auf diesem Feld gelassen, die es wirklich benötigen. Das sind Exporteure, die die Währung wechseln, sowie Unternehmen und Banken, die Wechselkurse für die Abwicklung von Devisenschulden durchführen. Natürlich gibt es immer Spekulanten auf dem Markt, aber sie spielen zunehmend Themen der Ölpreisschwankungen, nicht der Makroökonomie.
Insbesondere beeinflussen Öl und der Nachfrage nach risikoreichen Anlagen direkt den Zustand unserer Wirtschaft. Ein Rückgang des Preises von „schwarzem Gold“ ermöglicht es klar vorherzusagen, dass staatliche Einnahmen und entsprechend Ausgaben in Zukunft fallen werden, genauso wie die Geschäftstätigkeit in der Nation in einer Kette abnehmen wird, da die Hauptauftraggeber große exportorientierte Unternehmen sind. Ohne die Vorzüge der makroökonomischen Analyse zu leugnen, sollte man immer daran denken, dass dies ein Blick in das Spiegelbild der Vergangenheit ist.
Stabile Situation für den Rubel
Der Rubel war im ersten Quartal 2015 aufgrund seiner übermäßigen Verkaufsmenge im vorangegangenen Quartal gefragt. Spekulanten sicherten zunächst ihre Gewinne, und die Stabilisierung der wirtschaftlichen Indikatoren (Inflation beschleunigt sich nicht mehr, der Konsum erlebte einen Auf- und Abwärtsschwung, Produktion und Dienstleistungssektor reduzieren sich moderat) und des Öls ermöglichen es, den Rubel in einem ruhigeren Modus zu handeln.
In dieser Situation tritt noch ein weiterer Faktor hinzu: die Geldpolitik des Zentralbank Russlands. Die Zinsen in Russland sind unangemessen hoch. Selbst nach einer Senkung um 3 Prozentpunkte bleiben sie unangemessen hoch. Dazu kommt, dass weltweit die Zentralbanken entweder ihre Politik mildern (selbst in negative Territorien) oder sogar Quantitative Easing starten. Mit solchem äußeren Hintergrund wirken 17 % oder 14 % bei der Leitzinsrate wie himmlisches Brot, sofern keine Perspektive eines Rubelabfalls besteht.
Leider verschlechtern hohe Zinssätze die makroökonomischen Indikatoren zusätzlich, wenn das Land nicht verschiedene Wege findet, diese Barriere zu umgehen. Dies sind Subventionen für Hypothekenzinsen und Unterstützung des Automobilmarktes. All dies verspricht, den Bedarf in Zukunft zu unterstützen und gleichzeitig den Rubel zu beleben – Banken brauchen nämlich Liquidität in Rubel, um die Bevölkerung zu finanzieren.
Der Zustand der russischen Wirtschaft – nicht wichtig für den Rubelkurs
In diesen Umständen versuchen Marktteilnehmer, eine Verbindung zwischen den Indikatoren und der erwarteten Reaktion des russischen Zentralbank und der Regierung zu finden. Wie wir wissen, ist es nicht immer möglich, diese zu finden. Manchmal stoppt ein Marktcrash nicht die Aufrechterhaltung hoher Zinssätze, und die Regierung eilt nicht mit Subventionen herbei, um den Markt mit Rubeln zu überschwemmen (was auch den nationalen Geldwert schwächen würde).
Diese Faktoren zusammen führen dazu, dass man die Makroökonomie in Russland nur als Faktor betrachtet, der im Hintergrund wirkt – immer gibt es einen deutlicheren Akteur im Vordergrund. Dieser Hintergrund kann mit einem kleinen Fluss verglichen werden: ihm ist leicht zu trotzen, und das Einfluss der Winde (externen Faktoren) kann stärker sein, aber im langfristigen Maßstab macht dieser Fluss seine Arbeit, was die Arbeit des Schwimmers erschweren wird.
Nächste Prognosen für die Makroökonomie deuten auf eine Form von Stagnation oder sogar eine wirtschaftliche Depression in Russland nicht nur in den nächsten Monaten, sondern auch in den nächsten Jahren an. Es wird wahrscheinlich keinen Anstieg der Verbrauchsaktivität geben, ohne einen Anstieg der Inflation, weshalb kein Wachstum des Rubels zu erwarten ist, ohne entsprechendes Wachstum des Öls oder die Aufhebung von Sanktionen und Gegenmaßnahmen.
