Das erste Quartal ist vorbei. Hier sind die Ergebnisse:
Amerikanische Aktienindizes
- S&P500 -4,6%
- Nasdaq100 -6%
- DowJones30 -3,6%
Das Quartal war für amerikanische Aktien nicht einfach. Die Ursache ist klar – der Krieg im Persischen Golf. Als Ergebnis: März hat alle Erfolge des Jahres zu Beginn zunichte gemacht. Dennoch, wenn man die Situation etwas breiter betrachtet, bleiben amerikanische Börsen weiterhin in einer starken Bullenphase.
Nehmen wir beispielsweise den Dow Jones. In den letzten 17 Jahren (von 2009 bis 2025) stieg der Index 14 Jahre lang, also 80 Prozent der Zeit. In diesem Zeitraum stieg er um fast 450 Prozent, was eine nominelle Rendite von 26,5 Prozent pro Jahr ergibt (in Dollar!). Daher sollte selbst wenn dieses Jahr nicht der erfolgreichste auf dem Markt sein wird, das Stimmungsbild eines amerikanischen Investors immer noch positiv sein. Zumindest solange der Krieg nicht einen globalen Umschwung auslöst.
Die Problematik des Konflikts und seiner Folgen beginnt erst jetzt zu diskutieren. Bislang ist nur bekannt, dass:
- Der Konflikt in eine Sackgasse geraten ist und es unmöglich ist, ihn ohne Schaden (zum Beispiel für die Reputation der USA) zu lösen
- Je länger die Situation anhält, desto schwerwiegender können die Folgen sein.
Wechselkursmärkte
Man kann sehen, wie der Dollar-Index allmählich ansteigt. Der Grund ist der gleiche – die Krise. Wenn sich die Situation verschlimmert, wird die Fed nicht nur nicht senken, sondern möglicherweise sogar erhöhen müssen, und diese Möglichkeit besteht bereits.
Ich möchte noch einen wichtigen Punkt hervorheben – politisch: Trump, wie wir bereits besprochen haben, setzt aktiv dafür ein, den Dollar zu einer günstigen Währung zu machen, doch der Nahostkonflikt führt dazu, dass sich die Bewegung MAGA zu spalten beginnt.
Amerikaner lieben Sieger, aber nicht Verlierer. „Verlieren ist dumm“, sagte der Hauptcharakter von D. Clive in dem Roman Shogun. Das bedeutet, dass Trump im Moment dumm wirkt.
Mit einem „dummen“ Verlierer Trump stehen auch die Entscheidungen seiner Anhänger unter Frage, denn die Frage stellt sich: Sollte ich wirklich auf den Präsidenten hören und damit möglicherweise mein weiteres Karriereende herbeiführen?
Zusammenfassung: Es ist nicht sicher, ob Warsh, der nach Powell kommen wird, auf eine Zinssenkung verzichten wird. Falls ja, dann: Der Dollar könnte noch weiter steigen und die Risiken für Metallpreise könnten zunehmen.
Metalle
„Wird das Rally in den Metallen weitergehen?“ fragten mich kürzlich Journalisten. Nein, auf dem Markt gibt es nichts Gewisses, die Wirtschaft ist keine exakte Wissenschaft.
Allerdings, wie wir sehen, sind einige Metalle seit Anfang des Jahres immer noch im Plus. Was in dieser Situation zu tun ist, haben wir bereits besprochen. Die Positionen zu vergrößern, ist wahrscheinlich nicht ratsam, und die bestehenden Positionen zu schließen, könnte ebenfalls zu früh sein.
Russland
Der Zusammenbruch der Einnahmen aus Öl und Gas in den ersten drei Monaten spielte dem Rubel einen schlechten Streich. Ich erinnere daran, dass der Haushalt im Januar 393,3 Milliarden, im Februar 432,3 Milliarden und im März 617 Milliarden Rubel erhielt. Insgesamt haben wir für das Quartal eine Zahl von 1,443 Billionen Rubel, während jährlich 8,9 Billionen benötigt werden, also etwa 740 Milliarden pro Monat.
Die Einhaltung des Plans steht derzeit unter großem Zweifel. Als Ergebnis kam wenig Deviseneinnahme auf den Markt und der Rubel begann zu sinken.
Die Situation im März hat sich etwas geändert. Jetzt wird mit einer Verzögerung von 1-2 Monaten ein großer Betrag an Einnahmen auf den Markt erwartet, was bedeutet, dass der Wechselkurs des Rubels wieder ansteigen könnte. Was wir gerade jetzt sehen.
