FORTRADER: Высокая зависимость курса рубля от цены на нефть по-прежнему сохраняется, в октябре 2015 года коэффициент корреляции между рублем и нефтью достиг рекордного значения. Между тем, возможности Банка России ограничены инфляцией, а прогнозы цены на нефть не блещут позитивом, предполагая тестирование минимумов этого года на уровне 42 долл/баррель.
Каким, по-Вашему мнению, в этой ситуации выглядит оптимистический и пессимистический прогноз курса рубля на ближайшую перспективу?
Нефть и рубль: корреляция максимальна
Сергей Кочергин, аналитик ГК Exness: В ноябре-декабре 2015 года пара USD/RUB будет консолидироваться в диапазоне 58,5-65 рублей за доллар при консолидации цен на нефть марки BRENT в диапазоне 47-54 долл. за баррель. Без учета других факторов краткосрочное падение барреля до 42 долл. может спровоцировать повторное тестирование парой USD/RUB годового максимума (в районе 71,2).
То, что в последние месяцы курс рубля стал больше зависеть от цен на нефть, нас не удивляет. Год назад (до 10 ноября 2014 года) российский регулятор являлся активным участником торгов валютой на Московской бирже (он осуществлял интервенции). Сейчас роль сглаживающего фактора для российской экономики выполняет гибкий валютный курс, который поддерживает российских экспортеров, чьи налоги на 50% формируют доходную часть бюджета РФ, и позволяет Банку РФ беречь золотовалютные резервы.
В краткосрочной перспективе цена рубля будет напрямую зависеть от цен на нефть (то есть корреляция между ними на коротком временном промежутке будет максимальной). Следовательно, статистика по запасам нефти в США и добыче нефти в этой стране окажет существенное воздействие на нефть и рубль. В перспективе нескольких недель (на фоне снижения цен на нефть и наступления отопительного сезона в Северной Америке) запасы нефти в США будут сокращаться, а добыча падать. В этом году мы ожидаем возвращения цен на нефть марки BRENT выше 50 долл. за баррель и пары USD/RUВ – в середину диапазона 60-65 (и ниже). По оценкам Банка РФ, дисбаланс между спросом и предложением на нефть в размере 2 млн. баррелей в сутки может быть устранен в 3 кв. 2016 года, но к этому моменту можно будет говорить о цене барреля существенно выше 60 долл.
В среднесрочной перспективе (месяц – квартал) на рубль повлияет изменение тренда в монетарной политике США (в сторону перехода от низких к более высоким процентным ставкам). Однако ожидаемое всеми скорое повышение процентной ставки в США (на 25 б.п.), вероятно, будет использовано, как повод для фиксации по доллару США длинных позиций (его все ждали еще с апреля 2015 года).
Рубль крепнет в глазах россиян
Следует отметить, что экономика РФ постепенно оживает, а статус рубля в глазах россиян, с точки зрения сбережений, все же крепнет. По данным Росстата, снижение ВВП РФ в третьем квартале 2015 года замедлилось до 4,1% в годовом выражении с 4,6% во втором квартале. По прогнозам МЭР РФ, в четвертом квартале снижение ВВП может составить 3,8-3,9%. В любом случае, «дно» где-то близко (а вернее оно могло быть пройдено в начале 3 кв. 2015 года). Следовательно, у рубля, если не учитывать фактор нефти и санкций, нет причин для девальвации. Более того, на таких уровнях его следует покупать (с глобальным прицелом в область 55 рублей за доллар).
В долгосрочной перспективе на рубль будут влиять структура внешней задолженности российского корпоративного сектора, инфляционные ожидания в РФ, платежный баланс и т.п. Валютных шоков, подобных 1998, 2008, 2014 году, мы в ближайшие года не ожидаем (если только цены на нефть не упадут в район 10-20 долл., что пока выгладит как фантастический сценарий).
