Политика ЕЦБ и курс евро

3 мая 2012г. на своем очередном заседании Совет управляющих ЕЦБ оставил базовую процентную ставку в зоне евро без изменения на отметке 1.00%. Это решение полностью совпало с ожиданиями экспертов. В последующей затем пресс-конференции господин Драги ничего нового не сказал.

После объявления решения Европейского центробанка ослабление единой европейской валюты продолжилось. В итоге была протестирована важная поддержка на отметке 1.3095. Максимальный разброс цен в этот день составил более 70 пунктов. Однако этого недостаточно, чтобы изменить такой важнейший рыночный параметр, как подразумеваемая волатильность, которая продолжает консолидироваться последние месяцы, сужаясь к диапазону  ниже 9.5% (минимум середины 2008 года). Для того чтобы краткосрочные спекулянты чувствовали себя комфортно на спот-рынке Форекс, им как воздух нужно ралли подразумеваемой волатильности опционов по евро, что неминуемо выведет его спотовый рынок из текущего диапазона консолидации на уровнях 1.30 – 1.35 в паре евро/доллар.

Рынок ставит против евро

По отчетам чикагской товарной бирже (точнее ее подразделения IMM), число длинных позиций на предыдущей неделе сократилось на несколько тысяч контрактов. Евро/доллар устойчиво торгуется в горизонтальном канале (см. развертку daily), и пока сложно сказать, когда пара решится на пробой этого канала. В паре евро/доллар нижней границей ему служит область 1.2980-1.3040, а верхней — 1.3370-1.3500. В ближайшие дни единая валюта будет оставаться где-то чуть ниже середины указанного диапазона. Линия тренда, построенная на дневной развертке, проходит вблизи сопротивления 1.3300. Поэтому по-прежнему рекомендуется трейдерам, ориентированным на позиционный трейдинг, сокращать свои лонги по евро/доллару по мере приближения котировок исследуемой пары к верхней границе обозначенного торгового канала.

Европа в агонии

К таким размышлениям приводят выводы и фундаментального анализа. Если верить результатам анализа итогов телевизионных дебатов кандидатов в президенты Франции, социалист с умеренными взглядами мистер Холланд победит господина Саркози во втором раунде президентских выборов, что добавит неопределенности на долговые рынки еврозоны, что, как бумерангом, скажется и на Форекс.

Грецию ждет парламент, в который, вероятно, войдут более 6 партий с асимметричными позициями, что не добавит ему работоспособности.

Последние вышедшие статистические данные по еврозоне показали сокращение производственной активности в регионе, при этом безработица в Германии выросла. То есть, несмотря на все усилия, предпринятые европейскими чиновниками, к настоящему моменту положение дел в еврозоне не улучшается.

К тому же рынок встревожен ситуацией в Испании, которая уже в ближайшее время не сможет финансировать себя за счет займов на долговом рынке и будет вынуждена пойти по миру с протянутой рукой, как это делают Греция и Португалия. В Испании безработица находится на исторических максимумах (вблизи 25%), поэтому люди выходят на улицу, требуя от правительства отказаться от планов по сокращению государственных расходов.

В Нидерландах правительство ушло в отставку.

Не произошло корректировки баланса конкурентных преимуществ между Германией и другими странами группы PIGS за счет фискальной консолидации последних лет, как надеялась госпожа Меркель. Фискальные ограничения лишь привели к сокращению темпов роста ВВП суверенных экономик еврозоны (а некоторые даже ушли в рецессию) и тем самым осложнили обслуживание долга. Без структурных и фискальных корректировок страны загоняют себя в угол и приближают крах еврозоны как политического проекта. То есть займы и расходы без  четких перспектив экономического ралли не могут стимулировать крупные фонды на покупку долговых бумаг еврозоны (за исключением Германии).

Если вернуться к обсуждению политики ЕЦБ, то выросла вероятность проведения с его стороны очередного аукциона LTRO по предоставлению 3-летних кредитов в неограниченном количестве. Однако,  анализируя динамику фьючерса на базовую процентную ставку еврозоны можно заключить, что вероятность снижения процентной ставки в течение ближайших летних месяцев заметно увеличилась (а декабрьский фьючерс на ставку торгуется вблизи отметки 0.5%, т.е. к декабрю текущего года можно ждать снижения ставки со стороны ЕЦБ на 50 б.п.). Похоже, ЕЦБ скорее пойдет на снижение процентной ставки, чем на процедуру 3 раунда 3-летних LTRO.

В таких условиях позиционным трейдерам надо продолжать наращивать шорты по евро, особенно в таких кросс-курсах, как евро/фунт и евро/австралийский доллар.