Весна 2016 года выдалась на российском рынке довольно жаркой. Курс рубля, коррелирующий с ценой на нефть, «штормило» вместе с ценами на нефть, на ожидании результатов встречи в Дохе и новостях нефтяной отрасли. И, вроде бы, все более-менее улеглось, цена на нефть растет, курс рубля укрепляется. Однако, к российской экономике остается очень много вопросов. Эксперты журнала fortraders.org ответят на два самых распространенных вопроса.
Вопрос 1: Почему в 2004 году цена на нефть составляла 30-40 долл/баррель, как сейчас, но доллар стоил всего 28 рублей?
В первую очередь, следует понимать, что курс доллара, как и стоимость любой валюты или товара, находится в прямой зависимости от уровней спроса и предложения. Пока нефть была дорогой, в бюджет России поступали внушительные долларовые объемы от продажи нефти. В них не было недостатка, и поэтому курс доллара к рублю был стабильным.
После того, как в 2014 году цена на нефть рухнула, валютная выручка российских компаний тоже упала. Соответственно, количество долларов США, поступающих в российскую экономику, уменьшилось, доллар начал пользоваться повышенным спросом, его курс к рублю вырос.
В конце 2014 года ЦБ РФ принял решение отменить установленный ранее ценовой диапазон, также называемый валютным коридором, границы которого служили ориентиром для Банка России, от которых регулятор покупал или продавал доллары. Сделано это было для того, чтобы сберечь имеющиеся у Банка России резервы. Такое решение окрестили «свободным плаваньем» рубля.
Падению спроса на рубли, в немалой степени, способствовало и снижение доверия инвесторов. Если в 2004 году зарубежные инвесторы верили в экономический рост и вливали деньги в российскую экономику (то есть, продавали валюту за рубли, открывая на территории России производства и пр.), то с 2014 года начался отток капиталов из российской экономики. Основными причинами стали ухудшение бизнес-климата в России и введение экономических санкций США И ЕС.
Не стоит забывать и об инфляционной составляющей. Темпы обесценивание рубля из-за инфляции значительно опережают темпы снижения доллара и евро. Индекс потребительских цен России, в период с 2004 по 2015 год вырос больше, чем в 2,5 раза, в то время, как в США и ЕС — всего на ¼. Проще говоря, за определенную сумму в рублях в 2004 году можно было купить условную корзину товаров и услуг. В конце 2015 года за ту же сумму в рублях можно было купить всего 36% этой корзины. Для сравнения, в ЕС и США эта аналогия дает результат в 80%.
То есть, «свободное плаванье» рубля привело текущую ситуацию в соответствие с имеющимися реалиями – насколько выросли цены, настолько вырос и курс доллара.
Вопрос 2: Почему Банк России и Минфин РФ покупают американские бонды, если доход по ним низкий, отношения с США ухудшились, а экономисты предрекают спад американской экономики?
К активам, из которых Россия формирует свои международные резервы, предъявляются три главных требования:
- надежность;
- ликвидность;
- доходность.
На первом месте, если Вы обратили внимание, стоит именно надежность. И гособлигации США, как нельзя лучше, отвечают этому требованию. По сути, и вкладывать больше некуда. Низкая доходность? Зато она есть. Для примера, по немецким бондам процентная ставка вообще отрицательная.
После того, как отношения между Россией и США серьезно ухудшились, можно было слышать неоднократные призывы о прекращении покупок американских бондов, поскольку этими покупками финансируется экономика США. На самом деле, покупки американских ценных бумаг происходят на вторичном рынке. Проще говоря, эти деньги до России американцам уже кто-то одолжил.
Скажем больше, даже если Россия полностью откажется от покупок бондов США, американской экономике это вряд ли навредит, поскольку Россия является держателем около 2% американских гособлигаций, даже не смотря на то, что в период с января 2015 года по январь 2016 года объем вложений РФ в американские treasuries выросли на 18% до 97 млрд. долларов. Для сравнения, Япония и Китай «держат» по 20% американских ценных бумаг.
Помимо этого, экономика США имеет довольно своеобразную структуру. В США традиционно велика доля частных компаний, поэтому покупка гособлигаций США и финансирование американской экономики в целом – это разные вещи.
Именно по этим причинам Россия продолжает наращивать свои активы, выраженные в американских ценных бумагах, и этот шаг не является чем-то необычным или непатриотичным.
Выводы
Как бы там ни было, сегодня нет особого смысла сравнивать и проводить параллели между 2004-ым и 2016-ым годами. Курс рубля все также зависит от цен на нефть, что видно по их колебаниям, однако происходит все в других ценовых ориентирах. Это новая реальность в мировой и российской экономике, в которой просто необходимо освоиться.
