Неделя получилась богатой на сообщения от мировых монетарных властей. Несколько ведущих центробанков принимали решения по процентным ставкам, другие — предоставили новые, важные комментарии. Рассмотрим, удалось ли господам банкирам удивить инвесторов в условиях замедления глобальной экономики, снижения корпоративных показателей и растущей волатильности на финансовых рынках.
Банк Канады может сократить программы стимулирования
Первым решение по ставкам огласил Банк Канады и, надо сказать, немало удивил публику. Вопреки ожиданиям большинства экспертов, регулятор все-таки обозначил вероятность «некоторого сокращения программы стимулирования» в обозримом будущем. Казалось бы, в чем сюрприз? Ведь долгое время в инвестиционном сообществе считалось, что именно канадский регулятор первым из банков G7 начнет ужесточение политики и повысит процентные ставки. Однако заявление оказалось неожиданным в контексте предыдущего выступления главы Банка Марка Карни, состоявшегося неделей ранее. Тогда в высказываниях Карни совершенно отсутствовали «ястребиные» нотки, благодаря чему мы наблюдали мощное ралли канадца против доллара США. На сей раз ситуация изменилась: по всей видимости, растущая долговая нагрузка домохозяйств вышла на передний план расчетов канадского ЦБ.
Валютная пара USD/CAD сейчас торгуется вблизи важного кластера сопротивления (200-дневная средняя, линия тренда), который к тому же располагается вблизи психологического уровня паритета. Это повышает внимание участников рынка к тону заявлений Банка Канады и увеличивает торговый потенциал в канадском долларе.
Банк Англии: ЦБ готов вливать дополнительные средства
Позже во вторник своим видением финансовой ситуации поделился управляющий Банка Англии Мервин Кинг. Он сделал акцент на том, что ЦБ готов вливать дополнительные деньги, в том случае, если позитивные тенденции последних месяцев потеряют силу на фоне замедления развивающихся экономик. При этом Кинг отверг идею альтернативных форм стимулирования, например, прямого финансирования расходов правительства или трансферта средств домохозяйствам, отметив, что совмещение монетарной и фискальной политики является «опасным».
До последнего времени большинство экспертов были уверены, что объем программы покупки активов Банка Англии увеличится сверх нынешних 375 млрд уже в ближайшее время, по истечение текущего раунда стимулирования в ноябре. Однако теперь эта уверенность пошатнулась. Тому есть несколько веских причин. Во-первых — и самое главное, — согласно последним данным, ВВП Великобритании в третьем квартале увеличился сразу на 1,0% (кв/кв), почти в два раза превысив консенсус-оценку. В годовом исчислении показатель переместился на нейтральную территорию (0,0%), хотя прогнозировалось снижение на 0,5%. Это обстоятельство обязательно отразится в расчетах Банка. Помимо убедительных цифр экономического роста, стоит отметить, что три из девяти членов Комитета по денежной политике высказали свое нежелание голосовать за новые стимулы, учитывая текущий инфляционный профиль, и лишь Дэвид Майлс явно обозначил свою поддержку подобным планам. Наконец, проблема инфляционного давления никуда не исчезла: по мнению Кинга, рост цен на энергоносители и продовольствие, наблюдавшиеся в этом году, будет удерживать инфляцию выше целевого уровня 2%.
Обозначенные факторы поддерживают позиции фунта не только против доллара, но и в кроссе EUR/GBP. В обоих случаях среднесрочный тренд направлен в пользу британской валюты. В четверг пара GBP/USD протестировала сопротивление нисходящего канала на отметке 1,6130. В случае пробоя, повышается вероятность обновления сентябрьского и апрельского максимумов в районе 1,6300.
ФРС: новый «твист»
После запуска потенциально бездонного QE3 («QE-infinity») немногие инвесторы ожидали новых «свершений» от американского Федрезерва. В коммюнике по итогам двухдневного заседания регулятор повторил обещание сохранять минимальные ставки до середины 2015 г. и свое намерение стимулировать экономику с целью улучшения ситуации на рынке труда. Члены Комитета по открытым рынкам отметили рост экономической активности, особо подчеркнув растущие показатели рынка недвижимости. Инфляционные ожидания, по их мнению, остаются стабильными. В сухом остатке, Федрезерв сохранил статус-кво, по крайней мере, до завершения выборной кампании.
Ключевой вопрос в отношении американского ЦБ остается следующим: будет ли ФРС расширять программу покупки активов сверх текущего ежемесячного плана в $40 млрд, которые расходуются на скупку ипотечных закладных? Большинство первичных дилеров облигационного рынка, которые работают непосредственно с ФРС, уверены в положительном ответе. В конце года заканчивается действие «Операции Твист», и вполне возможно, что новые деньги пойдут на покупки казначейских облигаций. В общем, важных сдвигов в американской монетарной политике мы ожидаем только в середине декабря.
Банк Японии: добавят денег?
Пожалуй, наиболее «разыгрываемой» темой на валютном рынке сейчас являются спекуляции вокруг наращивания объемов количественного смягчения Банком Японии. В этой году японцы значительно увеличили фонды покупки активов, средства которых используются как основной инструмент монетарной политики в условиях нулевых процентных ставок. Вместе с тем, несмотря на критику со стороны финансовых руководителей ряда развивающихся стран, японские власти, судя по всему, увеличат обороты печатного станка на предстоящем 30 октября заседании Банка Японии. В этом уверены все 12 экономистов и стратегов, принявших участие в опросе Reuters. Что касается объема новой программы, то консенсус-прогноз составляет 10 трлн иен (~$125 млрд). Ожидается также, что регулятор изменит свои формулировки в отношении инфляционных целей, сделав больший акцент на необходимость достижения 1%-ой цели.
Помимо угрозы перманентной дефляции на японских властей давит снижающийся экспорт: в сентябре показатель опустился на 10,3 (г/г), зафиксировав четвертый подряд месяц падения. Интересно, что экспорт в страны Евросоюза обвалился сразу на 21% (г/г), что стало двенадцатым месяцем спада. Кроме того, ожидается, что Банк Японии понизит прогноз роста экономики в текущем фискальном году ниже 2% по сравнению с предыдущей оценкой 2,2%.
Перспективы новых денежных вливаний находят прямое отражение в котировках пары USD/JPY, прибавившей за последние 2 недели более 2%. Цена двигается к важному горизонтальному сопротивлению 80.60.
