В продолжении темы «Монетарная политика ФРС: смена ориентиров? (часть 1)»

Можно ли, исходя из заявления FOMC и позиции главы ФРС Бена Бернанке, считать, что на данный момент ФРС не имеет четких ориентиров для изменения монетарной политики или же ими станут финансовые условия вкупе с динамикой ипотечных ставок?

Другие важные опросы экспертов

• Китай – угроза или жертва мировой экономики?
• Российская офшорная зона: наш ответ Евросоюзу?
• Золотое правило: правила диктует тот, кто имеет золото

Анна Линевская, аналитик ОАО «МФЦ»

Вполне может быть, что у американского Федрезерва действительно нет четких ориентиров для принятия монетарных решений в вопросе QE3: тот же сектор занятости, используемый ФРС США обычно в качестве своеобразного «маяка», дает очень неоднозначные сигналы, которые отлично заметны в компонентах отчетов.

Так, например, еженедельный релиз по числу требований на получение пособия по безработице не учитывает в своем составе численность американцев, ищущих работу более установленного срока, ежемесячный отчет по NFP «оставляет за бортом» тех, кто трудится усеченный рабочий день. Таких скрытых «подводных камней» в этом секторе очень много, и если учесть в ставке безработицы все эти параметры, показатель вырастет с официальных 7,3% до 13-14%. В Федрезерве это прекрасно знают и предпочитают тянуть время.

Виталий Алмазов, компания Masterforex

ФРС обозначила ориентиры, которые будут приниматься во внимание при рассмотрении вопроса о сворачивании стимулирующих программ. Но эти ориентиры могут уточняться, или даже меняться, исходя из условий, которые имеются на данный момент, и, исходя из тех целей, которые должны быть достигнуты. Пример – заявление о том, что уровень безработицы это не такой уж и хороший барометр.

В то же время, члены FOMC имеют различные позиции и различный взгляд по вопросу сворачивания QE3, и между ними существуют разногласия. Есть как «ястребы», желающие побыстрее свернуть эту программу, так и «голуби», которые полагают, что программа должна продолжаться и далее. Пока преобладают вторые, но со следующего года баланс может несколько выровняться, и здесь важную роль будет играть следующий председатель ФРС. Если это будет Джанет Йеллен, то курс на продолжение мягкой политики может быть актуальным и далее.

Будет или не будет начато сворачивание QE3 в этом году, сказать, конечно, пока сложно. Решение на каждом заседании ФРС принимается исходя из текущей экономической ситуации и баланса сил в FOMC. Мы это увидим по тем данным макростатистики, которая будет выходить в октябре. Но вполне вероятно случится так, что решение о сокращении не будет принято даже на декабрьском заседании, и нынешний председатель ФРС оставит это решение своему приемнику. Также вероятно, что завершение сворачивания программ стимулирования может быть немного отложено – оно произойдет не в середине следующего года, а ближе к его концу.

Антон Сороко, аналитик инвестиционного холдинга «ФИНАМ»

Сентябрьское заседание ФРС США практически не дало ответов, но зато поставило перед трейдерами еще несколько вопросов. Фактически, большинство биржевых игроков ожидало начала постепенного уменьшения объема выкупа со стороны ФРС США уже в сентябре, однако регулятор поступил по-своему. Конечно, можно сказать, что ничего не изменилось, но это не так.

Чем дольше будет продолжаться политика количественного смягчения, тем будет меньше уверенности в том, что американская экономика сможет существовать без данных инъекций. Установившаяся в последнее время практика по монетарному стимулированию может в долгосрочной перспективе иметь разрушительные последствия. Совершенно неясно, что будет с чрезмерно раздутым балансом Феда (около 4 трлн. долларов), ведь эти бумаги не смогут там находиться всегда.

В своем последнем выступлении председатель ФРС Бен Бернанке отметил, что текущие экономические реалии не позволят начать сворачивание QE. Учитывая то, что уже достаточно давно были определены целевые значения по безработице и инфляции (6,5% и 2% соответственно), можно предположить, что у Федрезерва есть серьезные опасения по поводу достижения этих целей к середине 2014 года (летом именно Бернанке начал говорить о скором сворачивании QE, что же изменилось?).

Таким образом, можно констатировать, что ФРС будет активно отслеживать текущую ситуацию на финансовых рынках, и решение о сокращении QE будет зависеть от комплекса разнообразных данных, поступающих из различных секторов экономики. Наиболее вероятно, что сокращение все-таки начнется в этом году, в декабре.

Василий Якимкин, аналитик компании FIBO Group

Четкие ориентиры, конечно же, есть. У них главный стратег, кто и разработал и внедрил две последние стратегии QE2 и QE3, — это Джанет Йеллен. Вот она имеет «слабость» к рынку труда и для нее это самый главный ориентир.

Второй ориентир — это состояние рынка недвижимости. Своим заявлением Бен Бернанке дал сигнал, что его преемник еще не утвержден и как бы призвал расширить спектр возможных кандидатов. На Wall Street бытует на этот счет мнение, что вопрос уже решен и после отставки Бернанке его место займет Йеллен. Многое в этой ситуации прояснит концовка октября, когда состоится плановое очередное заседание Комитета по операциям на открытых рынках. В заключение повторю основные критерии Йеллен относительно старта уменьшения объемов выкупа облигаций хотя бы на 5 мрлд. в месяц: снижение уровня безработицы в стране ниже 7.2% и заметный отскок цен на дома вверх. Критерии, в принципе, уже выполнены. Так что ждем-с…

Интересный момент: на последнем заседании Комитета из 7 голосующих членов голоса разделились поровну: 3:3 и осталось слово за Бернанке, который вдруг не поддержал своего главного визави. Что бы это значило? Он отказывается поддерживать далее ее кандидатуру как своего преемника?