Goldman Sachs: курс пары EUR/USD завышен
2011-06-07
Экономисты Goldman Sachs считают, что курс единой валюты, которая торгуется в настоящее время в области $1.4650 по отношению к доллару США, очень сильно завышен. С их точки зрения, справедливый курс пары EUR/USD должен располагаться в районе $1.20, вне зависимости от премии за риск, которую он должен включать в связи с кризисом в еврозоне. Аналитики отмечают, что текущая динамика пары отчасти объясняется слабостью доллара США.
В Citigroup ожидают падения как доллара, так и экономики США
2011-06-08
Изучив корреляцию между динамикой доллара США и экономических показателей страны с момента банкротства Lehman Brothers’ в 2008 году, аналитики Citigroup заметили, что курс доллара поднимался и падал, изменяясь в противофазе по отношению к американской экономике.
Специалисты отмечают, что в периоды слабости экономики Соединенных Штатов американская валюта укреплялась, так как инвесторы покупали доллары в качестве валюты-убежища. Затем спрос на американскую валюту упал, так как аппетит рынка к риску восстановился благодаря программе ФРС по монетарному стимулированию экономики.
В то же время, вероятность того, что после завершения в июне QE2 Федеральная резервная система займется проведением дополнительных стимулирующих мер, является невысокой, отмечают в Citigroup. Несмотря на безработицу выше 9% и другие проблемы, нового раунда количественного смягчения или других мер, как например, Акт о Восстановлении Америки (American Recovery and Reinvestment Act) 2009 года, скорее всего, не будет.
Экономисты Citigroup полагают, что обратная зависимость между долларом и динамикой экономики США сменится на прямую. С их точки зрения, рынок может начать думать, что замедление американской экономики – это положительный фактор для остального мира, и на сей раз доллар будет падать одновременно с ухудшением состояния экономики США.
Стратеги Citigroup разработали US Surprise Index, который показывает, что темп экономического роста страны не оправдывает ожидания рынка на протяжении всего времени с декабря 2008 года. Предложенный специалистами индекс измеряет среднеквадратические отклонения фактических данных, публикуемых в Америке от среднерыночного прогноза (по данным информационного агентства Bloomberg).
Комментарии Бернанке. Ставки в США останутся низкими
2011-06-08
Во вторник в своем выступлении председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке назвал восстановление экономики США чрезвычайно медленным. По его словам, стране по-прежнему необходима мягкая монетарная политика, так как ее темп ее экономического роста не оправдывает ожиданий рынка на фоне высокой безработицы. В то же время, Бернанке пообещал прилагать все усилия для того, чтобы удерживать инфляцию под контролем.
В результате, процентные ставки в США, скорее всего, останутся на рекордно низком уровне в течение длительного времени. Тем не менее, глава ФРС никак не намекнул на то, ждет ли Америку третий раунд количественного смягчения – информация, которую так ждали инвесторы.
Бернанке считает, что темп экономического роста Америки ускорится во второй половине года, когда подъем цен на топливные ресурсы замедлится, и разрывы в цепочках поставок будут устранены благодаря восстановлению народного хозяйства Японии после мартовского землетрясения и цунами.
В целом, Бернанке видит цель Центробанка в достижении хороших макроэкономических показателей, которые могли бы поддерживать курс доллара в среднесрочном периоде. Для того чтобы достичь этого, ФРС, с его точки зрения, необходимо, во-первых, удерживать инфляцию на низком уровне, а, во-вторых, поддержать национальную экономику. Кроме того, Бернанке подчеркнул необходимость снижения бюджетного дефицита для того, чтобы обеспечить долгосрочный экономический рост, не предпринимая в то же время слишком резких сокращений расходов, которые нарушили бы восстановление американской экономики.
Опрос Reuters по паре USD/JPY
2011-06-08
Согласно ежемесячному опросу, проводимому информационным агентством Reuters среди 60 банков и аналитиков, в течение следующего месяца доллар восстановится по отношению к японской иене до уровня в 82.00.
Ожидается, что пара USD/JPY достигнет в третьем квартале отметки в 83.00, а затем поднимется к концу года до 85.30.
Средний прогноз по курсу доллара в первой половине 2012 года также является позитивным. Опрошенные экономисты полагают, что через год американская валюта будет стоить около 90.00 иен.
Commerzbank: SNB повысит ставки только в сентябре
2011-06-08
Валютные стратеги Commerzbank считают, что Швейцарский национальный банк (SNB) не будет повышать процентные ставки на заседании, которое состоится в следующий четверг, 16 июня. С их точки зрения, SNB начнет цикл увеличения стоимости финансирования только в сентябре.
Специалисты объясняют свои предположения тем, что темп роста швейцарской экономики по-прежнему не оправдывает ожидания рынка. Кроме того, в банке подчеркивают, что в настоящее время отсутствует как риск дефляции, так и инфляции.
Напомним, что темп роста ВВП Швейцарии сократился с 0.8% в последнем квартале 2010 года до 0.3% в первые три месяца этого года. Годовой темп роста снизился с 3.1% в четвертом квартале 2010 года до 2.4% в первом квартале 2011 года.
RBS: в перспективе RBNZ придется повысить ставки
2011-06-09
Как и ожидалось, Резервный банк Новой Зеландии сохранил ключевую процентную ставку на уровне в 2.5%.
По словам руководства Центробанка, одной из причин того, что стоимость финансирования была оставлена без изменений, является недавний подъем новозеландского доллара, который сам по себе ужесточает монетарные условия в стране, снижая стоимость импорта и спрос на экспорт.
Кроме того, необходимо отметить, что национальная экономика по-прежнему остается достаточно слабой. В то же время, монетарные власти страны подчеркнули, что еще в марте появились первые признаки ее восстановления, которое продолжает развиваться. Таким образом, RBNZ намерен внимательно следить за динамикой экономики страны, для того чтобы время и скорость повышения ставок соответствовали темпу восстановления национального хозяйства.
Экономисты RBS полагают, что когда Новая Зеландия справится с последствиями землетрясения, RBNZ придется заняться достаточно агрессивным ужесточением денежно-кредитной политики. Валютные стратеги ICAP ожидают, что восстановление экономики страны ускорится, и в четвертом квартале (но не раньше) Центробанк поднимет ставки на 50 базисных пунктов.
В четверг пара NZD/USD побила рекордный максимум в 0.8300.
Societe Generale: противоречия между ЕЦБ и Германией
2011-06-09
В Societe Generale отмечают, что противоречия между немецким правительством и ЕЦБ накаляются. Предмет спора состоит в том, насколько попытки спасти Грецию должны затронуть частных держателей облигаций страны.
Министр финансов Германии Вольфганг Шойбле считает, что сроки погашения по всем греческим обязательствам должны бытьувеличены на 7 лет, для того чтобы дать Греции время привести в порядок свои финансы. В ЕЦБ, напротив, поддерживают «ролловер» греческого долга (обмен облигаций страны на бумаги с более поздним сроком погашения), только в случае, если кредиторы Греции добровольно пойдут на эту меру.
По мнению Трише, то, что предлагает Германия, вызовет новую волну беспокойства среди инвесторов. Олли Рен, еврокомиссар по экономическим и монетарным вопросам, заявил, что обязательная реструктуризация греческого долга приведет к катастрофе, сравнимой по масштабам с последствиями банкротства Lehman Brothers в 2008 году.
Доходность по 10-летним облигациям Греции достигает почти 16%, и стоимость страхования риска дефолта страны является самой дорогой в мире – около 1400 базисных пунктов.
В BBH не ждут новой интервенции в Японии
2011-06-09
Японская иена вновь поднялась до критических уровней по отношению к доллару США: пара USD/JPY торгуется в области 80 иен. В результате инвесторы спекулируют о возможности новой валютной интервенции с целью сбить иену с максимумов. Исполняющий обязанности главы МВФ Джон Липски заявил, что страны «Большой семерки» готовы вмешаться в функционирование валютного рынка, если такая необходимость возникнет.
Тем не менее, аналитики Brown Brothers Harriman предупреждают, что многие из тех предпосылок интервенции, которые можно было наблюдать в марте, сейчас отсутствуют. Так, по мнению специалистов, волатильность по паре USD/JPY значительно снизилась. Кроме того, дифференциал в доходности между 2-летними Трежерис и японскими государственными бондами составляет всего лишь 22 базисных пункта, тогда как 2 месяца назад он был в 3 раза шире. Наконец, спад пары может быть обусловлен слабостью доллара США, а вовсе не чрезмерной силой японской валюты.
Таким образом, учитывая перечисленные выше факторы, в BBH считают интервенцию на рынке USD/JPY крайне маловероятной.
Capital Economics: в этом году QE3 маловероятно
2011-06-09
Аналитики Capital Economics назвали 3 причины, по которым ФРС не будет начинать третий раунд количественного смягчения как минимум в этом году.
Во-первых, замедление американской экономики может быть вызвано временными факторами, такими как рост цен на сырье, а также нарушение цепочек поставок после землетрясения в Японии. Специалисты подчеркивают, что Бернанке по-прежнему ожидает, что темп роста американской экономики начнет увеличиваться. Глава ФРС не сделал никаких намеков на продолжение QE и даже отметил, что «монетарная политика не может быть панацеей».
Во-вторых, в Capital Economics отмечают, что после второго раунда количественного смягчения риск инфляции намного выше риска дефляции, на который ориентировался американский Центробанк в прошлом голу, планируя QE2.
Наконец, долгосрочные издержки QE2 могут, по мнению специалистов, оказаться более значительными, чем преимущества. Специалисты отмечают, что программа ФРС по покупке облигаций не способствовала значительному снижению долгосрочных процентных ставок. Более того, возможно, она некоторым образом стимулировала рост цен на сырьевые товары.
В результате в Capital Economics считают, что вероятность запуска дополнительной программы по количественному смягчению в течение следующих нескольких месяцев является невысокой. Однако специалисты не исключают такую возможность в более длительном периоде, так как в следующем году, возможно, возникнет необходимость скомпенсировать негативное воздействие фискальной консолидации на экономику.
Евро снижается после пресс-конференции ЕЦБ
2011-06-10
Единая валюта снизилась по отношению к доллару США, так как вероятность того, что Европейский Центробанк ускорит темп повышения процентных ставок в этом году, снизилась, и рынки ожидают, что, увеличив стоимость финансирования в июле, ЕЦБ долгое время больше не будет ее менять.
Кроме того, на вчерашней пресс-конференции Жан-Клод Трише заявил, что центральный банк не будет принимать непосредственного участия в предоставлении Греции второго пакета помощи. Глава ЕЦБ отметил, что Центробанк готов принять план, согласно которому инвесторы могут добровольно согласиться покупать греческие облигации взамен долга, сроки погашения которого подходят к концу, однако сам ЕЦБ не намерен проводить «ролловер» по обязательствам Греции, находящимся в его собственности.
Аналитики Daiwa Securities ждут ослабления евро. Специалисты считают, что Трише не собирается идти на компромисс сейчас, когда ЕЦБ и так взял на себя основное бремя по поддержанию еврозоны в период кризиса. Европейский Центробанк начал покупать облигации обремененных долгами государств еврозоны в мае прошлого года. Согласно оценке Barclays Capital, за это время центральный банк приобрел европейский долг на сумму в 75 млрд. евро в рамках программы Securities Market Program, которая, как подчеркивают монетарные власти еврозоны, является временной и не предназначена для финансирования государств-должников.
Таким образом, Европейский Центробанк пытается убедить лидеров стран еврозоны в необходимости предотвратить дефолт, не допустив принудительной реструктуризации. Жесткая позиция, которую занял ЕЦБ, означает, что у руководства еврозоны может не быть другого выбора, кроме как попросить своих налогоплательщиков о финансировании Греции, дефицит бюджета которой достигнет в 2014 году 90 млрд. евро ($130 млрд.).
Аналитики Deutsche Bank отмечают, что хотя ЕЦБ и не может покупать облигации на первичном рынке, он может убедить частных держателей облигаций страны провести «ролловер», если вновь начнет покупать облигации на вторичном рынке. С их точки зрения, комментарии Трише наглядно показывают, насколько власти еврозоны далеки от зрелого решения проблем региона.
23-24 июня состоится сами ЕС по вопросу помощи Греции. Информационное агентство Bloomberg сообщает, что по информации 2 неназванных представителей европейского руководства, второй пакет помощи Греции составит 45 млрд. евро.
