По итогам заседания FOMC фьючерсы на ставку по федеральным фондам оценивают повышение процентной ставки в марте практически со 100%-ной вероятностью. Однако это было последнее заседание, на котором Джанет Йеллен исполняла обязанности председателя ФРС. С 5 февраля пост главы Федрезерва займет Джером Пауэлл, видимо, поэтому инвесторы не спешат входить в покупки доллара, ожидая возможных изменений в кредитно-денежной политике FED.
Что изменится с приходом в ФРС Джерома Пауэлла? Будет ли он следовать принципу «сильного доллара» или будет проводить в жизнь политику президента Трампа, считающего, что слабый доллар положительно влияет на экономику? Три прогноза курса доллара США от финансовых экспертов.
ФРС под управлением Джерома Пауэлла: стоит ли ждать перемен?
Ольга Прохорова, “Международный Финансовый Центр”: Поскольку Джером Пауэлл состоял в совете управляющих ФРС (с мая 2012 года), и считается верным союзником уже бывшей главы Центробанка Джанет Йеллен, а также поддерживал ее монетарную политику, направленную на постепенное повышение базовой процентной ставки, скорее всего, можно ожидать, что он и в дальнейшем будет следовать курсу постепенного повышения учетной ставки ФРС.
Рынок в текущий момент рассчитывает на три раунда повышения ставки в 2018 году. В марте — на следующем заседании, далее в сентябре, и традиционно — на декабрьском заседании. При наличии позитивных изменений в американской экономике, которые будут превосходить прогнозы, возможно и четыре раунда повышения, но пока вероятность подобного сценария составляет около 25%.
Интересный феномен — не смотря на повышение ставки ФРС, доллар США падает.
Падение стоимости доллара воспринимается как позитивный фактор для американской экономики, поскольку делает более выгодным экспорт. Тем не менее, не стоит думать, что ФРС думает исключительно о стоимости национальной валюты. Касательно принципов “сильного” или “слабого” доллара, по моему мнению, Джером Пауэлл будет ориентирован в первую очередь на макроэкономические данные, нежели держать курс доллара как самоцель. Одними из основных показателей, на которые обращает особое внимание Центробанк при принятии решения об изменении учетной ставки, является уровень безработицы, и уровень инфляции.
Целевой уровень безработицы в США составляет 4,8%. Инфляции — 2%. Фактические данные сейчас в целом оптимистичны: безработица в Штатах составляет 4,1%, что даже лучше плана. Индекс потребительских цен также совпадает с ожиданиями и составляет 2,1%. То есть, пока никаких “сюрпризов” от нового главы Федрезерва мы не ожидаем. Для него есть все основания следовать намеченному ранее курсу. Тем не менее, это в относительно спокойное время. А вот каким руководителем он будет в случае кризисных явлений — еще предстоит узнать. Интересно, как справится Джером Пауэлл с двумя “пузырями”, образовавшимися на фондовом рынке и на рынке облигаций? Доходность десятилетних трежерис находится вблизи отметки в 2,75%, а это максимум с весны 2014 года. Фондовый рынок также бьет рекорды.
Также стоит напомнить, что ФРС сама по себе не является государственной структурой — это своего рода “частная лавочка”, и расхождение с правительством заметно уже сейчас — ведь сейчас в США проводится еще и налоговая реформа, и еще никогда в истории фискальные стимулы не совпадали с повышением ставок.
Оценивая перспективы стоимости доллара США, стоит обратить внимание на индекс доллара, снижающийся весь прошлый год. С точки зрения технического анализа возможно ожидать коррекции с района 86,48 пунктов.
Слабый доллар ничем не подтвержден
Станислав Вернер, Dominion-World: Ослабление доллара противоречит фундаментальным факторам и обусловлено решимостью новой команды Белого Дома по изменению плачевной ситуации во внешней торговле США. Слабый доллар в данном случае выступает тем средством, которое может выправить этот дисбаланс, повысив конкурентоспособность американского экспорта и сделав импорт в эту страну дорогим.
В настоящий момент США находится в состоянии «холодной» торговой войны с Кореей (повышены пошлины на поставки стиральных машин) и с Китаем (за солнечные панели из этой страны придется доплатить, на очереди продукция сталелитейщиков – спор по поводу нарушения интеллектуальной собственности может привести к оргвыводам). Пересматриваются условия НАФТА — Канада и Мексика уже ощутили недовольство соседа. На очереди Европа? Трамп уже подал соответствующий сигнал. Тем не менее, текущий тренд не продлится долго.
Семь недель снижения и потери в более, чем в 12% с начала 2017 года – это перебор. США – не Зимбабве. Рост доходностей до пиков за последние три года по бенчмарку, десятилетним гособлигациям, уверенный рост экономики (ФРБ Атланты по последним данным ожидает темпы роста на уровне 5,2%!, максимум с 2003 года) – более чем весомые аргументы в пользу скорого разворота тренда на ослабление американской валюты.
Появление в кресле главы ФРС Джерома Пауэлла не повлияет на этот процесс. Он будет следовать анонсированным ранее планам по трехкратному повышению ключевой ставки в этом году. И первое, вероятно, уже состоится в марте. Вероятность такого события согласно рынку фьючерсов на процентные ставки, составляет 80,3%.
Слабый курс доллара не может не сказаться на динамике импортных цен и в итоге на инфляционном давлении в целом. Поэтому ФРС может уже меньше беспокоиться по поводу слабой инфляции, и сопроводительный комментарий к последнему заседанию эту точку зрения отразил. Федрезерв сохраняет независимость от властей и назначение Джерома Пауэлла, а не Кевина Уорша, близкого к Трампу, считавшегося фаворитом среди кандидатов, это показывает. Пауэлл продолжит политику Йеллен, которая, невзирая на свое авторство программ количественного смягчения, тем не менее, запустила процесс нормализации денежно-кредитной политики. От Пауэлла не стоит ожидать в этом отношении больших сюрпризов.
Что касается текущего положения на рынке, то при отсутствии обновления трехлетнего максимума в паре EUR/USD (1,2538) высоки шансы увидеть после данных котировки вблизи 1,2450, что станет отличной возможностью для покупок евро против доллара с целью выхода на новые максимумы. Текущая техническая картина показывает, что рынок оставляет люфт для отката, допуская сильные данные по росту зарплат. Последние данные по личным доходам/затратам на рабочую силу указывают на высокую вероятность это увидеть.
Курс доллара США продолжит снижаться
Михаил Грачёв, ООО «ТелетрейдБел»: Накануне последнего заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США ставка на федеральные фонды на март 2018 года уже была достаточно высокая – 90%. После публикации заявления ФРС 31 января ставка выросла до 99%. Будет повышение процентной ставки в марте или нет – мы узнаем через полтора месяца. Но, как показывает практика, при ставке на федеральные фонды выше 85% — ФРС всегда повышала ставку, при ставке на федеральные фонды ниже 65% — не повышала никогда. Поэтому рынки практически уверены в повышении ключевого параметра.
Другая интрига ближайшего заседания ФРС – какую позицию займет новый председатель РФС Джером Пауэлл. Напомним, назначение Джерома Пауэлла прошло в рамках ротации руководителя ФРС по окончании установленного срока (4 года). Джанет Йеллен находилась в должности один срок с февраля 2014 года, сменив, в свою очередь, Бена Бернанке.
Про Пауэлла известно, что он — американский юрист, в течение пяти лет был членом совета управляющих ФРС, так называемый умеренный республиканец. Пауэлла считают человеком Трампа. Отсюда, с большой долей вероятности, он будет проводить политику президента США, который объявил слабый доллар благом для экономики Штатов.
В то же время, председатель ФРС не принимает решения по монетарной политике единолично (хотя ему и принадлежат два голоса). Для этого, собственно, и существует Комитет по открытым рынкам, на котором вопросы денежно-кредитной политики обсуждаются и принимаются коллегиально и на основании глубокого анализа состояния экономики США. Поскольку на мартовское заседание решение регулятора уже практически сформировано, у Пауэлла есть «ефрейторский зазор» к следующим заседаниям, чтобы сформировать свою позицию. До этого времени, с большой долей вероятности, доллар США продолжит умеренно снижаться к основным валютам.
