В июле акции ИСКЧ подорожали почти в 2 раза. Компания зарабатывает 20% выручки на тестах Covid-19, а уже в сентябре пройдут испытания Бетувакс-КоВ-2 – единственной вакцины от коронавируса, доступной для ревакцинации, которая может увеличить выручку компании в 2-3 раза.
Есть ли еще потенциал роста у акций ИСКЧ? Стоит ли покупать их сейчас с учетом резкого взлета? На вопрос журнала Фортрейдер ответил Николай Дудченко, независимый финансовый аналитик.
– Сегодня рассмотрим компанию «Институт стволовых клеток человека». За последние два месяца акции компании существенно взлетели в цене и, как мы постараемся показать в нашем обзоре, потенциал роста всё ещё сохраняется, хотя и при определенных рисках.
«Закредитованность» (отношение всех обязательств ко всем активам компании):
- за 2020 г. 87,2%
- за 2019 г. 92,9%
- за 2018 г. 97,6%
Вывод: закредитованность компании высокая. Несмотря на то, что долговая нагрузка постепенно сокращается, риски инвестирования в компанию всё ещё продолжают оставаться высокими.
Капитализация составляет ₽4,83B. Стоимость активов компании за 2020 г. составила ₽1,5B. Собственный капитал компании составляет ₽194,26M.
Вывод: капитализация ИСКЧ в 3,22 раза превышает стоимость активов компании по балансу на конец 2020 г.
Темпы роста выручки и чистой прибыли компании:
- в 2019 – 2020 гг. выручка выросла на 29,7%; чистая прибыль упала на 13,8%
- в 2018 – 2019 гг. выручка выросла на 29,6%, чистая прибыль выросла на 347%!!!
- в 2017 – 2018 гг. выручка выросла на 30,4%; чистая прибыль отрицательна
Вывод: темпы роста чистой прибыли достаточно нестабильные. Однако, здесь важно отметить, что за последний год падение чистой прибыли было спровоцировано существенным ростом OPEX (на 35,3%) в основном по причине роста амортизации.
Ценовые мультипликаторы ИСКЧ:
Вывод: ключевые мультипликаторы компании находятся на высоком уровне, что говорит о сильном росте капитализации. Для компаний «роста» это вполне себе обычное явление.
Рентабельность компании (текущая):
- ROE = 49,73% (средняя за 5 лет рентабельность собственного капитала отрицательная!!!)
- ROA = 7,1%
Вывод: рентабельность ИСКЧ высокая, а это означает, что менеджмент компании работает эффективно.
В настоящее время компания не выплачивает дивиденды.
Для компании ИСКЧ мы рассчитали терминальную стоимость согласно DCF модели. В случае продолжения роста выручки такими же темпами, учитывая текущий мультипликатор EV/EBITDA = 19,4x не дисконтированная по WACC терминальная стоимость составит чуть больше 11 миллиардов руб. Принимая во внимание текущую капитализацию в 5 миллиардов руб., согласно даже такой приблизительной оценке потенциал роста составляет более 100%, а это означает, что акции ИСКЧ целесообразно включить в портфель.
