![Отчёт Nonfarm Payrolls (NFP): как данные по занятости влияют на финансовые рынки [США]](https://files.fortraders.org/uploads/2019/09/nonfarm-payrolls.png?v=20260803)
Лондонская биржа металлов, или London Metal Exchange — LME, представляет собой регулируемый рынок фьючерсов и опционов на промышленные металлы. Биржа объединяет участников физического рынка — производителей, переработчиков, торговые компании и потребителей сырья — с банками, брокерами, инвестиционными организациями и другими представителями финансового сектора.
- Что такое Лондонская биржа металлов
- История LME
- Какими металлами торгуют на LME
- Какие инструменты доступны на бирже
- Как проходит торговля на LME
- Как формируются цены LME
- Где смотреть официальные цены и данные LME
Что такое Лондонская биржа металлов
LME называет себя мировым центром торговли промышленными металлами. Значительная часть операций с фьючерсами на цветные металлы проводится через её торговые площадки, а формируемые биржей цены используются как международные ориентиры для физических контрактов. Производитель меди, например, может продавать металл по цене LME с установленной премией или дисконтом, учитывающими качество, местонахождение, условия поставки и другие параметры конкретной сделки.
Биржа выполняет три основные функции:
- организует торговлю срочными контрактами
- формирует справочные цены на промышленные металлы
- позволяет участникам передавать или принимать на себя ценовой риск
Физическая компания может использовать LME, чтобы зафиксировать будущую цену сырья или готовой продукции. Финансовый участник, напротив, может открыть позицию в расчёте на изменение стоимости металла. Сама биржа не выступает продавцом металлов и не определяет их стоимость административно: цены формируются в процессе взаимодействия заявок покупателей и продавцов.
Важная особенность LME — связь срочного рынка с физической металлургической отраслью. Ряд фьючерсов предусматривает возможность поставки металла через утверждённую биржей складскую систему. По объяснению LME, такая возможность способствует сближению фьючерсных цен с условиями физического рынка.
LME входит в группу Hong Kong Exchanges and Clearing, или HKEX. Единственным акционером самой биржи является LME Holdings Limited, которая стала частью HKEX Group 6 декабря 2012 года.
История LME
Лондонская биржа металлов была основана в 1877 году. Её развитие было связано с потребностью участников международной торговли в организованном рынке, на котором можно было согласовывать цены и снижать риск их изменения между заключением сделки и прибытием металла. В отличие от рынка ценных бумаг, структура контрактов LME формировалась с учётом особенностей физической торговли сырьём. Отсюда возникла система конкретных дат исполнения, или prompt dates, которая позволяет приблизить срок биржевого контракта к дате поставки реальной партии металла.
В дальнейшем биржа расширяла перечень контрактов и способы доступа к торгам. Наряду с традиционным голосовым рынком появились межофисная телефонная торговля и электронная система LMEselect. При этом The Ring — торговый зал с системой открытого выкрика — продолжает работать и участвовать в установлении официальных цен.
В декабре 2012 года HKEX завершила приобретение группы LME. Согласно официальному сообщению HKEX, с 6 декабря Лондонская биржа металлов формально вошла в состав гонконгской биржевой группы. Сегодня LME сочетает традиционные механизмы торговли с электронной инфраструктурой. Биржа также реализует программу модернизации рынка, направленную на развитие электронной ликвидности, повышение прозрачности ценообразования и расширение круга участников. При этом она сохраняет особую систему сроков исполнения, необходимую компаниям физического сектора.
Какими металлами торгуют на LME
Основу рынка LME составляют цветные промышленные металлы:
- алюминий и сплавы
- медь
- цинк
- свинец
- никель
- олово
Каждый поставляемый металл должен соответствовать установленным LME требованиям к качеству, форме и размеру партии. Для отдельных контрактов биржа определяет минимальную чистоту металла, стандартный вес лота, допустимые марки и другие условия. Например, базовый фьючерс на алюминий предусматривает сделку на 25 метрических тонн первичного алюминия высокой чистоты. Цена указывается в долларах США за тонну. Спецификации других контрактов могут отличаться.
Помимо цветных металлов, на LME представлены контракты, связанные с чёрной металлургией. В их число входят инструменты на:
- стальной лом
- стальную арматуру
- горячекатаную сталь
Значительная часть таких контрактов является расчётной: при наступлении срока исполнения стороны обмениваются денежной разницей между ценой сделки и установленной расчётной стоимостью, а не поставляют сталь через склады LME.
Отдельную группу образуют материалы, связанные с энергетическим переходом и производством аккумуляторов. Биржа предлагает инструменты на кобальт, литий, молибден и ряд других видов сырья. Некоторые из них рассчитываются на основании ценовых оценок независимых специализированных агентств.
Поэтому выражение «металлы LME» охватывает неодинаковые по устройству инструменты. Одни контракты предусматривают физическую поставку стандартизированного металла, другие имеют только денежный расчёт. Условия необходимо проверять в спецификации конкретного продукта.
Золото и серебро не входят в основной комплекс промышленных контрактов LME. Исторически рынок драгоценных металлов в Лондоне имеет собственную инфраструктуру и ценовые ориентиры, поэтому котировки золота и серебра нельзя приравнивать к основным официальным ценам LME на цветные металлы.
Какие инструменты доступны на бирже
Главным инструментом LME является фьючерс — соглашение купить или продать определённое количество металла по установленной цене с исполнением в будущем. Стандартный контракт определяет базовый металл, объём лота, валюту котирования, допустимые сроки исполнения и порядок расчётов. Фьючерсы на основные цветные металлы тесно связаны с физическим рынком. Если такая позиция не была закрыта встречной операцией до установленной даты, она подлежит физическому исполнению. Расчётные фьючерсы, напротив, завершаются денежным платежом без передачи металла.
Особенность LME состоит в системе prompt dates — дат исполнения контрактов. Для многих физически поставляемых фьючерсов доступны:
- ежедневные даты на ближайшем участке кривой
- еженедельные даты на более отдалённом сроке
- ежемесячные даты на длительном горизонте
Точные пределы зависят от металла. Например, фьючерс на алюминий имеет ежедневные даты до трёх месяцев, еженедельные — от трёх до шести месяцев и ежемесячные — далее, вплоть до 123 месяцев. LME указывает, что такая структура создавалась для согласования биржевой позиции со сроками физической сделки.
В котировках часто встречаются три основных срока:
- Cash — ближайшая расчётная или поставочная дата
- 3-month — контракт приблизительно на три месяца
- дальние даты — контракты с более поздним исполнением
Кроме фьючерсов, на бирже обращаются опционы. Покупатель опциона получает право, но не обязательство купить или продать базовый контракт по заранее установленной цене. За это право уплачивается премия. Доступные сроки опционов зависят от конкретного металла и вида инструмента.
LME также предлагает Monthly Average Futures — фьючерсы на среднемесячную цену. Они позволяют зафиксировать цену и по окончании расчётного периода определить денежную разницу относительно Monthly Average Settlement Price. Такие инструменты подходят для физических контрактов, стоимость которых определяется не котировкой одного дня, а средним значением за месяц.
Участникам также доступны Trade at Settlement, или TAS, и другие специализированные продукты. Выбор инструмента зависит от того, какую цену использует физическая сделка, на какой срок требуется защита и предполагается ли поставка металла.
Как проходит торговля на LME
LME поддерживает три торговые площадки:
- электронную систему LMEselect
- голосовые торги в зале The Ring
- межофисный телефонный рынок
LMEselect представляет собой электронную книгу заявок. Участники размещают предложения на покупку и продажу, а сделки совершаются при совпадении условий. Согласно действующему расписанию LME, электронная торговля проходит с 01:00 до 19:00 по лондонскому времени.
The Ring — площадка открытого выкрика, на которой уполномоченные члены биржи объявляют заявки голосом. Торги в кольце проходят с 11:40 до 17:00 по Лондону. Для разных металлов предусмотрены отдельные короткие сессии.
Межофисный рынок позволяет членам LME заключать сделки по телефону и другим разрешённым каналам. Биржа указывает для него 24-часовой режим работы. После согласования сделка должна быть зарегистрирована и обработана в соответствии с правилами LME.
Площадки действуют одновременно, но выполняют несколько разные задачи. Электронная система обеспечивает непрерывное сопоставление заявок и прозрачное экранное ценообразование. Межофисный рынок используется в том числе для согласования крупных, сложных или нестандартных по срокам операций. The Ring сохраняет особую роль в формировании официальных цен на основные металлы.
Прямой доступ к торгам имеют члены LME соответствующей категории. Остальные компании и инвесторы работают через членов биржи и брокеров, предоставляющих доступ к её рынку. Категория членства определяет, какие операции организация вправе выполнять: торговать в кольце, проводить клиентские сделки, заниматься клирингом или использовать другие возможности биржи.
Как формируются цены LME
На LME существует несколько видов справочных цен, имеющих разное назначение. Наиболее известны LME Official Prices, LME Official Settlement Price и LME Closing Prices.
LME Official Prices. Официальные цены формируются во время второй утренней сессии The Ring. Согласно действующей методологии, это последние цены спроса и предложения, объявленные для соответствующих контрактов в установленный период. Публикуются котировки для нескольких сроков. Их набор зависит от металла, но обычно включает Cash, трёхмесячный контракт и отдельные более дальние даты.
LME Official Prices широко используются как ориентиры в физических сделках. Формула коммерческого контракта может включать официальную цену LME за выбранный период, к которой прибавляется премия либо применяется дисконт.
LME Official Settlement Price — официальная расчётная цена LME. Для основных физически поставляемых металлов она представляет собой последнюю цену предложения по контракту Cash, установленную во время второй сессии кольца. Несмотря на слово settlement, эту цену не следует путать с показателем, используемым для ежедневного расчёта маржи. Эта цена применяется при окончательном исполнении поставляемых фьючерсов и служит распространённым ориентиром для физических контрактов.
LME Closing Prices. Цены закрытия формируются на основании торговой активности в электронной системе LMEselect в определённые ценовые периоды. В зависимости от металла, срока и ликвидности используется метод средневзвешенной цены по объёму — VWAP — либо метод последней цены. Closing Prices применяются LME Clear и членами биржи при расчёте маржинальных требований. Они также могут использоваться для оценки фондов, индексов и других финансовых продуктов.
Таким образом, Official Settlement Price и Closing Price выполняют разные функции: первая преимущественно связана с физическим исполнением и ценами коммерческих поставок, вторая — с ежедневной переоценкой биржевых позиций.
Большинство основных котировок выражается в долларах США за метрическую тонну, но спецификацию нужно проверять для каждого инструмента. Отдельные продукты могут иметь другую единицу измерения или механизм расчёта.
Где смотреть официальные цены и данные LME
Основным первоисточником является официальный сайт London Metal Exchange. На нём доступны:
- LME Official Prices — официальные цены, включая расчётную цену
- LME Closing Prices — цены закрытия по срокам исполнения
- спецификации металлов и контрактов
- виды биржевых инструментов
- расписание торгов
Часть информации на сайте предоставляется бесплатно, для доступа к некоторым отчётам требуется регистрация, а подробные исторические массивы и данные в реальном времени могут распространяться на платной основе. Котировки на главной странице LME обычно показываются с задержкой, что отмечается рядом с данными.
Информационные агентства, брокеры и финансовые порталы также публикуют цены металлов, но их обозначения могут отличаться. При работе с такими данными необходимо установить, какая именно котировка показана: Cash, 3-month, официальный ориентир, цена закрытия или собственный контракт поставщика данных. Для проверки расчётов и условий исполнения следует обращаться к спецификации и методологии самой LME.
