ForTrader: كانت الموضوع الرئيسي للاجتماع الأخير لمجموعة العشرين هو التأثير السياسي على أسعار العملات الوطنية، والمعروف باسم «الحروب النقدية». على الرغم من توقعات العديد من مشاركي السوق، لم تُتخذ أي إجراءات ضدها، حيث تمارس اليابان سياسة تقويض قيمة الين. كيف تقيّم القرار الذي اتخذه مجموعة العشرين في موسكو؟ هل سيشكل «ضوءًا أخضر» للسلطات السياسية والمصرفية اليابانية؟
اقرأ المقال بالنسخة PDF من مجلة الفوركس
مجموعة العشرين: قرار ودّي
أ.ك.: في نهاية الأسبوع الماضي، انتبه وزراء المالية وممثلو البنوك المركزية لدول مجموعة العشرين بعناية شديدة في تصريحاتهم لتوفير إجابة على السؤال الأكثر إثارة للجدل في السوق. ذهبت الوزارات إلى تسوية مع الأسواق التي طلبت سماع موقف موحد من الدول فيما يتعلق بالتحركات الأخيرة في سوق الفوركس. جماعة السبع، ثم مجموعة العشرين، فعلوا ذلك بأفضل ما يمكنهم.
المعنى العام للملاحظات هو: لا يمكن الترويج بشكل مباشر لانخفاض قيمة العملة الخاصة. كما لا يمكن اتباع سياسة نقدية يكون هدفها الوحيد تقليل قيمة العملة. ومع ذلك، إذا كانت الدولة تتبني سياسة تحفيزية، ونتيجة لذلك تحدث فائض في النقود، مما يؤدي إلى انخفاض في قيمة العملة، فإن الدول القيادية تعهدت بعدم رؤية أي شيء غير أخلاقي في هذا الأمر.
للأسف، ليس هذا لأنهم لطيفون. كل شيء بسيط للغاية: تحقيق نمو في الصادرات المحلية، وإنشاء فرص عمل للسكان المحليين، وزيادة الإيرادات الضريبية في الخزينة — هذه هي الأهداف التي تسعى إليها جميع الدول من أجل تنفيذ سياسات حمائية.
من سيحكم؟
<pكان الكثير من المتوقع أن يتم اتهام اليابان بسبب سياساتها الأحادية في خفض قيمة الين من خلال شراء البنك المركزي لأصول مختلفة. لكن مرة أخرى يظهر السؤال الكلاسيكي: «من سيحكم؟» الولايات المتحدة؟ بريطانيا؟ أحد الدول الأوروبية؟ تضاعفت صافي رصيد البنوك المركزية لهذه الدول والمناطق عدة مرات منذ الأزمة المالية.
ومع ذلك، الولايات المتحدة لا تتردد في زيادة مشترياتها من الأصول حتى في ظل انخفاض معدل البطالة ونمو الاقتصاد. ولكن لا يمكن اتهام الولايات المتحدة بأي شيء. بدون هذه الإجراءات، كانت الأسعار أقل بكثير، ونفسيات المستثمرين أسوأ بكثير، والدولار كان أكثر تكلفة بكثير.
لا يبالغ أعضاء لجنة السياسة النقدية (MPC) في بنك إنجلترا، بل يعلنون بصراحة عن عيوب العملة المرتفعة الجنيه الاسترليني ورغبتهم في رؤيته أرخص بشكل كبير. حتى أنهم لا يرون شيئًا خاطئًا في الابتعاد عن مهامهم المتعلقة بالحفاظ على استقرار الأسعار. في آخر تقرير تضخم بنك إنجلترا، تم التعبير عن أن التضخم قد يبقى أعلى من الهدف المطلوب في المتوسط خلال فترة متوسطة (ما بين عامين إلى ثلاث سنوات). لاحظنا أن هذه التقديرات تم إعدادها بناءً على استمرار برنامج QE بنفس حجمه الحالي. وفي فبراير، صوّت ثلاثة أعضاء من MPC، بما في ذلك الرئيس، لتوسيع البرنامج.
في وقت سابق من الشهر، عرضت فرنسا اقتراحًا غير متوقع: ربط قيمة اليورو بحيث تتراوح تقلباته ضمن حدود معينة. من المحتمل أن يكون هناك رغبة في حماية أنفسهم من الاستقرار في السوق. ومع ذلك، تم تلقي هذا الاقتراح سلبًا داخل أوروبا، لأن المنطقة الآن تحقق فائدة من قيمة منخفضة، والتي ستحفز الصادرات.
بصراحة، تحقق أوروبا زيادة ملحوظة في الصادرات نتيجة ضعف اليورو، والعكس صحيح. وهذا مرتبط بتوازن الاقتصاد في هذا الصدد. الصادرات والاستيراد تقريبًا متساويان، في مقابل الولايات المتحدة وبريطانيا، حيث توجد عجز تجاري مستمر: في الأربعة السنوات الماضية، كانت الصادرات في المتوسط أقل من الواردات بنسبة ربع في كلا البلدين.
مع كل هذا، هل من يجرؤ على اتهام اليابان؟ لقد أصبحت هذه الدولة من المُصدرة الواضحة إلى مستورد نقي للسلع خلال这两年، وشركاتها المزدهرة وقعت على حافة الإفلاس. من بين الدول المتقدمة يمكن أن يوجه اتهامات لسياسيين اليابان بأنهم يلعبون بطرق غير عادلة؟ أعتقد أنهم سيسمعون إجابة منطقية، وهي أن هذا ليس لعبًا، ولا حربًا نقدية، بل معركة من أجل البقاء.
على الرغم من عدم توجيه أي لوم لليابان لسلوكها، إلا أنها بدأت في التعامل بحذر أكبر. أصبح السياسيون يرفضون علنًا شراء السندات الأجنبية، وهو ما كان سيكون سياسة أكثر وضوحًا في تقليل قيمة العملة الخاصة، بدلًا من التهديدات الحالية بتوسيع برنامج QE بعد عام.
